最新防疫動(dòng)向，除了不再對(duì)來滬返滬人員實(shí)施“落地檢”“三天兩檢”等，12月9日起上海全市對(duì)密閉娛樂場(chǎng)所、餐飲服務(wù)場(chǎng)所也不再查驗(yàn)核酸檢測(cè)陰性證明。

(資料圖片僅供參考)

隨著各地常態(tài)化核酸檢測(cè)的陸續(xù)叫停，連續(xù)三年的疫情周期接近尾聲已經(jīng)近在眼前，這兩天B站上的熱門都是“我陽了”。

出門成了交流中出現(xiàn)率極高的關(guān)鍵詞。二級(jí)市場(chǎng)的分析師們?cè)谟?jì)劃著出門，從參加上市公司的電話會(huì)改成奔赴現(xiàn)場(chǎng)，去實(shí)地了解企業(yè)的業(yè)績(jī)趨勢(shì)況，投資人在計(jì)劃出門，畢竟投資不光是投項(xiàng)目，還要考察創(chuàng)始人。

結(jié)束這個(gè)漫長(zhǎng)的“寒冬”后，生物醫(yī)藥會(huì)再次起飛嗎？

一名醫(yī)藥行業(yè)投資人告訴我們，自己最近已經(jīng)在大量的調(diào)研南方公司，尤其是疫情期間被低估的港股公司，期待未來一年能從此前被錯(cuò)殺的企業(yè)中“掘”出金子。

樂觀者正在期待收獲，上述投資人看來，二級(jí)市場(chǎng)的回暖很明顯，當(dāng)然這一切都是在疫情防控回到正軌，醫(yī)藥企業(yè)出海預(yù)期良好的反饋之上。銳得麥創(chuàng)始人兼CEO付萌同樣表示，疫情后投資環(huán)境會(huì)適度回暖，但是這一輪“冬天”恰好也是創(chuàng)新藥洗牌、進(jìn)入新發(fā)展階段的三年，這種改變不會(huì)隨著疫情放開而改變。付萌提到，擁有領(lǐng)先創(chuàng)新技術(shù)和商業(yè)邏輯清晰的biotech，明顯正在搶占空出來的市場(chǎng)，未來兩年這種趨勢(shì)會(huì)更為明顯。

相比二級(jí)市場(chǎng)的熱情反饋，一級(jí)市場(chǎng)的“冷暖”回調(diào)明顯要慢一點(diǎn)，有投資人表示，比起股價(jià)沉浮，一級(jí)市場(chǎng)還是要看產(chǎn)業(yè)信號(hào)。近日，浙江商務(wù)廳組建了首個(gè)境外商務(wù)團(tuán)，其中不乏醫(yī)藥企業(yè)，組團(tuán)去國(guó)外“搶單”。

有從業(yè)者表示謹(jǐn)慎樂觀，“任何產(chǎn)業(yè)來說都一樣，有些當(dāng)時(shí)的機(jī)會(huì)一旦錯(cuò)過很難找補(bǔ)。很多事要從頭再來。”

同樣的，幾乎所有的受訪者都在強(qiáng)調(diào)，“苦日子”并沒有結(jié)束，裁員、關(guān)廠的“風(fēng)暴”不會(huì)隨著疫情防控放開而終止。

一位醫(yī)藥行業(yè)分析師坦言，從短期來看募資好轉(zhuǎn)的情況并沒有太普遍的跡象，疫情過后，大家越來越回歸產(chǎn)業(yè)做藥的邏輯，而不是像原來都在講故事的階段，這一輪疫情結(jié)束后，故事也沒有那么好講了。

有悲觀者預(yù)警，2023年或許才是日子真的難過的一年，少了疫情這層“遮羞布”，兩極分化會(huì)更加明顯，一定有不少?gòu)S開始宣布大規(guī)模裁員，倒閉。經(jīng)歷疫情后投資人的想法也確實(shí)改變了，融不到錢的還是融不到。

這并不可怕，巨鯨沉落，又會(huì)組成新的生態(tài)。

疫情后的新周期，此前降速的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)這艘巨輪會(huì)給我們以驚喜還是失望，又會(huì)駛向何方？

01?二級(jí)市場(chǎng)回暖明顯，牛市已經(jīng)啟動(dòng)？

“牛市已經(jīng)啟動(dòng)了”一位長(zhǎng)期在二級(jí)市場(chǎng)從事投資的基金經(jīng)理表示。

二級(jí)市場(chǎng)回暖明顯，已經(jīng)成為行業(yè)的共識(shí)。從2022年國(guó)慶假期結(jié)束，港股和A股就開始啟動(dòng)回調(diào)步伐。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，10月10日至今，剔除10家缺數(shù)據(jù)的公司，在A股463家生物醫(yī)藥上市公司中，只有40家公司未實(shí)現(xiàn)漲幅，占比8.64%；超過九成的公司在這一期間呈現(xiàn)不同程度的市值正增長(zhǎng)。

