經歷了自去年11月的“贖回潮”后，理財市場近期有所回暖，理財凈值、規模止跌回升。

【資料圖】

理財收益情況也有所改善，招商證券在5月19日的報告中測算指出，截至5月15日，現金管理類理財平均7天年化收益率2.24%，近一個月微升。

年初以來債市企穩回升，5月上半月定開純固收、固收+和最短持有期固收理財凈值明顯回升，半月年化收益率分別為5.0%、4.6%與3.5%，平均近3個月年化收益率高達4.7%、4.1%和3.2%；

近1個月混合類、權益類理財凈值下跌。

展望未來，招商證券指出，二三季度理財規模有望明顯增長，對信用債的正反饋或加強，將對金融債、城投債構成明顯利好。

理財收益率平穩回升

1、現金管理類理財收益率平穩

招商證券選取有代表性的現金管理類理財產品為樣本，得出近一個月平均7日年化收益率略微回升。

從不同銀行類型來看，大行、股份行、城農商行的現金管理類理財收益率差距縮小，整體平均收益率上看，大行＜城農商行＜股份行。

截至2023年5月15日，現金管理類理財收益率中樞為2.24%，較貨基高約35BP；2023年初起，現金管理類理財新規過渡期已經結束，預計未來現金管理類理財與貨幣基金的收益率差距將進一步縮窄。

樣本中的大行現金管理類平均7日年化收益率為2.01%，股份行為2.38%，城農商行為2.19%。近一個月，大行、股份行和城農商行現金管理類理財平均7日年化收益率均略微上升。

2、固收類理財收益率明顯回升

招商證券指出，5月上半月，固收類理財凈值明顯回升，理財規模回暖，并將固收類分為純固收理財和定開固收+理財兩類來討論。

（1）純固收理財收益率明顯回升

招商證券指出，2023年5月上半月定開純固收理財產品平均半月年化收益率為5.01%，最短持有期固收理財產品平均半月年化收益率為83.50%，同期定開債基平均半月年化收益率為6.58%。

純固收理財平均近3個月年化收益率保持相對高位。截至2023年5月15日，定開純固收類、定開固收+以及最短持有期固收類理財平均近3個月年化收益率分別為4.72%、4.12%和3.21%。

（2）固收+理財收益率保持較高水平

招商證券指出，近半月定開固收+理財半月年化收益率保持較高水平。

2023年5月上半月定開固收+理財產品平均半月年化收益率為4.58%，同期定開債基平均半月年化收益率為6.12%

2023年5月上半月，大行、股份行和城農商行定開固收+理財產品半月年化收益率分別為4.96%、4.00%、4.75%。

3、混合類、權益類理財收益率下降

招商證券指出，近1月混合類與權益類理財產品凈值下跌。

近1月股市低迷，截至5月15日，理財公司混合類公募理財產品平均年初至今收益率為1.5%，較4月中旬下降0.3個百分點，破凈產品數量占比升至21.5%；理財公司權益類公募理財產品平均年初至今收益率-1.2%，較4月中旬下降3.9個百分點。

理財二三季度規模有望明顯增長?對信用債的正反饋或加強

展望未來，招商證券預計，理財規模有望在二三季度明顯增長，今年11月理財規模有較大可能性超過30萬億元，甚至可能接近32 萬億元，將較23Q1大幅增長5萬億及以上；2023年末理財規模30萬億元左右。

主要是由于一季度理財收益表現亮眼、二三季度理財沖存款力度大幅減弱，以及存款利率趨于下行。

1、一季度非現金類固收類理財年化收益率達4.5%，近3個月理財收益表現亦非常亮眼，利于理財銷售；

2、二三季度理財沖存款力度大幅減弱。過往來看，一季度開門紅完成后，銀行二三季度理財沖存款力度較弱；

3、存款利率趨于下行，提升了 理財產品對個人的吸引力。

進一步來看，招商證券指出，理財對信用債的正反饋或加強，“理財凈值明顯上漲-客戶大量買入理財-理財增配債券-債券價格上漲-理財凈值進 一步上漲”正反饋已經形成。

由于銀行理財債券投資以金融債（含銀行資本債）、城投債及同業存單為主，二三季度理財規模大幅增長，將對金融債、城投債構成明顯利好，尤其是兼具流動性及收益性的銀行資本債。

本文摘取自招商證券《理財正反饋下的理財收益率情況如何？》，分析師廖志明 S1090521010002，邵春雨 S1090522040001

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