一、客戶不買主觀多頭了

今年公募和私募主觀多頭基金總體特別難賣，除非過去兩年風(fēng)格比較對(duì)路的個(gè)別基金經(jīng)理，即使這樣，也很難賣超過50億。

(資料圖片僅供參考)

今年都到五月了，股票型基金才賣出去138只，而且很多還是保發(fā)行的基金，這跟2021年光輝時(shí)刻沒法比，尤其是2021年一季度，需要秒殺需要搶購(gòu)。

當(dāng)然，客戶不買主觀多頭買啥去了呢？

我告訴大家，都去買量化指增和ETF去了。產(chǎn)品業(yè)績(jī)又好，銷售激勵(lì)也高！

很多資管圈的領(lǐng)導(dǎo)和基金經(jīng)理就問，這是為什么？現(xiàn)在點(diǎn)位多好啊，客戶為啥不買賬？

通過對(duì)一些數(shù)據(jù)的分析，我來給點(diǎn)答案：

1、2021年以來，老基民持有基金就沒賺到錢，而且回撤巨大。

2、過去三年，新發(fā)的基金在收益率上基本上全軍覆沒，這當(dāng)然主要是市場(chǎng)原因。

3、無論是老基金還是新發(fā)基金，規(guī)模越大，業(yè)績(jī)總體越差，這對(duì)基民傷害越大，尤其是百億基金。

4、私募基金重復(fù)了公募的故事，有過之無不及，看看那些千億規(guī)模和過去幾年新上的百億多頭私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)就知道了。

5、“時(shí)間的朋友”變成了“時(shí)間的炮友”，封閉三年之類并不能拯救基民體驗(yàn)感，反倒是影響了客戶買封閉基金的熱情。三年封閉基金迎來贖回潮。

6、主觀多頭過去三年，業(yè)績(jī)上完敗私募量化指數(shù)增強(qiáng)。

總之一句話：體驗(yàn)感不好，沒賺到錢。

二、市場(chǎng)不好，股票基金持有體驗(yàn)更差

毫無疑問，過去三年從2021年2月9日大盤見頂以來，市場(chǎng)是很不好的。

2021年至2023年5月12日，滬深300跌了24.4%，最大回撤達(dá)到41%。

你可能說不能拿大盤來比，那么wind全A也跌了8.9%，最大回撤有到過29%。

確實(shí)，市場(chǎng)很差的，賺錢很難！

2021年以來，市場(chǎng)各種風(fēng)格變化太快，主觀基金經(jīng)理也很難做。

到上周五，偏股混合和普通股票型平均都跌了大概十幾個(gè)點(diǎn)，最大回撤也達(dá)到40%左右。

而基民持倉(cāng)較多的那些大基金，過往知名的百億基金經(jīng)理呢，表現(xiàn)則更差。

他們平均多虧了大概有快10%，達(dá)到二十七八個(gè)點(diǎn)，回撤也更大。

相比較起來，中證500指數(shù)跌的少，只有不到5%的跌幅。

而指數(shù)增強(qiáng)基金主要是500指數(shù)增強(qiáng)基金發(fā)行得比較多，因?yàn)槠淇孔V的超額，使得基民這兩年以來，買私募量化指增平均估計(jì)賺了30%以上（平均年化費(fèi)后超額12%）。

從回撤角度來看，也正由于超額的存在，回撤也相對(duì)較少，低于30%。

所以，量化確實(shí)過兩年半在beta和alpha上，雙殺了主觀多頭（2018-2020年也同樣如此）。

三、新發(fā)股票基金就沒讓基民賺到錢

我就以公募股票基金為例來闡述下，如果老基金是這樣，那么購(gòu)買新發(fā)行基金的基民持有體驗(yàn)咋樣呢？

結(jié)局也是相當(dāng)骨感的！沒賺到錢！

2020年至今，wind全A漲了14.47%，滬深300跌了3.88%。

假設(shè)基民從2020年開始，每發(fā)一個(gè)股票類基金，都參與的話，大概能賺多少錢呢？

答案是，平均要虧14%，且平均回撤要到30%。

那假如你從2020年5月開始投呢，參與購(gòu)買大ip的明星基金經(jīng)理呢？

每只都參與，投到現(xiàn)在三年了，大概啥情況呢？

結(jié)局是更慘的：平均虧29%，平均最大回撤大概要到42%。

慘啊，慘！

扎堆的地方別去啊，老兄！

假如你在基金發(fā)行最瘋狂的那個(gè)時(shí)間段，2020年7月至2021年7月期間，跟風(fēng)去申購(gòu)新基金，結(jié)局會(huì)咋樣呢？

平均虧18%，平均最大回撤38%。

其實(shí)市場(chǎng)跌的不多對(duì)吧，但是這情況表明，由于市場(chǎng)點(diǎn)位高時(shí)候發(fā)行好發(fā)，造勢(shì)厲害；