從漲幅來看，有一半的公司（232家）股價(jià)漲幅超過17.92%，你回本了嗎？

其中，包括眾生藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、特一藥業(yè)、亨迪藥業(yè)、中科美菱在內(nèi)的5家公司市值漲幅超過了100%，最高的中科美菱漲幅為365%。值得關(guān)注的是，5家翻倍公司中有三家為中藥公司。尤其近日防控政策調(diào)整后，包括連花清瘟膠囊等在內(nèi)的幾個(gè)品種均在國(guó)內(nèi)多地賣斷貨。

港股方面回暖更加均衡一些。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，上述期間在97家港股生物醫(yī)藥公司中，僅有18家公司市值下跌，比例不超過20%。八成以上的公司都在上漲，并且有一半的公司（48家）漲幅超過了20%，其中13家公司市值漲幅超過了50%，這些公司多為Biotech。

漲幅前三甲分別為三葉草生物、康希諾生物、東陽光藥，其中三葉草生物市值已翻倍，約為42億元，該公司主要受益于新冠疫苗的獲批。

一位二級(jí)市場(chǎng)調(diào)研的調(diào)研者，在大量調(diào)研走訪公司的過程中發(fā)現(xiàn)，很多上市公司尤其是港股的Biotech被嚴(yán)重低估。

不過，回暖是一個(gè)過程，二級(jí)市場(chǎng)走在了最前面，一級(jí)市場(chǎng)大致還要滯后半年。

02?藥企IPO熱情，再次被點(diǎn)燃？

和二級(jí)市場(chǎng)連帶反應(yīng)最直接的當(dāng)屬IPO數(shù)量，隨著疫情放開，此前一夕之間被按下“暫緩鍵”啟動(dòng)，多家藥企亦開始緊鑼密鼓的籌備上市。

據(jù)E藥經(jīng)理人不完全統(tǒng)計(jì)，單12月份過去的這一周，有IPO新動(dòng)態(tài)的藥企就不在少數(shù)。康方生物將在科創(chuàng)板二次上市；思路迪醫(yī)藥預(yù)計(jì)12月15日在港交所IPO上市；歐康醫(yī)藥、華海藥業(yè)子公司長(zhǎng)興制藥紛紛欲登北交所……港交所、科創(chuàng)板、北交所、新三板百花齊放，好消息屢屢傳來。

其中，12月5日，早前已在港交所掛牌上市的康方生物發(fā)布公告稱，公司將在科創(chuàng)板二次上市。目前，康方生物的管線含有30多個(gè)創(chuàng)新資產(chǎn)，覆蓋腫瘤、自身免疫、炎癥、代謝及其他多個(gè)治療領(lǐng)域。

如果順利登“科”，康方生物將成為繼君實(shí)生物、康希諾生物、百濟(jì)神州、榮昌生物、諾誠(chéng)健華之后的第6家從港股回歸科創(chuàng)板二次上市的中國(guó)創(chuàng)新藥明星Biotech。

不僅如此，新通藥物和聯(lián)亞藥業(yè)也紛紛傳出了登“科”新進(jìn)展。新通藥物將于12月12日科創(chuàng)板首發(fā)上會(huì)，擬募資12.79億元，將分別用于新藥研發(fā)項(xiàng)目、創(chuàng)新藥物產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金；聯(lián)亞藥業(yè)目前申請(qǐng)上市已獲科創(chuàng)板受理，擬融資10.5億元。

與此同時(shí)，另一大明星Biotech思路迪醫(yī)藥宣布，預(yù)計(jì)將于12月15日在港交所IPO。公開資料顯示，該公司已建立一條包含一款核心產(chǎn)品及11款候選藥物的管線，其中核心產(chǎn)品為恩沃利單抗，已于2021年11月獲批并于2021年12月商業(yè)化，另有七款其他候選藥物處于臨床階段。

除了港交所和科創(chuàng)板，去年開市的北交所也頗受生物醫(yī)藥企業(yè)青睞。12月7日，華海藥業(yè)控股子公司長(zhǎng)興制藥正在申請(qǐng)公開發(fā)行股票并在北交所上市輔導(dǎo)備案；深耕植物提取物領(lǐng)域的歐康醫(yī)藥宣布將于12月9日在北交所上市。

此外，12月7日，普祺醫(yī)藥成功掛牌新三板，所屬層級(jí)為基礎(chǔ)層。普祺醫(yī)藥成立于2016年，為北京市專精特新企業(yè)，主要從事創(chuàng)新藥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，已開發(fā)出PG-011、PG-018、PG-219和PG-019等多項(xiàng)臨床候選分子。

