康方生物在昨日公告將回歸科創(chuàng)板二次上市后，今日又帶來重磅公告，公司第二款潛在全球first in class雙抗產(chǎn)品將通過海外授權(quán)獲得最高50億美金的交易金額，其中首付款高達(dá)5億美金。

交易金額、首付款金額均創(chuàng)國內(nèi)創(chuàng)新藥企license out記錄

2022年12月6日，康方生物宣布將授予Summit Therapeutics于美國、加拿大、歐洲和日本的開發(fā)和商業(yè)化依沃西（AK112，PD-1/VEGF雙特異性抗體）的獨(dú)家許可權(quán)，同時(shí)，Summit將支付未來所有AK112在以上地區(qū)的臨床開發(fā)費(fèi)用；康方生物保留依沃西除以上地區(qū)之外的開發(fā)和商業(yè)化權(quán)利，包括中國。

該筆交易的整體金額至多50億美元，值得注意的是首付款高達(dá)5億美元，同時(shí)分成方面，康方將獲得凈銷售低雙位數(shù)分成。并且康方董事長兼CEO夏瑜博士將任Summit董事會成員。

(資料圖片)

該筆交易刷新了中國創(chuàng)新藥企產(chǎn)品license out金額的記錄，擊敗了百濟(jì)神州TIGIT授權(quán)給諾華的29億美金的記錄，同時(shí)，5億美金的首付款也大幅刷新了中國創(chuàng)新藥企對外授權(quán)的首付款記錄。因?yàn)槭赘犊罱痤~才是交易方看好產(chǎn)品的最大佐證。

AK112，全球首創(chuàng)的雙抗藥物，已開展針對K藥的頭對頭臨床

華爾街見聞·見智研究在昨日文章《康方生物將科創(chuàng)板二次上市，Biotech融資窗口打開 | 見智研究》中提到，AK112有望成為公司第二款有潛力的first-in-class雙抗，其深度布局肺癌領(lǐng)域，現(xiàn)已在該領(lǐng)域斬獲3項(xiàng)突破性療法認(rèn)定，并推進(jìn)2個(gè)關(guān)鍵性臨床，分別為治療EGFR-TKI耐藥的NSCLC及和帕博利珠單抗（K藥）在一線NSCLC中的頭對頭研究。見智研究認(rèn)為，針對K藥的頭對頭臨床，也顯示了公司對產(chǎn)品的信心和對未來商業(yè)化的野心。

從已披露進(jìn)度來看，AK112肺癌早期數(shù)據(jù)積極：在EGFR-TKI失敗NSCLC患者中，AK112+化療mPFS 8.2月（vs 化療 4.3月）；在PD-(L)1治療失敗NSCLC中，AK112+多西他賽治療mPFS 6.6月（vs 化療 4.5月），顯示生存優(yōu)勢。AK112用于EGFR-TKI治療失敗NSCLC、PD-(L)1治療失敗NSCLC、1L PD-L1+ NSCLC獲得NMPA突破性療法認(rèn)定。

交易對手來頭很大，市場疑慮或是擔(dān)心過度？

雖然交易金額高達(dá)50億美金，但此次康方生物的交易對手Summit卻不是傳統(tǒng)大藥企，而是一個(gè)市值不到2億美金名不見經(jīng)傳的“小”公司，同時(shí)，截至2022Q3，Summit公司賬上現(xiàn)金1.2億美元，不免讓投資者懷疑這場交易的目的。

此前，國內(nèi)也有過一些產(chǎn)品力較弱，但license out金額較大的，疑似左右手互倒的交易。但是如果翻看Summit的大股東和高管背景，這一疑慮就會消除。

Summit公司CEO Bob Duggan曾投資推動重磅藥物伊布替尼在血液瘤領(lǐng)域的研發(fā)和商業(yè)化（該產(chǎn)品2021年銷售額98億美金）。Bob Duggan曾任Pharmacyclics的CEO，任職期間推動伊布替尼商業(yè)化并被艾伯維超過200億美金收購，個(gè)人投資的數(shù)千萬美金獲得了30億美金以上的回報(bào)。并且還曾通過成功投資達(dá)芬奇機(jī)器人獲得大額收益。在本可以財(cái)務(wù)自由退休的年紀(jì)，Bob Duggan仍繼續(xù)著自己的創(chuàng)新藥投資。

具體來看本次交易，通過Summit增發(fā)募資5億美元，大股東Duggan（占81%）及二股東Zanganeh（占6.4%）口頭表示參與增發(fā)融資； Summit還對Duggan、Zanganeh發(fā)行5.2億美元無擔(dān)保票據(jù)，Duggan支付5億美元。

見智研究認(rèn)為，通過本次交易，AK112現(xiàn)已成為Summit核心管線。簡言之就是大股東Duggan通過收購的Summit，并且個(gè)人出資配股和借款，將Summit公司變成AK112海外權(quán)益的載體。如果AK112在頭對頭中擊敗K藥，將獲得巨大商業(yè)化機(jī)會。未來，Duggan很有可能將Summit和AK112像伊布替尼一樣出售給大藥企來兌現(xiàn)自己的收益。

康方生物在手現(xiàn)金將大幅增加，現(xiàn)金將不再是制約公司發(fā)展的因素

見智研究在此前文章中提到，截至22年6月，公司在手現(xiàn)金流22.21億元人民幣，7月港股配股小幅融資5.7億港幣，11月，廣州高新區(qū)集團(tuán)5億資金（非股權(quán)形式）支持公司PD-1/CTLA-4雙抗商業(yè)化，再加上此次5億美金的首付款，康方在手現(xiàn)金將超過60億人民幣，同時(shí)公司明年將在科創(chuàng)板二次上市，預(yù)計(jì)屆時(shí)康方在手現(xiàn)金將突破80億人民幣。按照公司21年研發(fā)費(fèi)用13.7億港幣，并且考慮后續(xù)管線臨床費(fèi)用增長的假設(shè)計(jì)算，康方在手現(xiàn)金將保證公司至少5年以上的運(yùn)營需求。

綜上：以康方生物為代表的優(yōu)秀中國創(chuàng)新藥企業(yè)，已經(jīng)憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品逐漸擺脫并拉開與me too類公司的差距，相信隨著市場回暖，這些在行業(yè)寒冬中仍然表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)將為市場帶來更多驚喜。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 交易金額 治療失敗 交易對手