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經歷了近幾個月美國股市的強勢上漲和房地產市場的顯著復蘇后，美聯儲工作人員對資產價格上漲給金融穩定帶來的風險變得越來越警惕。

據周三公布的美聯儲會議紀要，美聯儲工作人員在7月的FOMC政策會議上指出，股票價格普遍上漲，公司債利差有所收窄，資產估值壓力“顯著”。這高于5月份對風險“適中”的評估。

美聯儲工作人員還點名住宅和商業地產價格，稱其“相對于基本面而言較高”。會議紀要指出，房價已開始再次上漲，房價與租金的比率接近2000年代中期次貸泡沫破裂之前的水平。商業地產的價格雖然已經下降，但更多的居家辦公可能預示著未來這類資產進一步的顯著下降。

在7月份有關金融穩定風險的討論中，美聯儲政策制定者們還指出了“商業地產估值可能大幅下跌，可能對部分銀行和保險公司等其他金融機構產生不利影響”的危險。

美聯儲工作人員們每隔一次FOMC會議向美聯儲的政策制定者們提供對金融脆弱性的詳細評估，這份評估與季度經濟預測摘要（SEP）錯開。也就是說，SEP通常發布在3、6、9、12月份的會議上，而金融脆弱性評估發布在每年的其余四次會議上。

美聯儲在試圖確定金融體系穩定面臨的風險時，主要關注幾個變量，包括銀行系統的健康狀況、經濟中的杠桿率以及資產價格估值。當相關價格被抬高并脫離基本面時，美聯儲便擔心價格突然或大幅的下跌可能會擾亂金融體系運作，從而傷害經濟。

2000年的互聯網泡沫、2008年的次貸危機都是知名案例。以2008年為例，當時房價泡沫的破裂導致美國經濟陷入大蕭條以來最嚴重的衰退，也正是因此，促使美聯儲加強對金融穩定風險的監控。

今年截至目前，美股的高峰發生在7月，也即美聯儲7月會議附近，標普500指數一度年內漲超20%，納指100一度漲超45%。不過此后，在二季報和美債收益率飆升的沖擊下，美股到目前出現明顯回落，漲勢最強勁的納指100可能連續三周下跌，不過其年內漲幅依然相當可觀。

上個月占美國房地產市場銷量九成的成屋數據顯示，6月成屋價格中位數創歷史第二高，僅略比去年6月的歷史最高價低約1%，庫存為有記錄以來同期最低。

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