早前，在一二級(jí)市場(chǎng)頻頻倒掛的環(huán)境下，醫(yī)藥企業(yè)IPO一直以來面臨著諸多的挑戰(zhàn)，而此番密集傳出上市消息，多位投資人對(duì)此并不意外，“疫情過后，投資環(huán)境會(huì)適度回暖。”

“不過，募資難的問題還是得等明年市場(chǎng)徹底起來之后，牛市中段才會(huì)好。一級(jí)市場(chǎng)投資同樣如此，可能會(huì)更滯后一些。”上述投資人認(rèn)為，二級(jí)市場(chǎng)上回暖明顯，主要因?yàn)榇蠹叶继崆坝幸粋€(gè)預(yù)期和反饋。

目前，2022年僅剩不到一月，2023年會(huì)是藥企打開并激活更多融資渠道，IPO呈現(xiàn)百花齊放的一年嗎？

03?50億美元開門紅！BD交易要復(fù)蘇了嗎？

并購(gòu)和BD交易也是復(fù)蘇的信號(hào)之一，只有并購(gòu)數(shù)量和金額的大幅增長(zhǎng)才能催化整個(gè)市場(chǎng)的大幅反彈。

12月以來，在交易方面，好消息頻頻傳來。12月6日，康方生物將其雙抗的部分商業(yè)化權(quán)益以最高50億美元的交易價(jià)格授權(quán)給Summit Therapeutics，這一消息直接刺激康方生物股價(jià)連續(xù)上漲23.5%，Summit上漲更是超過200%。

該交易也讓整個(gè)行業(yè)為之振奮，因?yàn)闊o論是首付款（5億美元），還是最高的交易金額（50億美元）都刷新了未上市新藥對(duì)外授權(quán)記錄。多位業(yè)內(nèi)高管表示，要好好研究這一交易。

上述投資人表示，在出海方面，明年會(huì)比今年有更加樂觀的預(yù)期，包括信達(dá)、榮昌等Biotech都還有大量的產(chǎn)品可以出海。

此外海外的并購(gòu)交易也蠢蠢欲動(dòng)。從11月開始，強(qiáng)生于11月1日同意以166億美元（溢價(jià)超50%）收購(gòu)心臟泵制造商 Abiomed，這是迄今為止2022年最大的醫(yī)療技術(shù)交易。

盡管不是來自生物技術(shù)領(lǐng)域，但這的確是個(gè)信號(hào)。每年第四季度都是并購(gòu)交易的高峰期。近日除阿斯利康公布的3.2億美元并購(gòu)?fù)猓幸粍t潛在重磅交易引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，即賽諾菲和安進(jìn)正與Horizon就潛在的收購(gòu)要約進(jìn)行高度初步的談判。Horizon市值超過了200億美元，與seagen接近，想來如果并購(gòu)，或許會(huì)成為今年最大的一筆并購(gòu)交易。

當(dāng)然，也有一些高管認(rèn)為，目前正在回暖初期，大額的并購(gòu)尚待時(shí)機(jī)。

04?蘇杭滬深“搶”項(xiàng)目：資金、政策一個(gè)不少

近期，地方產(chǎn)業(yè)大手筆在生物醫(yī)藥領(lǐng)域布局的趨勢(shì)同樣不可忽視。

12月5日，蘇州市工信局發(fā)布《關(guān)于支持建設(shè)蘇州生物醫(yī)藥及高端醫(yī)療器械國(guó)家先進(jìn)制造業(yè)集群的政策措施》（共12條支持政策）。

11月21日，上海市政府印發(fā)《上海市加快打造全球生物醫(yī)藥研發(fā)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)化高地的若干政策措施》，核心內(nèi)容包括六方面16條政策措施。

杭州則更加給力，11月15日起當(dāng)?shù)卣绞┬小蛾P(guān)于加快生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，推出了25條含金量十足的政策措施。

深圳則相對(duì)出手早一些。今年7月，當(dāng)?shù)匕l(fā)改委一次性發(fā)布三項(xiàng)政策措施，即《深圳市促進(jìn)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》、《深圳市促進(jìn)高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)集群高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》、《深圳市促進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè)集群高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，支持深圳做大做強(qiáng)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

整體來看這幾個(gè)地方的相關(guān)支持政策幾乎覆蓋了行業(yè)上下游領(lǐng)域，尤其是在基礎(chǔ)科研轉(zhuǎn)化、醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)、MAH制度的落地、以及企業(yè)頗為期待的出海方面給予了資金優(yōu)惠政策傾斜。

