12月9日，資本市場迎來了我國的第十家上市險(xiǎn)企，陽光保險(xiǎn)(06963)正式登陸港交所，同時(shí)它也成為除眾安這類互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司之外，繼2004年中國平安港股上市后，第一家登陸資本市場的民營保險(xiǎn)公司。

對于2022年低迷久矣的港股市場而言，陽光保險(xiǎn)似乎恰如其名地為其“注入”了一縷陽光：在經(jīng)過漫長的波動下跌后，過去一個(gè)多月內(nèi)A股和港股紛紛開啟估值修復(fù)之旅，這個(gè)時(shí)段亦貫穿了陽光保險(xiǎn)由遞交招股書到順利上市的始末。

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之所以能夠成為近五年來唯一港股上市的中國保險(xiǎn)企業(yè)，市場無疑是在陽光保險(xiǎn)身上看到了一家后來居上兼具規(guī)模效應(yīng)的民營險(xiǎn)企的活力與沖勁，和這家險(xiǎn)企的內(nèi)在價(jià)值與升值潛力。

總保費(fèi)邁入千億陣營，產(chǎn)壽均衡優(yōu)勢顯著

從長期的維度來看，業(yè)績是個(gè)股表現(xiàn)的核心驅(qū)動因素，公司基本面才是股價(jià)的有力支撐點(diǎn)。因此，想要探討陽光保險(xiǎn)的長期價(jià)值何在，自然首先也需由其自身出發(fā)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，陽光保險(xiǎn)于2005年成立以來，成立3年內(nèi)即完成集團(tuán)化組建，成立5年挺進(jìn)中國企業(yè)500強(qiáng)、中國服務(wù)業(yè)企業(yè)500強(qiáng);陽光財(cái)險(xiǎn)成立不到2年即實(shí)現(xiàn)盈利，陽光人壽成立6年即實(shí)現(xiàn)盈利，并雙雙保持了持續(xù)盈利。陽光也成為同期公司中發(fā)展最快、規(guī)模最大、盈利最多的公司。

從近3年數(shù)據(jù)看，陽光保險(xiǎn)總保費(fèi)收入和凈利保持著持續(xù)增長態(tài)勢。2019年-2021年，陽光保險(xiǎn)總保費(fèi)收入分別約為879.07億元、925.69億元、1017.59億元，順利邁入千億保費(fèi)陣營;期內(nèi)歸母凈利潤分別約為：50.86億元、56.19億元和58.83億元，年均復(fù)合增速達(dá)7.6%，增速行業(yè)領(lǐng)先，經(jīng)營韌性充分凸顯。

在規(guī)模擴(kuò)張方面，陽光保險(xiǎn)的資產(chǎn)總額由2019年的約3325.58億元增加至2021年的約4416.23億元。2019-2021年，陽光的平均凈資產(chǎn)收益率分別為11.0%、10.6%及10.3%，在業(yè)內(nèi)亦是名列前茅。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，陽光保險(xiǎn)擁有著均衡發(fā)展的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，主要包括人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2019-2021年，陽光人壽期繳保費(fèi)收入分別為286.57億元、353.82億元及407.54億元，占陽光人壽總保費(fèi)收入的比例分別為59.6%、64.2%及67.0%，期繳保費(fèi)收入貢獻(xiàn)度不斷提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

值得關(guān)注的是，陽光保險(xiǎn)的價(jià)值相關(guān)指標(biāo)在上市險(xiǎn)企中顯得尤為亮眼。新業(yè)務(wù)價(jià)值方面，2022年上半年，陽光保險(xiǎn)的壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到近20億元;內(nèi)含價(jià)值方面，陽光保險(xiǎn)2021年同比增長15.5%，高于上市同業(yè)平均值，2022年上半年內(nèi)含價(jià)值達(dá)到929億元。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，陽光不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，2019-2021年，公司非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占陽光財(cái)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的比例分別為37.7%、35.3%、42.8%。近年來，陽光財(cái)險(xiǎn)更加重視政策性健康險(xiǎn)、政策性財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)等具有增長潛力領(lǐng)域的布局。數(shù)據(jù)顯示，陽光財(cái)險(xiǎn)和陽光人壽在同期成立的公司中，發(fā)展形勢最好、成長速度最快。

資產(chǎn)端，陽光保險(xiǎn)同樣具備潛力，截至2022年6月30日，陽光保險(xiǎn)總投資資產(chǎn)規(guī)模為4162.67億元。2019年、2020年、2021年及2022年前六個(gè)月，該公司總投資收益率分別為5.8%、6.5%、5.4%及4.2%(經(jīng)年化)。這一數(shù)據(jù)優(yōu)于業(yè)內(nèi)平均水平，且可比上市險(xiǎn)企前列。

從總體經(jīng)營情況來看，陽光聚焦保險(xiǎn)主業(yè)，在保費(fèi)持續(xù)增長，凈利潤、凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)較好，人身險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場份額均處于前列且健康發(fā)展的背景下，這家千億級的大型民營保險(xiǎn)集團(tuán)已具備應(yīng)對各種市場挑戰(zhàn)的實(shí)力與底氣，在新的起點(diǎn)再度揚(yáng)帆起航。