所以，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和基金公司一起，沒給基民賺到錢！

越努力，越糟糕！

四、百億基金經(jīng)理整體潰敗

一般來講，基金經(jīng)理過往業(yè)績(jī)?cè)絻?yōu)秀，那么老百姓就越認(rèn)可和信賴，擁抱百億基金經(jīng)理。

但是，基金經(jīng)理百億后能否貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)呢？是否還能跟過去一樣優(yōu)秀呢？

答案是，大概率是否定的。不但不能，還整體更差！

基本上全軍覆沒，幾個(gè)賺錢的還全都是賽道型基金，過去擁抱新能源了。

我們把2021年年初就已然是百億的股票基金放在那一看，他們至今總體貢獻(xiàn)了將近28%的負(fù)收益，平均回撤到達(dá)43%。

跌的比指數(shù)多，回撤得比指數(shù)猛，實(shí)為“指數(shù)削弱基金”啊。

所以啊，追過去業(yè)績(jī)好的基金經(jīng)理，大概率不行啊！

所以，基民大部分又用腳投了票，總體百億基金經(jīng)理的規(guī)模被贖回了很多，很多都掉出了百億名單。

那么新發(fā)的百億基金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)又能咋樣呢？規(guī)模還行么？

答案也是否定的。

三年前到現(xiàn)在，也即2020年5月至今大盤還是漲的，你定投指數(shù)都不一定虧多少錢，但是買基金則沒那么幸運(yùn)了，尤其是買百億明星基金。

3年之前2020年5月以來，你只要每個(gè)百億都去搶購(gòu)，那么你收益率大概平均為虧25.7%，平均最大回撤為42.5%。

最關(guān)鍵的是，在百億基金發(fā)行最密集的2020年5月到10月，指數(shù)點(diǎn)位不高啊，到現(xiàn)在不一定虧啊。

指數(shù)不跌，但是百億基金跌，你說，這咋辦？

那些百億基金，甚至是需要配售，需要搶購(gòu)的基金，平均發(fā)行規(guī)模控制在151億，到現(xiàn)在規(guī)模只有50億了。

這里面，還有很多是三年封閉沒到期的，比如那個(gè)xxx

五、三年封閉，費(fèi)了時(shí)間不賺錢

如果說持有基金需要持有時(shí)間長(zhǎng)點(diǎn)，買三年封閉期基金，這樣做時(shí)間的朋友，價(jià)值投資，行不行？能否賺到錢？

答案是：三年封閉，理想很美好，現(xiàn)實(shí)太骨感，讓你做了時(shí)間的炮友！

數(shù)據(jù)表明：過去三年以來，你只要每個(gè)三年封閉基金都買的話，你到目前平均回報(bào)大概是負(fù)的17.5%，平均回撤30%。

大部分人并沒有給你賺到錢，而是這個(gè)三年到期的日子，越來越臨近了！

我一直認(rèn)為，封閉不重要，在哪個(gè)點(diǎn)位封閉很重要。

在高位封閉三年，那是絕對(duì)耍流氓。只有在低位封閉，才有意義。但是在低位，大概率發(fā)不出多大規(guī)模的封閉三年的股票基金！

三年封閉大面積發(fā)出來，基本等于交給時(shí)代高估下的基金經(jīng)理，尤其是賽道基金，這大概率是個(gè)死局。

也因?yàn)橹挥羞^去行情下的明星，才能發(fā)出三年封閉的產(chǎn)品出來。

我，從不買三年封閉的公私募基金！

因?yàn)榻唤o他們，鎖了流動(dòng)性后，并不能帶來收益率的提升，反倒是階段過熱高估之下，可能還有負(fù)alpha。

說真的，你們要交給他們，不如交給我封閉。

六、星辰大海，海闊天空

行文至此，我用公募的數(shù)據(jù)證明了：主觀多頭賣不動(dòng)是有原因的，一句話，體驗(yàn)感很差！

私募的數(shù)據(jù)我就不擺了，容易得罪人。反正，有過之無不及。

總之，過去三年主觀多頭的體驗(yàn)真差，大概率規(guī)模越大，傷害越廣！

那未來還能否賣得動(dòng)？

我覺得吧，老百姓錢這么多，估值也不高，總要配置權(quán)益吧。

現(xiàn)在需要一點(diǎn)信心，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心和對(duì)股市的信心。

主觀多頭未來能否大賣，一方面需要等待市場(chǎng)回暖時(shí)機(jī)，另外一方面，那么多人，總會(huì)有人業(yè)績(jī)好，總會(huì)有部分人賣得動(dòng)的。

Anyway，無論是誰，主觀多頭的基金經(jīng)理們，需要證明自己的時(shí)候到了！

本文作者：羅二叔、國(guó)貿(mào)小昭，來源：二叔說市，原文標(biāo)題：《為什么主動(dòng)股票基金賣不動(dòng)了？》

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