在創(chuàng)新藥品研發(fā)、生產(chǎn)方面，杭州市提出對(duì)于已在國(guó)內(nèi)開展Ⅰ期、Ⅱ期、Ⅲ期臨床試驗(yàn)，注冊(cè)申請(qǐng)人獲得許可并進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化的藥品，注冊(cè)申請(qǐng)人獲得許可并進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化的1類化學(xué)藥、1類生物制品、1類中藥，按臨床試驗(yàn)不同階段，經(jīng)評(píng)審給予不超過研發(fā)投入40%，單個(gè)品種最高分別不超過1000萬元、2000萬元、4000萬元的資助。深圳也推出了類似政策。

值得關(guān)注的是，杭州不僅對(duì)創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)予以支持，也鼓勵(lì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)積極參加國(guó)家、省級(jí)藥械集中帶量采購(gòu)，按中標(biāo)總價(jià)的3%予以獎(jiǎng)勵(lì)，單個(gè)品種最高獎(jiǎng)勵(lì)不超過300萬元。

在加強(qiáng)藥物核心技術(shù)攻關(guān)和成果轉(zhuǎn)化方面，杭州市對(duì)開展新靶標(biāo)、新機(jī)制、?新原理等生物醫(yī)藥前沿領(lǐng)域高水平基礎(chǔ)研究和核心技術(shù)攻關(guān)類項(xiàng)目，最高給予3000萬元的資助。同時(shí)杭州還提出要加強(qiáng)臨床研究成果轉(zhuǎn)化激勵(lì)。支持三級(jí)公立醫(yī)院探索建立臨床研究“大PI”計(jì)劃，對(duì)引入的“大PI”按最高不超過1500萬元予以資助。

而上海市則將支持高校附屬醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)通過協(xié)議定價(jià)、掛牌交易、拍賣等方式，確定科技成果交易價(jià)格，自主決定成果轉(zhuǎn)化方式，所獲收益主要用于獎(jiǎng)勵(lì)科技成果完成人。并且在上海技術(shù)交易所設(shè)立生物醫(yī)藥特色交易板塊，開發(fā)生物醫(yī)藥里程碑式付款的交易服務(wù)產(chǎn)品。鼓勵(lì)企業(yè)、高校、科研院所和醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)交易。

在當(dāng)前不少企業(yè)頗為關(guān)注的出海方面，杭州對(duì)首次取得FDA、EMA、PMDA等機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，獲得境外上市資質(zhì)并在相關(guān)國(guó)外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售的藥品，每個(gè)產(chǎn)品給予最高100萬元獎(jiǎng)勵(lì)。對(duì)于此類產(chǎn)品（具體細(xì)節(jié)參照深圳市），深圳的鼓勵(lì)措施則是擇優(yōu)按照不超過研發(fā)和臨床費(fèi)用的40%給予資助，單個(gè)企業(yè)每年資助最高不超過1000萬元等。

在MAH制度落地方面，上海市提出對(duì)本市注冊(cè)申請(qǐng)人獲得注冊(cè)證書，委托外省市企業(yè)（包括關(guān)聯(lián)公司）生產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)實(shí)際產(chǎn)出的創(chuàng)新產(chǎn)品予以一定比例支持。

值得注意的是，深圳開始加足馬力吸引企業(yè)入駐當(dāng)?shù)貓@區(qū)企業(yè)。當(dāng)?shù)靥岢觯瑢?duì)符合標(biāo)準(zhǔn)入駐園區(qū)的企業(yè)，連續(xù)3年按照每年租金的50%的比例給予資助，每家企業(yè)每年資助金額最高不超過500萬元，等優(yōu)惠政策。

而蘇州生物醫(yī)藥12條中，最引人注意的則是，在資本寒冬中當(dāng)?shù)貙ｉT為蘇州生物醫(yī)藥企業(yè)量身定制了一個(gè)“金融工具箱”，重點(diǎn)圍繞“基金、債券、信貸、融資、貼息”六方面形成了詳細(xì)舉措。

當(dāng)?shù)靥岢鰧?duì)生物醫(yī)藥企業(yè)科技企業(yè)的貸款利息按給予最高100萬元利息補(bǔ)貼。對(duì)銀行機(jī)構(gòu)向生物醫(yī)藥企業(yè)發(fā)放的科技貸款損失，給予最高1000萬元風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。生物醫(yī)藥企業(yè)在智能化改造和數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)化提升獲得的貸款，按貸款額年化利率不低于2%給予貼息、市級(jí)財(cái)政最高獎(jiǎng)勵(lì)300萬元。

本文來源：E藥經(jīng)理人，原文標(biāo)題：《藥企組團(tuán)出國(guó)“搶單”，投資人“瘋狂”加碼低估的biotech，牛市啟動(dòng)了？》

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