電子元器件界的“買手”正迎來資本化的重要時間窗口。

12月22日，深圳華強電子網(wǎng)集團股份有限公司（下稱“華強電子”）的創(chuàng)業(yè)板IPO即將迎來上市委的審議。

作為一家專注于電子元器件的互聯(lián)網(wǎng)平臺，華強電子主要為B端客戶提供電子元器件長尾采購服務，以滿足其小批量采購需求，扮演了電子元器件“買手”的角色。

(相關(guān)資料圖)

受到2021年電子元器件“缺貨潮”的影響，華強電子當年業(yè)績一飛沖天——2019年至2021年，營業(yè)收入分別為5.22億元、6.99億元、31.29億元，同期歸母凈利潤分別為0.41億元、0.65億元、2.94億元。

此番IPO，華強電子擬發(fā)行不超過0.20億股、募資4.01億元，投向“數(shù)據(jù)中臺”、“采購服務平臺升級”、“SaaS 服務平臺升級”、“信息服務平臺升級”等項目的建設以及補充流動資金。

值得一提的是，華強電子的母公司正是早在1997年就登陸A股如今已是國內(nèi)重要消費電子銷售載體的深圳華強（000062.SZ）——其通過直接及間接的方式控制著華強電子87.24%的股份，也構(gòu)成了其首次分拆上市運作。

由于華強電子和深圳華強同為B端客戶提供電子元器件采購服務，業(yè)務結(jié)構(gòu)的相似性導致二者存在潛在同業(yè)競爭的風險，這是否會構(gòu)成華強電子此次IPO的實質(zhì)障礙被市場所關(guān)注。

此外，華強電子旗下主要為從業(yè)人員提供視頻服務的“華強大講堂”并未獲得有關(guān)部門頒發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)視聽服務許可證，這也給其此番IPO帶來了更多不確定性。

通常而言，消費等各類電子廠商主要根據(jù)生產(chǎn)計劃向原廠、分銷商采購電子元器件，但部分具有突發(fā)性、小批量等特點的需求難以從原廠或供應商處得到解決，這成為了華強電子的市場機會。

作為企業(yè)和供應商的采購橋梁，華強電子主要收入板塊“全球采購服務”就憑借自身強大的供應商資源庫渠道幫助企業(yè)快速完成電子元器件的采購。

換言之，華強電子扮演的是“找貨”的角色。例如一些廠商的試驗開發(fā)階段產(chǎn)品所需要的零部件通常具有小批量、稀有等特點，而一般分銷商只提供大批量、市場常見的產(chǎn)品，這就要求華強電子具備挖掘供應商資源的能力，幫助客戶找到符合型號等各類要求的產(chǎn)品。

直擊“長尾采購”痛點，讓華強電子坐擁較一般電子元器件分銷商更高的毛利率。2021年華強電子綜合毛利率高達21.95%，較同期聯(lián)發(fā)科分銷商好上好（001298.SZ）5.93%的毛利率高出16.02個百分點。

席卷電子行業(yè)的“缺貨潮”更是讓華強電子的“全球采購服務”收入一路走高——該項業(yè)務從2019年的3.15億元增長至2021年的30.20億元。由于今年以來市場對于電子元器件的需求并未減弱，2022年上半年該項業(yè)務仍創(chuàng)收達20.05億元。

除此之外，華強電子還提供課程視頻服務。

據(jù)華強電子的官方購物網(wǎng)站顯示，其開設了“華強大講堂”的專欄，主要為用戶提供電子行業(yè)的專業(yè)知識視頻講解。

據(jù)課程簡介顯示，這并不是純粹公益式的分享課。以將于2023年開設的課程“現(xiàn)貨商交易常見問題淺談”為例，該課程的主講人是深圳市四海恒通科技有限公司（下稱“四海恒通”）的總經(jīng)理王德源，而該課程似乎也成為了四海恒通的廣告位。

“30年元器件經(jīng)營，進口原裝正品，自有現(xiàn)貨SKU一萬多條！”課程簡介顯示。

值得注意的是，華強電子的“華強大講堂”并未獲得有關(guān)部門頒發(fā)的視聽服務許可證，這或許存在一定的合規(guī)風險。

深交所也提出了相同的疑問。

“結(jié)合發(fā)行人網(wǎng)站、App中為客戶提供的資訊類型，說明業(yè)務中是否存在新聞服務業(yè)務，是否從事互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目服務。”深交所指出：“發(fā)行人是否獲取了開展業(yè)務所必須的資質(zhì)、許可。”

