自從港交所要求發(fā)行人調(diào)整整體協(xié)調(diào)人必須發(fā)布公告后，退任或增聘都變得公開透明。

6月1日，第三次遞表港交所的藥師幫股份有限公司（下稱“藥師幫”）宣布終止委任高盛作為整體協(xié)調(diào)人。

至此，藥師幫的整體協(xié)調(diào)人僅剩下中金香港一家投行。

(資料圖片)

“董事會(huì)謹(jǐn)此宣布，本公司與高盛（亞洲）有限責(zé)任公司于2023年6月1日同意終止委任高盛（亞洲）有限責(zé)任公司為其整體協(xié)調(diào)人之一。因此，截至本公告日期，中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司持續(xù)擔(dān)任本公司的整體協(xié)調(diào)人。”藥師幫表示。

值得注意的是，這不是近期港交所IPO項(xiàng)目中與高盛解除整體協(xié)調(diào)人合作的孤例。

今年4月、5月，北京第四范式智能技術(shù)股份有限公司（下稱“第四范式”）和科笛集團(tuán)先后與作為整體協(xié)調(diào)人的高盛解除合作。

其中第四范式直接改聘中金香港作為整體協(xié)調(diào)人；而科笛集團(tuán)在此之后就通過聆訊，計(jì)劃6月12日上市。

更多市場(chǎng)人士認(rèn)為，這或許與歐美投資者參與香港IPO項(xiàng)目熱潮褪去有關(guān)，這也導(dǎo)致高盛或無法幫助發(fā)行人“賣出好價(jià)錢”。

有接近港交所人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）提出預(yù)測(cè)，不排除未來會(huì)有更多港交所IPO項(xiàng)目與高盛解除整體協(xié)調(diào)人合作的可能。

目前高盛還擔(dān)任互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)圓心科技、微創(chuàng)心律等多家港交所IPO項(xiàng)目的整體協(xié)調(diào)人。

在港交所IPO項(xiàng)目中，發(fā)行人通常會(huì)聘任保薦人、承銷商等中介機(jī)構(gòu)，這與A股頗為相似。

但不同的是，2022年8月港交所修改《上市規(guī)則》，除了前述中介機(jī)構(gòu)外，發(fā)行人還必須聘請(qǐng)整體協(xié)調(diào)人，且港交所主板IPO項(xiàng)目必須在遞交上市申請(qǐng)前不少于兩個(gè)月委任保薦人兼整體協(xié)調(diào)人。

根據(jù)港交所的定義，整體協(xié)調(diào)人主要操盤后期的全球發(fā)售工作，擁有向發(fā)行人作出分配建議和超額配股行使酌情權(quán)等權(quán)利。

有市場(chǎng)人士指出，港交所修改規(guī)則的初衷是為了平衡保薦人的風(fēng)險(xiǎn)與收益。

“此前保薦人平均收費(fèi)僅為包銷定額收費(fèi)的七分之一，而違規(guī)成本往往由保薦人承擔(dān)，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為保薦人收取的費(fèi)用與其成本及職責(zé)不相稱。倘若保薦人能同時(shí)擔(dān)任全球協(xié)調(diào)人的包銷商角色，其賺取的總費(fèi)用可補(bǔ)償出任保薦人時(shí)所需的額外資源及職責(zé)，因此設(shè)立整體協(xié)調(diào)人。”東高科技投研學(xué)院副院長(zhǎng)楊波接受媒體采訪時(shí)指出。

在港交所新政后，發(fā)行人增設(shè)或退任整體協(xié)調(diào)人的信息披露變得公開透明。

從整體情況來看，為了推進(jìn)后期全球發(fā)售工作，擬登陸港交所的企業(yè)往往會(huì)聘請(qǐng)多家整體協(xié)調(diào)人。例如今年4月向港交所遞表的哈薩克斯坦石油集團(tuán)一共委任了越秀證券、中金香港等5家投行作為整體協(xié)調(diào)人。

但在眾多港交所IPO企業(yè)選擇聘任更多整體協(xié)調(diào)人的背景下，卻有企業(yè)反其道而行之。

而高盛成為了港交所新政后遭企業(yè)退任較多的外資投行之一。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來已經(jīng)有3家港交所IPO企業(yè)與高盛解除整體協(xié)調(diào)人合作。

