一、時間的霉鬼

經常聽見渠道和基金公司說：

(資料圖片)

“做時間的朋友”，

“世界第八大奇跡---復利”

“基金投資，無法擇時，要長期投資，價值投資”

他們不但說，而且還整了數據和報告，說：你看我們的數據表明，“持有時間越長，獲得正收益概率越高，收益也越高”。

所以，發行封閉幾年的基金，不讓你贖回，是為咱基民好啊！

作為基金打假老司機，同樣的，我拿數據告訴大家：

沒有投資者教育，那些都是話術；

沒有環境的支持，以上都在耍流氓。

二、收益更差，回撤更大

從2020年至今，總共發行了64只三年封閉的公募股票基金，投資者大部分成為了炮灰。

他們的業績總體相對大盤而言：收益更差，回撤更大！

1、絕對收益角度：64只三年封閉基金，只有9只是正收益的，同期投wind全A的話，至少還是11次。

2、超額收益角度：64只里面，只有13只戰勝了同期的wind全A，占比才20.3%。

3、 風險角度：雖然不是滿倉股票，但是竟然有52只基金的同期最大回撤比wind全A要高，占比高達81.25%，而坤神的易方達優質企業，期間最大回撤達到了52.8%。

4、風險承擔后回報角度：即使13個人從業績上戰勝了同期指數，但是9個人的期間回撤都比指數大，也就是戰勝是靠冒風險帶來的。

都不用再做別的業績分析了，光看以上幾點，你就能得出一個結論：

三年封閉總體是渣男！

假如你事先知道總體的業績會是那樣，你還會買三年封閉么？

我告訴你我的答案：我從來不買！

三、所見非所得

三年封閉的基金的業績，為什么“發行前都很美好，投資后業績都較差” ？

我可以簡單回答你：時代即命運，所見非所得！

你看到的過往業績曲線大概率不代表未來。

要順利發出三年封閉的基金，甚至是爆款，一般它需要兩個條件：

1、市場環境好，漲了不少了

2、基金經理過往業績排名好，是各個公司的明星

這兩個加在一起，基本上可以告訴大家：

三年封閉的發行時間點，就證明是個很差的買入時間點；

Beta和alpha屬于高點，大概率要均值回歸了；

最終的結局大概率是：beta為負，超額更為負！

不是明星基金經理的時代，是時代的明星基金經理！

一切皆流星！

不信，你對著上面的三年封閉基金看一看，是不是發行都在最高點附近？是不是都是各個公司過往的頂流？是不是現在業績都很拉胯？

對于基金公司好像是只有利，沒有害。

已經封閉了三年，業績再爛，妥妥的可以拿三年管理費。

你可能說下，這里面也有好的啊，比如說同期最亮的景順長城價值穩進三年持有，好像超額還行啊，這兩年更是穩穩幸福哦。

我告訴你，發行時刻你大概率不會買他的，2020年7月，市場最瘋狂的時候，“景順+鮑總”的組合，那會只發行了十幾億。

那會，你大概率會去追同期的鵬華王宗合，公募史上的打破紀錄，當日爆款凍結了1000多億。

為什么？

因為在2019年，2020年，鮑總嚴重跑輸市場，只取得20.62%，23.69%的收益，嚴重跑輸指數。

而同期王宗合的鵬華產業精選，跑出了83.47%，94.07%的業績。

渠道會推誰？你會買誰？你怎么可能會買鮑無可？

只能說鮑總能被公司允許發，存在這三年封閉基金發行list里，也是個偶然！

所以啊，所見非所得！

四、流動性溢價哪去了？

按道理說，封閉了流動性，應該給投資者更高的回報才對，這叫流動性溢價，金融學書本里都寫好的。

比如三年封閉的銀行理財，收益率或者業績基準，肯定比日開或者7天理財收益率要高不少吧？對不對？

可是這中國市場的股票基金并沒有啊。

比如：買超額最高的三年封閉的鮑無可景順長城價值穩進，與買日開的景順長城滬港深精選，同一個基金經理管的，持倉也差不多，業績幾乎一樣啊。

比如：買超額最低的三年封閉的前海開源穩健增長，不如買日開的前海開源價值成長，業績走勢說不定還好點。

市場不好的時候，或者基金經理不順時，開放的基金我還可以隨時贖回，為什么我要買封閉三年的？

股票多頭基金啊，封閉并不會給投資者帶來便利，策略一樣，持倉一樣，并沒給投資者支付溢價。

這基金公司把投資者應得的溢價拿走了。如果你說封閉三年，管理費是開放基金的一半，那還至少有點溢價。

可是啥都沒有，說不定申購火爆時，不但沒有占便宜，反而申購費和管理費都貴。

五、問題在哪里？

我們當然知道，開放的基金投資者換手率更高，非理性投資者可能容易追漲殺跌。

但是，過往咱們發三年封閉，難道不是追市場的漲，追基金經理的風格和短期風口，在變相助推投資者追漲殺跌？

不能由于投資者不理性，而把它當做牟利的砝碼！

我們應該多做投資者教育，多去引導行為，少些營銷話術和收割套路。

有本事，咱們一起利用基金公司和基金經理的名氣，在市場冰冷的時候，給投資者發出三年封閉的產品來。比如說現在？

或者說，大家如果發三年封閉的基金，管理費打五折？申購費免除？

或者說，三年封閉基金，凈值在水下時，管理費一分都不收？

最后講講大家基民持有報告的套路的統計學bug吧：

講“持有時間越長，獲得正收益概率越高”這個結論，需要兩個前提：

1、統計樣本區間內，凈值曲線是要向上的

2、基民樣本是可比的

離開樣本區間或者更換樣本談持有收益，也是套路。

有些很有責任感的公募領導和能人志士，過去想把投資業績做好的同時，也想通過產品設計把財富端各種問題給一并解決了，可是做著做著就變形了。

因為把所有的使命寄托在有規模和盈利訴求的基金公司身上，這個商業模式是不可靠的，本身是沖突的。

封閉的東東，似乎封在財富機構買方投顧端這更合理啊（有沒有能力再說）？

最后，如果要封閉，建議讓利給投資者！

以上現象和問題，在股票多頭私募基金，更是普遍存在，我就不做評述了。

基金封閉持有期，別最后把殘留的信任都給毀沒了！

本文作者：?羅二叔，來源：二叔說市，原文標題：《三年封閉，封了個寂寞》