周二公布的美國1月份CPI數(shù)據(jù)顯示，美國通脹回落步伐不及預期，再加上強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，美國經濟的韌性繼續(xù)超出預期。市場越來越多地認為，美聯(lián)儲將繼續(xù)加息到至少今年6月，投資者押注美國本輪加息周期利率峰值將達到5%以上，并維持更長時間，對美國利率敏感的新興市場股債的強勁反彈可能正在失去動力。

摩根大通新興市場債券指數(shù)本月下跌1.3%，而MSCI新興市場股票基準指數(shù)下跌1.6%。這兩個指數(shù)上周均創(chuàng)下去年秋季以來的最大跌幅，而新興市場貨幣指標創(chuàng)下去年4月以來的最大單周跌幅。

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新興市場對美聯(lián)儲的政策非常敏感，因為較高的美國利率使得風險較高的資產對投資者的吸引力相對較低。較高的美國政策利率通常也會提振美元，使新興國家購買石油和其他以美元計價的商品或償還硬通貨債務的成本更高。

美國銀行歐洲、中東和非洲新興市場策略主管David Hauner認為：

我們現(xiàn)在所處的階段是，投資者意識到新興市場已經增長了很多，而美國的經濟和政策將對新興市場產生重要影響：要么是美國的經濟急劇惡化，要么是美聯(lián)儲繼續(xù)加息。

Hauner認為，這兩種情況都會在短期內對新興市場造成壓力，不過一旦美聯(lián)儲的政策緊縮結束，新興市場的漲勢可能會恢復。

對于新興市場投資者而言，市場回調將繼續(xù)導致高度波動。由于全球利率上升、美元持續(xù)的上漲以及大宗商品價格上漲，新興市場去年遭受了重大損失。不過，隨著通脹見頂跡象的出現(xiàn)，去年秋季開始，市場開始押注美聯(lián)儲和其他發(fā)達經濟體央行將很快暫停加息，新興市場資產和其他風險投資在去年秋季開始反彈。

高盛分析師Sara Grut認為，新興市場資產當前估值已經很高，將難以進一步反彈。她認為隨著美聯(lián)儲加息，新興市場為了借貸將支付更多利息，這對新興市場的經濟擴張不利。

不過，新興市場的經濟增速依然明顯高于發(fā)達經濟體。IMF在1月估計，今年新興市場和發(fā)展中經濟體的平均經濟增速將達到4%，發(fā)達市場僅為1.2%。

研究公司Tellimer的高級經濟學家 Patrick Curran表示，評級較低的新興國家的債券看起來仍然很便宜，但這也反映出世界局勢給許多較貧窮的經濟體帶來重大挑戰(zhàn)：

大型新興市場經濟體不那么脆弱，但對于那些較貧窮的經濟體來說，情況恰恰相反。有很多國家，比如埃及、肯尼亞、巴基斯坦，這些國家明年的外部融資需求很大，但以目前的收益率來看，它們沒有任何能力發(fā)債。

盡管如此，依然有很多基金正在撤離歐美市場，轉而投向新興市場。

EPFR數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日的一周內，全球股票型基金凈流出74億美元，全球貨幣型基金凈流出100億美元，全球債券型基金吸引74億美元資金凈流入，全球另類基金吸引10億美元資金凈流入。分地區(qū)看，發(fā)達市場股票型基金表現(xiàn)疲軟。截至2月8日的一周內，美國股票型基金資金贖回額創(chuàng)今年以來新高。歐洲股票型基金結束2002年第一季度以來的資金連續(xù)凈流入趨勢，轉為資金凈流出。

形成對比的是，部分新興市場獲得資金和機構青睞。EPFR數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日的一周內，阿根廷股票型基金出現(xiàn)自2018年第二季度末以來的最大資金凈流入，越南股票型基金連續(xù)第19周吸引資金凈流入。

瑞銀集團表示，新興市場將迎來更有利的前景，新興市場股票價格將開始回升。從戰(zhàn)術角度來看，新興市場資產將直接和間接地受益于經濟增長前景改善、大宗商品價格走高，以及因貨幣走強和利率下跌而得到改善的金融狀況。其他新興市場與中國經濟表現(xiàn)相連，隨著中國消費復蘇，其他新興經濟體的商品與服務的需求都受到提振，能源等大宗商品的需求將復蘇。

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關鍵詞： 新興市場 股票型基金 資金凈流入