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1月19日，隆基綠能公布了2022年的年度業績預告，公司表示預計 2022 年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤145億元到155億元，同比增加60%到71%；預計2022年年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤140億元到151億元，同比增加59%到71%。根據公司表示，2022年業績飆升主要原因是硅片和組件的量價齊升的作用，進而實現了收入和利潤的快速增長。

按照全年歸母凈利潤145-155億的規模測算，四季度的凈利潤約36-46億，同比增長140%-200%；且其2022Q1、Q2、Q3單季度歸母凈利潤分別為26.6億、38億、45億。可以明顯看出2022年下半年后公司的盈利能力明顯增強。見智研究認為，以下信息值得關注：

上游快速降價，誰成本管控強誰占優

隆基目前的主營構成主要是組件和硅片兩大塊，其中組件占比約70%；硅片約20%。從2022年的光伏行業情況看，前三季度上游硅料仍持續爬高，最高價在30萬元/噸左右，直到年底也就是四季度，硅料價格才開始大幅殺低。這是行業現狀，對于隆基而言主要是硅片和組件這兩大塊業務。

硅片業務，2022年硅片價格由于在前期一直跟隨上漲的硅料在上漲，硅片的盈利能力受影響不大，主要是組件，組件整個行業近兩年都由于上游硅料價格高位，成本太高影響國內裝機，導致國內組件企業日子苦不堪言，尤其是非一體化的組件企業。

隆基的組件占比在70%，但是實際上從其業績預告看，并沒有受太多影響。見智研究認為主要原因如下，第一，經營模式層面。一體化龍頭成本優勢顯著，相對于專業化企業，因為隆基硅片和組件都做，所以在上游硅料高價擠壓組件利潤的時候，一體化的經營模式，仍能保障組件的出貨量。2023年隨著上游繼續降價，公司組件的盈利能力得到修復是毋庸置疑的。第二，戰略層面。公司戰略安排一直比較妥帖，比如去年12月硅片開始率先降價，行業加速去庫存，硅片價格暴跌，據了解隆基在這段時間比較合理的安排硅片的庫存水平，提前做好了風控準備，所以第四季度的硅片出貨量得到了保證。

但見智研究認為，硅片和組件作為傳統業務，隆基會保持穩健發展的策略，但其側重點目前已經明顯放在電池上面，當然，因為光伏最終還是要技術驅動，那么現在可以說得電池者得天下。2022年隆基交的答卷整體還不錯，盈利表現符合市場預期。接下來聊聊，2023年，隆基可能憋哪些大招？

450億野蠻擴張，隆基葫蘆里賣的什么藥？

就在公布業績預告的前幾天隆基宣布大規模擴產了，投資金額450億左右，在陜西西咸區投產100GW單晶硅片和50GW單晶電池。預計2024年3季度投產，2025年達產。這算是隆基歷史上最大的一次擴產吧，2023年伊始，隆基做這么大的動作，可以從中看出什么呢？

見智研究認為，此次的擴產重點還是要放在電池上，因為硅片目前的技術已經沒有太大的差異和壁壘了，差異主要是成本控制。當然隆基大舉擴產硅片，其成本比業內平均水平是要低的，尤其規模上了后，平攤到單位硅片的成本還會下降，且加上新擴產的硅片規模，總產能預計能達到行業第一，但是放在這個時點擴產，見智研究認為主要還是因為硅料供應在放量，沒那么缺硅料的，所以時機比較好。但是重點還是在電池，硅片也是為了電池服務的。

電池是隆基近兩年主攻的方向，此前隆基一直主推的是HPBC電池，效率也多次新高，本次擴產雖然沒說50GW的單晶電池是什么，但隆基對外一直強調的是不領先不擴產，按照這么個邏輯看，其對自己的技術還是比較有信心的，但是目前市場的主流N型電池技術是TOPcon和HJT，隆基神神秘秘選擇的是什么呢？從另外一個角度看，如果隆基此次擴產并不是因為領先，而是大勢使然，不得不擴產，那也可能使其被動陷入內卷。

總之，從此次業績預告的符合市場期待，從隆基近期的大動作看，也至少顯示了其對未來光伏需求的看好，那么至于這個電池的技術的革新王冠，會不會像當年單晶一樣戴在隆基的頭上，拭目以待。

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關鍵詞： 盈利能力 經營模式 同比增加