因銷量低迷、盈利暴跌被市場詬病了一整個上半年的小鵬，在8月17日晚上發(fā)布了自己的二季度業(yè)績報告。

核心關(guān)注的指標(biāo)中，小鵬二季度的營業(yè)收入達(dá)到50.6億元，略超市場預(yù)期的49.1億元，雖然同比依然降低31.9%，但環(huán)比增長25.5%；凈虧損為28億元，同比增長3.7%，環(huán)比增長19.7%；毛利率由正轉(zhuǎn)負(fù)下滑至-3.9%，其中汽車毛利率更是下跌至-8.6%，相較一季度環(huán)比下滑6.1個百分點。

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前有理想的炸裂業(yè)績做對比，小鵬自然是有所不如，但是即使是與自己此前一季度的水平相比，盈利水平的一跌再跌讓小鵬此次的業(yè)績也難言優(yōu)秀。

不過好的方面來看，今年二季度，小鵬的營業(yè)收入終于結(jié)束了持續(xù)兩個季度的同環(huán)比大幅下滑的不利局面，看到了重回正增長的曙光。

此外，隨著三季度車市的“金九銀十”的高景氣度旺季即將到來，小鵬的銷量也在7月份重返萬輛以上的水平，打了個翻身仗。小鵬能否借著新車型G6的暢銷迅速拉起自身銷量，成為小鵬下半年能否脫離盈利生死線的關(guān)鍵因素。

1、低迷了一整個上半年的銷量終顯曙光

對于目前階段的造車新勢力，銷量依舊是最為核心的指標(biāo)之一，而小鵬在今年上半年顯然在這一塊做的不太理想。

小鵬今年上半年總銷量為4.14萬輛，同比下滑40%。其中二季度銷量略微強(qiáng)點，達(dá)到2.32萬輛，雖然銷量超過了公司此前給出的汽車交付量指引2.1萬輛-2.2萬輛，但是同比依舊大幅度下降了32.5%。好的方面來看，雖然小鵬的銷量絕對值依舊拉胯，但是小鵬卻在二季度結(jié)束了連續(xù)5個季度銷量環(huán)比下滑的尷尬局面。同時，小鵬更是在下半年初的7月，重回了萬輛以上水平達(dá)到1.1萬輛，環(huán)比大增27.7%。此外，根據(jù)小鵬對今年三季度的銷量指引來看，預(yù)計三季度交付量為3.9萬輛至4.1萬輛，同比增長31.9%至38.7%。

由于小鵬7月份的銷量為1.1萬輛，這代表著小鵬在接下來的8月和9月的月平均銷量至少會保持在1.45萬輛左右的水準(zhǔn)，不會有再次跌破萬輛以下的風(fēng)險，四季度更是有望沖擊2萬輛銷量。

整體來看，小鵬還是處于一個環(huán)比回升，銷量向好的狀態(tài)，而這必須歸功于小鵬新老車型交替的成功。

小鵬的新車型G6上市即爆款，僅僅半個月的規(guī)模交付量就超過了3900輛，給小鵬的整體銷量帶來了巨大的增長動力，也將小鵬拉出了低銷量泥潭。下半年，隨著小鵬銷量的回暖，其毛利率和現(xiàn)金流情況也有望得到改善。

2、營業(yè)收入終現(xiàn)曙光，但單車收入依舊下滑

今年二季度，小鵬營業(yè)收入出現(xiàn)了近5個季度以來的首度環(huán)比增長26%，達(dá)到了50.6億元，略超市場預(yù)期的49.1億元，結(jié)束了營業(yè)收入持續(xù)不振的頹勢，主要歸功于小鵬銷量在二季度的增長，達(dá)到27.3%，基本上和營業(yè)收入的增長率相同。但值得注意的是，小鵬的單車收入在一季度跌破20萬元大關(guān)以后，二季度依舊在下降，進(jìn)一步向下逼近19萬元大關(guān)達(dá)到19.1萬元。

只能期待后續(xù)，小鵬的爆款新車型G6的高銷量能為之挽回頹勢，此前小鵬通過高價位G9來拉高單車收入的想法，顯然已經(jīng)隨著該車型的銷量不佳而徹底落空。

3、毛利率跌破生死線

小鵬盈利水平的連連下滑并未在二季度畫上休止符，繼一季度汽車毛利率由正轉(zhuǎn)負(fù)至-2.5%以后，小鵬的整體毛利率也在二季度跌至-3.9%，徹徹底底處于虧本賺吆喝，賣一輛虧一輛的不利局面中。此外，小鵬持續(xù)擴(kuò)大的凈虧損也并未有收斂跡象，二季度達(dá)到28億元，同比增長3.7%，環(huán)比增長19.7%，創(chuàng)下歷史新高。小鵬此次毛利率的大幅度下滑，主要是因為老款車型G3系列可能會退出市場，所以需要對G3i的存貨進(jìn)行減值，同時要對相應(yīng)供應(yīng)商所做的存貨采購承諾進(jìn)行賠付，因此對汽車毛利率產(chǎn)生了4.5個百分點的負(fù)面影響。

如果將這部分毛利率水平加回，小鵬二季度的汽車毛利率雖然依舊為負(fù)數(shù)-4.1%，但是下滑幅度將縮減至1.6個百分點。

值得注意的是，下半年開始，特斯拉又展開了和年初如出一轍的降價促銷策略，這對于在產(chǎn)品車型和價格區(qū)間方面重疊嚴(yán)重的小鵬來說無疑是影響巨大，后續(xù)小鵬能否抗住壓力，借著新車型G6的暢銷迅速拉起自身銷量，成為小鵬下半年能否脫離盈利生死線的關(guān)鍵因素。

4、高研發(fā)支出依舊剛性，但門店擴(kuò)張支出有所放緩

智能化的戰(zhàn)場目前競爭依舊非常激烈，雖然目前小鵬先人一步，位居第一梯隊，但是蔚來、理想、阿維塔和問界等新能源車企均緊隨其后。

小鵬要想保證自己在智能化領(lǐng)域的優(yōu)勢，部分費用端的高支出就有必要保持剛性，其中研發(fā)投入短期內(nèi)較難降低。今年二季度，小鵬的研發(fā)費用高達(dá)13.7億元，同比增長8.1%，環(huán)比增長5.5%。反而在銷售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張、國內(nèi)城市覆蓋和廣告支出方面，小鵬并未繼續(xù)加大投入，二季度，小鵬銷售費用達(dá)到15.4億元，同比降低了7.3%。門店的擴(kuò)張速度因此有所減緩，截至二季度末，小鵬的實體銷售網(wǎng)絡(luò)數(shù)量達(dá)到411家，相較一季度不增反減了14家。

但是，考慮到小鵬新車型G6的成功上市后，整體銷量又有所回暖，后續(xù)車型的推廣和品牌影響力的增強(qiáng)等方面依舊需要投入，所以短時間內(nèi)想要銷售費用持續(xù)不斷的下調(diào)也是有一定難度的。

經(jīng)歷了今年上半年的史上最差業(yè)績以后，小鵬的銷量、口碑，還是盈利能力基本上都跌至谷底。期待下半年，小鵬能夠?qū)崿F(xiàn)逆風(fēng)翻盤，重回造車新勢力第一梯隊，讓市場重新看到小鵬品牌的硬實力。

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