今年4月24日，AI企業(yè)第四范式宣布終止委任高盛為整體協(xié)調(diào)人，改聘中金香港。

但第四范式并未遵循新規(guī)發(fā)布退任公告，而是在改聘中金香港的整體協(xié)調(diào)人公告中合并公示。

5月，聚焦脫發(fā)、溶脂藥物治療業(yè)務(wù)的科笛集團(tuán)發(fā)布整體協(xié)調(diào)人高盛退任公告。

至此，科笛集團(tuán)的整體協(xié)調(diào)人還有中金香港、德意志銀行、中信里昂、華泰金融、招銀國(guó)際和中銀國(guó)際六家投行。

6月1日，藥師幫宣布退任高盛作為整體協(xié)調(diào)人。目前其整體協(xié)調(diào)人僅剩中金香港一家中資投行。

事實(shí)上，這三家企業(yè)的基本面并無變化，且部分企業(yè)也身處市場(chǎng)熱門賽道。

科笛集團(tuán)“前腳”與高盛解約，隨后就通過港交所聆訊，計(jì)劃于6月12日上市。

目前聚焦“脫發(fā)”市場(chǎng)的科笛集團(tuán)，旗下共有4款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化——外用非那雄胺噴霧劑（CU-40102）、外用米諾地爾噴霧劑（CUP-MNDE2）、外用純天然植物提取物精華（CUP-SFJH3）均用于治療脫發(fā)，而外用4%米諾環(huán)素泡沫劑（CU-10201）主要用于治療尋常痤瘡。

聚焦決策類人工智能應(yīng)用的第四范式雖然仍處于虧損中，但收入增速表現(xiàn)頗為優(yōu)異，2022年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為30.88億元、-16.45億元，其中收入增幅高達(dá)52.90%。

藥師幫主要負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的藥品銷售，收入已突破百億規(guī)模——2020年至2022年，營(yíng)業(yè)收入分別為60.69億元、100.96億元和142.78億元，同期凈利潤(rùn)分別為-5.72億元、-4.94億元和-14.89億元。

高盛為何一個(gè)多月內(nèi)連退3家港交所IPO企業(yè)整體協(xié)調(diào)人，受到了市場(chǎng)的關(guān)注。

對(duì)此，部分市場(chǎng)人士猜測(cè)這或新股的承銷效果不佳有關(guān)。

“整體協(xié)調(diào)人在港股IPO過程中的核心工作就是負(fù)責(zé)項(xiàng)目的總體發(fā)售，和承銷商的工作差不多。大概率是發(fā)行人初步和高盛接觸的投資人溝通了，但是發(fā)行人預(yù)期募資和市場(chǎng)投資人接受的價(jià)格落差比較大，所以二者合作就終結(jié)了。”廣東一位從事港股IPO項(xiàng)目的投行人士對(duì)信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

而銷售效果不佳背后原因或指向了歐美等亞洲以外投資者對(duì)于港交所IPO項(xiàng)目的熱情正在褪去。

“像高盛這類外資投行，主要面向的是歐美投資者，現(xiàn)在市場(chǎng)不景氣，高盛自己也知道這單賣不出去了，所以可能自己權(quán)衡利弊后主動(dòng)退出了。”北京一位投行人士對(duì)信風(fēng)（ID:TradeWind01）解釋稱。

事實(shí)上，港交所IPO國(guó)際發(fā)售情況確實(shí)不容樂觀。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年成功登陸港交所的75家企業(yè)中，國(guó)際發(fā)行有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)的中位值僅為1.40倍，與2021年3.89倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)相比出現(xiàn)大幅下滑。

而在此背景下，以歐美投資者為主要客戶的高盛在港交所IPO項(xiàng)目中或許將面臨更多壓力。

據(jù)接近港交所IPO項(xiàng)目人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）透露，后期不排除會(huì)有更多發(fā)行人與高盛解除整體協(xié)調(diào)人的合作。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）不完全統(tǒng)計(jì)，高盛還擔(dān)任互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)圓心科技、微創(chuàng)心律等多家港交所IPO項(xiàng)目的整體協(xié)調(diào)人。

事實(shí)上，伴隨著港股投資者結(jié)構(gòu)的改變，高盛或許不是外資投行中遭遇退任整體協(xié)調(diào)人境況的孤例。

“如果港股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出‘中進(jìn)外退’的趨勢(shì)，那么未來投行市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)相似的變化。”北京一位投行人士指出。

據(jù)了解，目前摩根士丹利、KKR、花旗環(huán)球等多家外資投行也在港交所IPO項(xiàng)目中有所布局，其是否也會(huì)面臨“退任”困境，仍待時(shí)間的核驗(yàn)。