境外上市備案制落地后，國內終于迎來首家通過證監會備案的赴美上市企業。

(資料圖片)

7月26日，證監會官網顯示擬赴納斯達克上市的Majestic Ideal Holdings Limited（下稱“新駿羊絨”）已通過備案。

“你公司完成境外發行上市后15個工作日內，應通過中國證監會備案管理信息系統報告發行上市情況。你公司在境外發行上市過程中應嚴格遵守境內外有關法律、法規和規則。”證監會指出。

由此，新駿羊絨成為首家獲證監會備案通過的赴美IPO企業。

目前仍在排隊的赴美上市企業無疑“松了一口氣”。截至7月26日，22家擬在美上市的企業（不含新駿羊絨）正在等待證監會的備案通知書。

不過新駿羊絨的業績規模仍相對有限。

2021財年、2022財年，新駿羊絨的收入分別為1億元、1.15億元，同期凈利潤分別為0.05億元、0.07億元。（注：無特別說明均為人民幣口徑，下同）

今年3月末，證監會發布的《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》等一系列配套政策（下稱“備案新規”）正式落地，將境內企業境外上市管理由此前的行政許可改為備案管理，一直處于制度真空地帶、以協議控制為代表的VIE企業亦被納入監管。

備案手續未通過的企業境外上市之路或將受阻，由此引發了業內對備案情況的關注。

信風（ID:TradeWind01）據公開數據統計，截至7月20日共有86家企業向證監會遞交境外上市備案的申請，上市地為中國香港和美國的公司分別有63家、23家。

但在昨晚（7月26日）之前，只有擬/已登陸港交所的14家中企收到了證監會的備案通知書。其中歷時最長的是江蘇荃信生物醫藥股份有限公司，從4月20日遞交備案資料到7月19日通過備案，歷時90天。

在實操層面，赴美上市的中企最終如何獲得監管備案，彼時各方仍在觀望。

如今，證監會終于向赴美上市的中企發出了第一份備案通知書。

7月26日，證監會官網顯示擬赴納斯達克上市的新駿羊絨已通過備案。

“你公司完成境外發行上市后15個工作日內，應通過中國證監會備案管理信息系統報告發行上市情況。你公司在境外發行上市過程中應嚴格遵守境內外有關法律、法規和規則。”證監會指出。

新駿羊絨就此成為首家獲證監會備案通過的赴美上市企業。

這無疑給目前仍在排隊等候證監會備案結果的擬納斯達克/紐交所上市的中企，吃下了一顆“定心丸”。

截至7月26日，上海數辦科技有限公司、羅科仕科技（北京）股份有限公司等共計22家赴美上市的企業（不含新駿羊絨）仍在等待證監會的備案通知書。

在不少業內人士看來，此后或將有更多赴美上市的企業審批通過。

“這次算是打消大家的憂慮了，備案制相當于赴美上市IPO常態化了，之后應該會有更多企業拿到備案通知書。而且也說明之前一直處于監管空白的VIE架構現在去美國上市的路徑也都是通暢的，具有重要意義。”北京一位投行人士表示。

不僅如此，新駿羊絨赴美上市同樣帶給國內企業更多IPO路徑思考。

今年年初一份A股IPO“紅黃燈”行業限制名單在業內廣為流傳，該傳聞指出服裝、家居等從屬于“黃燈”行業，境內IPO或受阻。

“還有一個‘黃燈行業’，涉及到服裝、家居、家裝、大眾電器等，但是沒有一棒子打死，規模比較大的，行業頭部的好像還可以。”傳聞指出。

作為服裝行業的供應鏈企業，新駿羊絨主要產品為紗線和成衣，符合“黃燈”行業的特性。

不僅如此，新駿羊絨的業績規模相對有限。2021財年、2022財年的收入分別為1億元、1.15億元，同期凈利潤分別為0.05億元、0.07億元。

從新駿羊絨順利通過備案的情況來看，不滿足A股IPO條件的企業仍有其他的資本化路徑選擇。

素有“纖維鉆石”、“軟黃金”之稱的羊絨正在逐漸成為時尚潮流的一種，鄂爾多斯（600295.SH）等國產羊絨品牌先后走進了大眾的視野。

美國市場研究機構Million Insights的數據顯示，2018年全球羊絨服裝市場規模為26.6億美元，預計到2025年將達到35億美元。

羊絨服裝行業產業鏈涵蓋原材料、設計、生產和銷售等環節。

作為供應鏈企業，新駿羊絨主要為服飾企業提供紗線等原材料采購、設計、成衣等一站式的服務。

換言之，充當中間商角色的新駿羊絨并不承擔生產制造的任務，而是根據各個環節的企業需求，既可以提供更具價格優勢的紗線等原材料采購服務，同時也可以提供設計服務并交由代工廠完成的成衣。

“我們的客戶遍布服裝供應鏈的不同階段，包括品牌所有者、紡織品制造商、服裝采購代理商以及在線時裝和服裝零售商。我們在服裝供應鏈中提供全套服務，包括市場趨勢分析、產品設計和開發、原材料采購、生產和質量控制以及物流管理。”新駿羊絨表示。

在業內人士看來，新駿羊絨的核心競爭力在于價格。

“這種就是中間商賺差價，核心競爭力其實是價格。因為下游的服飾品牌企業可能有很多種產品，如果羊絨占比比較低，專門為了這個品類再去找供應商可能成本會比較高。”深圳一位從事供應鏈的人士表示，“所以新駿羊絨這類企業可以幫中下游去采購原材料，大批量的羊絨制品采購肯定比下游企業自己小批量采購來的有優勢，賺的就是采購成本加成的錢。”

招股書顯示，新駿羊絨主要根據原材料的性質、設計的復雜性、第三方供應商的報價等因素采用成本加成的定價策略。

從收入結構的情況來看，新駿羊絨確實更依賴原材料采購業務。

2021財年、2022財年，紗線的收入分別為0.89億元、1.09億元，占比分別為89%、94.78%，但同期成衣銷售額合計僅為0.16億元。

紗線與成衣的毛利率差距較小。2022財年紗線的毛利率為12.40%，高于成衣1.40個百分點。

正因如此，“以價取勝”的新駿羊絨利潤率同樣相對有限。2022財年僅為6.09%。

有業內人士亦認為這是該類企業的常態。

“供應鏈企業利潤率一般不會太高，因為本來就是充當中間商去向上游壓價的，如果利潤率、毛利率都很高的話那也不正常。這個行業主要還是靠量取勝，就是把規模做大，就會具備更強的議價能力。”深圳一位供應鏈行業人士向信風（ID:TradeWind01）表示。

不過新駿羊絨的業績規模亟待提高，2022財年總收入和凈利潤分別僅為1.15億元、0.07億元。