伴隨著食品添加劑在現代食品工業中滲透率的不斷提高，更多相關企業正在逐漸走向資本市場。

(資料圖)

12月14日，江蘇潤普食品科技股份有限公司（下稱“潤普食品”）的北交所IPO申請將要接受上市委的審議。

此番IPO，潤普食品計劃發行不超過0.26億股、募資2.05億元，投向8.6萬噸/年食品添加劑項目（二期）以及償還銀行貸款的用途。

主營山梨酸鉀、丙酸鈣等防腐類食品添加劑的潤普生物，報告期內業績增長穩定——2019年至2021年，營業收入分別為3.72億元、4.09億元和5.33億元，同期歸母凈利潤分別為0.15億元、0.27億元和0.43億元。

受益于山梨酸鉀毛利率的提升，潤普生物2022年上半年3.56億元的營業收入實現了0.43億元的歸母凈利潤，已接近2021年全年水平。

潤普生物報告期內超6成收入均來自境外市場。這也引發了監管層對潤普生物境外銷售真實性的質疑，包括部分境外客戶的成立時間較短即合作的合理性等。

另據信風（ID:TradeWind01）調查發現，潤普食品的采購經理，同樣與實控人潘如龍屬叔侄關系的潘東淮還存在兼職經營情形——其控制著主營醬油類調味品的興味業（江蘇）有限公司（下稱“云興味業”），該公司剛于2021年8月向當地政府申請調味品擴產項目，總投資高達0.86億元。

這意味著，旗下坐擁近億元投資項目的潘東淮非但未能專注自有產業，反而選擇在叔伯旗下的潤普食品任職，甚至還曾為潤普食品的此前收購項目扮演過“代持人”角色，看似如此離奇的狀態背后是否另有隱情，或許有待審核程序的進一步揭底。

作為現代食品工業重要的一環，防腐劑從出生起就伴隨著爭議。近年來許多食品廠商會在產品中特意標明“0添加”以此擺脫消費者對過度添加防腐劑等添加劑的負面印象。

不過即將上會的潤普食品主營業務就是提供包括山梨酸鉀、丙酸鈣等防腐類的食品添加劑。

雖然同是防腐劑，二者用途有所不同。山梨酸鉀主要被用于飲料、肉制品、飼料、化妝品等，而丙酸鈣則主要被用于面包等干糧、牙膏和醫藥等。

潤普食品所銷售的防腐劑產品主要分為自產、受托加工、外購成品轉銷售的貿易業務三部分。其中作為主要收入來源的自產防腐劑2021年創收3.61億元，占比達70.45%。

招股書顯示，我國允許使用的食品添加劑僅有2400多種，而歐美等發達國家則達到4000多種，境外市場對于食品添加劑的高滲透率也助推了潤普食品的銷售表現，并成為潤普食品的“主陣地”。

2019年至2021年，潤普食品來自境外的收入分別為2.43億元、2.81億元和3.23億元，占比分別為65.35%、69.94%和63.07%。

但這一期間境外客戶并未能夠帶來更高的毛利率——其同期境外客戶毛利率分別為10.78%、14.57%和17.26%，分別低于同期境內客戶毛利率6.59個百分點、5.02個百分點、2.03個百分點。

但形勢在2022年上半年發生了轉變，潤普食品同期境外客戶的毛利率高達22.83%，高于境內客戶5.36個百分點。

“激增”的毛利率疊加外銷的因素影響下，北交所對潤普食品的境外銷售真實性問題展開了問詢，并要求其說明境外貿易商客戶成立時間較短且與之合作的原因及合理性。

例如潤普食品前十大貿易商客戶之一的中化供應鏈管理（山東）有限公司（下稱“中化管理”）成立于2021年11月、參保人數為0，成立次年即向潤普食品采購70.55萬元的丙酸鈣。

潤普食品對此則解釋稱，中化管理短期內有采購產品的需求，因此綜合考慮其供貨能力等就與之產生合作。

考慮到較大收入比重最終取自境外，這可能給潤普食品的闖關帶來了不確定性。事實上，北交所對于擬IPO企業的境外銷售問題頗為關注，此前已有包括朗鴻科技（836395.BJ）等企業由于未能夠充分核查境外銷售的真實性而在首度上會時遭遇暫緩審議。

股權結構上，潤普食品的實際控制人潘如龍、潘東旭父女合計控制公司32.54%的表決權。

但在潤普食品申報上市前的資產收購中，一名與潘如龍存在親屬關系的自然人——潘東淮同樣扮演了重要角色。

2018年，潘如龍運作潤普食品收購連云港潤天進出口貿易有限公司（下稱“潤天貿易”）的過程中，潘東淮曾經作為潤天貿易的“代持人”登場。潤天貿易由潘如龍與同為潤普食品股東的徐延風共同創辦，其中潘如龍持股51%。

2011年底，潘如龍突然將所持的潤天貿易全部股權轉讓給了彼時還是潤普食品生產部后備干部的潘東淮。2012年，潘東淮又將其股權對外轉讓，直至6年后該部分持股被潤普食品收入囊中。

其中潘東淮在2011年至2012年間對潤天貿易的持股，實際屬于替潘如龍的“代持”之舉。

潘如龍解釋稱，潤天貿易與潤普食品相隔1小時車程，部分業務手續辦理需要大股東在場，因此將其股權轉給潘東淮，并由其代為處理較為便利；代持關系的成立也一定程度上基于血緣關聯，潘東淮之父潘云正是潘如龍之兄，即潘如龍、潘東淮二人為叔侄關系。

從履歷來看，潘東淮早在2009年就進入潤普食品工作并擔任生產部后備干部、監事等職務，截至申報前仍是潤普食品的采購經理。

但蹊蹺的是，但潘東淮的身份似乎并不止于一名潤普食品的雇員。申報材料顯示，潘東淮同時還控制著主營醬油的連云港市云興釀造食品廠和云興味業。

“潘東淮及其父親共同經營連云港市云興釀造食品廠，主要從事醬油等調味料的生產與銷售。”潤普食品表示。

值得注意的是，云興味業已足具規模。

據信風（ID:TradeWind01）獲取的環評文件顯示，云興味業于2021年8月向灌云縣政府遞交“年產15000噸調味品生產項目”的環評報告，而該項目的總投資金額高達0.86億元。

該投資金額約等于潤普食品此次募資規模的近四成。

這意味著，坐擁近億元投資項目的潘東淮并未選擇在自家企業中經營，轉而選擇在與之屬叔侄關系潘如龍旗下的潤普食品擔任采購經理，這一情形似乎有違常理。

盡管潤普食品與潘東淮的云興味業之間不存在關聯交易，但云興味業主營的醬油產品生產中往往需要加入防腐類食品添加劑，二者在生產鏈條上存在一定的往來可能；而考慮到此前潘東淮曾為潘如龍“代持”的過往，上述情形背后是否又存在披露未充分的代持隱情，或許有待進一步核查。