對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂將取代對2022年通脹的擔(dān)憂，市場取決于美聯(lián)儲的加息路徑。對美股來說，殘酷的一年即將結(jié)束，但華爾街幾乎不相信前景會很快好轉(zhuǎn)。

美股自10月以來出現(xiàn)反彈，因市場猜測美聯(lián)儲即將結(jié)束數(shù)十年來最激進(jìn)的加息。但過去兩周，由于市場再度擔(dān)心收緊的貨幣政策將在明年上半年抑制經(jīng)濟增長，股市已出現(xiàn)回落。標(biāo)普500指數(shù)今年以來下跌了近20%。對利率敏感的成長型股票受到的打擊更大，導(dǎo)致納斯達(dá)克100指數(shù)下跌逾30%。

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CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示:“我們正走向衰退，但明年的情況將分為兩半，下半年股市可能會有所改善。預(yù)計標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將在2023年上半年重新回到今年10月份的低點，但明年將收于4,575點左右，較上周五的收盤點位上漲近19%。

華爾街目前面臨的關(guān)鍵問題是，美聯(lián)儲距離結(jié)束加息還有多遠(yuǎn)。歷史上，這一時刻為股市帶來了兩位數(shù)的回報。

Pictet Asset Management首席策略師Luca Paolini認(rèn)為，金融環(huán)境收緊將使投資者明年的關(guān)注點從通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟放緩帶來的風(fēng)險。他對未來三到六個月的美國股市持悲觀態(tài)度，并總結(jié)了有關(guān)結(jié)束熊市的三個關(guān)鍵因素：企業(yè)盈利預(yù)期觸底、債券收益率曲線趨陡以及對經(jīng)濟周期最敏感的股票估值較低。

Paolini表示：“我們?nèi)蕴幱谛苁校浺婍斒敲鞔_的，但我們預(yù)計明年股市將走弱。通脹的下降可能是緩慢而痛苦的，絕對不足以讓各國央行從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＿@就是為什么我們預(yù)計明年不會降息。相比通脹，我更擔(dān)心2023年的經(jīng)濟增長。”

公允價值模型顯示，雖然標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)反映了至少溫和的盈利衰退，但更高的借貸成本和持續(xù)的經(jīng)濟不確定性可能會抑制明年股市的潛在漲幅。然而，股市何時觸底仍是一場激烈的爭論，利潤預(yù)期可能仍然過于樂觀。券商分析師預(yù)測標(biāo)普500指數(shù)未來12個月的總目標(biāo)點為4,498點，這是基于盈利將增長4.3%的假設(shè)——明顯高于BI預(yù)測的隱含下降2%的模型。

另一個悲觀跡象是:今年的暴跌讓華爾街策略師二十多年來首次變成了空頭，分析師的平均預(yù)測是標(biāo)普500指數(shù)將在2023年下跌。不過，看多股市的人士希望，這可能是股市的反向信號，過度看空的情緒指向市場底部。

此外，最近通脹的降溫提供了樂觀的信號。the Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen表示，自1950年以來，標(biāo)普500指數(shù)在13個主要通脹高點后的12個月內(nèi)的平均總回報率為13%。該公司的數(shù)據(jù)顯示，在通脹大幅飆升后該指數(shù)上漲的10次案例中，標(biāo)普500指數(shù)在隨后一年的平均總回報率也達(dá)到了22%。

BI表示，盡管美股可能在2023年的某個時候開始復(fù)蘇，但標(biāo)普500指數(shù)可能需要兩年多的時間才能再次達(dá)到今年1月份的高點。BI首席股票策略師Gina Martin Adams表示，事實上，在通脹依然居高不下的情況下，美聯(lián)儲維持高利率的需求可能會拖累收益，并在未來三年將標(biāo)普500指數(shù)的平均年回報率保持在5.7%，而2010年至2019年的平均年回報率為12.7%。

信安資管首席全球策略師Seema Shah預(yù)計，明年科技股仍將面臨特別大的挑戰(zhàn)，隨著借貸成本上升，科技股的高估值將被拉低。

Shah表示：“當(dāng)然，明年將充滿挑戰(zhàn)，但它將為股票投資者提供一些機會。預(yù)計美國經(jīng)濟將在2023年下半年經(jīng)歷衰退，美聯(lián)儲可能不會對經(jīng)濟下滑做出任何放松的反應(yīng)。雖然今年是估值壓縮，但明年將是盈利下滑，因此我們預(yù)計股市將進(jìn)一步虧損。”

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