但華強電子并不認為“華強大講堂”的課程屬于提供互聯(lián)網(wǎng)視聽服務，并指出視頻主要從騰訊視頻等網(wǎng)站處轉(zhuǎn)載，根據(jù)《國家新聞出版廣電總局關(guān)于加強微博、微信等網(wǎng)絡社交平臺傳播視聽節(jié)目管理的通知》，未持證的機構(gòu)通過社交應用開展互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目服務主要由網(wǎng)絡平臺作為該項服務的開辦主體，因此其并不需要取得相關(guān)證書。

但華強大講堂的視頻服務提供載體早已不是相關(guān)社交平臺，而是華強電子旗下的購物網(wǎng)站。根據(jù)《互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目服務管理規(guī)定》，制作、編輯、集成并通過互聯(lián)網(wǎng)向公眾提供視音頻節(jié)目，以及為他人提供上載傳播視聽節(jié)目服務的活動，應當取得廣播電影電視主管部門頒發(fā)的信息網(wǎng)絡傳播視聽節(jié)目許可證。

這是否會構(gòu)成華強電子此次IPO的實質(zhì)障礙，市場也在持續(xù)關(guān)注。

作為華強電子母公司，深圳華強通過直接及間接的方式控制著華強電子87.24%的股份。

作為國內(nèi)重要的消費電子經(jīng)營載體，深圳華強2022年上半年實現(xiàn)收入和歸母凈利潤分別為132.26億元、5.22億元，分別同比增長了32.43%、20.41%。

在2020年之前，華強電子也曾從事電子元器件的授權(quán)分銷業(yè)務，2019年、2020年該業(yè)務分別創(chuàng)收1.24億元、0.49億元。

為了解決二者之間的同業(yè)競爭問題，2020年華強電子將授權(quán)分銷業(yè)務整體剝離至深圳華強子公司深圳華強半導體科技有限公司。

即便如此，華強電子與深圳華強之間仍然存在潛在的同業(yè)競爭爭議。

一般來說，解決同業(yè)競爭的思路以“劃江而治”為主，即人為分割區(qū)域以避免在同一個區(qū)域產(chǎn)生競爭，例如根據(jù)境內(nèi)外劃分競爭范圍。但華強電子和深圳華強主要是基于市場定位而開展業(yè)務，這顯然難以進行有效劃分。

華強電子和深圳華強的市場定位分別是長尾市場和批發(fā)市場，前者以小批量、現(xiàn)貨為主，后者則是以批量采購的分銷渠道為主。盡管各自都有明顯的特征，但采購量等數(shù)據(jù)的變化就有可能帶來業(yè)務實質(zhì)的改變。例如，客戶如果對華強電子的采購額較高的情況下，后者的銷售可能就演變?yōu)榕l(fā)銷售，在這種情況下有效區(qū)分二者的業(yè)務并非易事。

華強電子則認為從商業(yè)邏輯的角度，自身能夠?qū)κ跈?quán)經(jīng)銷業(yè)務實現(xiàn)有效回避。

“發(fā)行人不是授權(quán)分銷商，且不具備授權(quán)分銷商的能力，采購方不會將該類需求提交給發(fā)行人，即使提交給發(fā)行人進行采購也欠缺商業(yè)合理性和經(jīng)濟性。”華強電子指出。

不僅如此，華強電子認為其采購價和分銷渠道的價格差異較大，從經(jīng)濟性的角度客戶也不會向其進行大批量的采購。在深圳華強與華強電子2021年的重疊產(chǎn)品中，華強電子的平均銷售價高于深圳華強427.73%。

“電子元器件現(xiàn)貨的價格體系與授權(quán)分銷渠道價格體系差異很大，授權(quán)分銷渠道的價格體系是原廠基于電子元器件生產(chǎn)成本為定價基礎，而現(xiàn)貨的價格體系以即時的現(xiàn)貨供需情況為定價基礎。”華強電子表示。

這似乎也給這場分拆的必要性帶來更多爭議。

一方面，若電子元器件現(xiàn)貨價格明顯低于分銷渠道，則華強電子與深圳華強之間的同業(yè)競爭情形將會隨之出現(xiàn)。

另一方面，二者始終存在“進入彼此行業(yè)”的可能性。若華強電子進一步擴充市場，則其業(yè)務實質(zhì)就與母公司出現(xiàn)了重合；而深圳華強若同樣搭建電子元器件網(wǎng)上銷售平臺，則二者的業(yè)務版圖又該如何進行有效區(qū)分，顯然是同業(yè)競爭清理之路上的客觀隱患。