創(chuàng)新引領(lǐng)保險(xiǎn)生態(tài)構(gòu)建，長期價(jià)值待釋放

回首過去，陽光保險(xiǎn)的發(fā)展持續(xù)受益于對保險(xiǎn)主業(yè)的高度聚焦、不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品矩陣、優(yōu)質(zhì)的客戶體驗(yàn)、高效規(guī)范的管理等因素，并進(jìn)一步發(fā)揮自身核心競爭優(yōu)勢，強(qiáng)化內(nèi)生增長動能，才能迎來如今的厚積薄發(fā)。

面向未來，陽光保險(xiǎn)并未停止深耕客戶經(jīng)營的步伐，因其深知，產(chǎn)品服務(wù)是立身之本，唯有積極以產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新帶動業(yè)務(wù)發(fā)展，才能贏得市場與客戶的肯定，打開持續(xù)創(chuàng)收潛力，迎來長期價(jià)值的釋放。

區(qū)別于市場中其他公司的商業(yè)模式，陽光保險(xiǎn)致力于做專業(yè)領(lǐng)先的家庭保險(xiǎn)保障服務(wù)提供商與值得信賴的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理伙伴，意味著該公司圍繞個(gè)人及企業(yè)的全生命周期，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)服務(wù)的定制化與一體化。

在立足保險(xiǎn)主業(yè)的基礎(chǔ)上，陽光保險(xiǎn)通過多業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同與互通，以“聚焦保險(xiǎn)主業(yè)，強(qiáng)化科技數(shù)據(jù)、投資資管、健康養(yǎng)老”的布局理念，使得其保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)值鏈不斷延伸，在各大業(yè)務(wù)融合發(fā)展的過程中，獲得價(jià)值與成長的雙頻共振。

在多業(yè)態(tài)融合和保險(xiǎn)生態(tài)的構(gòu)建上，陽光保險(xiǎn)以保險(xiǎn)產(chǎn)品為依托，創(chuàng)新推出與醫(yī)療、健康管理服務(wù)、養(yǎng)老及子女教育服務(wù)等相協(xié)同的多元產(chǎn)品。在服務(wù)領(lǐng)域日益專業(yè)化的趨勢下，公司圍繞多場景深入洞察和挖掘客戶需求，打通不同子板塊的協(xié)作機(jī)制，充分鏈接和整合內(nèi)部資源優(yōu)勢開拓市場，形成差異性體系化競爭優(yōu)勢。

此外，陽光保險(xiǎn)近年還在科技創(chuàng)新方面持續(xù)投入，以數(shù)據(jù)為生產(chǎn)要素，數(shù)據(jù)驅(qū)動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。落實(shí)到客戶服務(wù)體驗(yàn)上，這些則體現(xiàn)為公司借助大數(shù)據(jù)和人工智能等科技手段，不斷提升服務(wù)質(zhì)量，并在與客戶互動中收集反饋數(shù)據(jù)，而后賦能于產(chǎn)品創(chuàng)新，最終實(shí)現(xiàn)“與用戶需求更加吻合——客戶購買保險(xiǎn)更滿意——與用戶聯(lián)系更緊密——收入和規(guī)模持續(xù)提升”的良性循環(huán)，不斷創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)增量。

在業(yè)內(nèi)人士看來，陽光對客戶的深耕經(jīng)營是一種“長跑心態(tài)”，不僅在短期內(nèi)可贏得客戶，從長遠(yuǎn)來看能推動公司利潤的增長，獲得良好的市場份額。也正因?yàn)橼A得了廣大客戶的信賴，陽光保險(xiǎn)擁有良好的品牌影響力，才能取得了亮眼的業(yè)績成就。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，陽光保險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)而高效的成長路徑已經(jīng)明確，其內(nèi)在價(jià)值有望隨著后續(xù)業(yè)績增長而得到市場長期關(guān)注。

結(jié)語

回到市場的角度，當(dāng)前金融市場波動較大，幾乎所有上市險(xiǎn)企仍處于價(jià)值低估的狀態(tài)。然而，就優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)而言，長期價(jià)值遠(yuǎn)比短期波動重要。

中長期看來，一家企業(yè)的股價(jià)實(shí)質(zhì)上取決于基本面，長期發(fā)展態(tài)勢良好的公司，不會為短期股價(jià)的波動所干擾，真正擁有優(yōu)秀業(yè)績和商業(yè)模式支撐的公司，終將進(jìn)入價(jià)值回歸之路。因此，在保險(xiǎn)行業(yè)走出低谷的當(dāng)下，陽光保險(xiǎn)的成功上市只是個(gè)開始。

未來，陽光保險(xiǎn)有望憑借穩(wěn)健的保險(xiǎn)主業(yè)、科技創(chuàng)新和多業(yè)態(tài)融合的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)從而獲得穩(wěn)定成長。與此同時(shí)，該公司也將持續(xù)順應(yīng)金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型大勢，抓住科技對傳統(tǒng)保險(xiǎn)、醫(yī)療服務(wù)、康養(yǎng)等領(lǐng)域賦能革新機(jī)遇，在保險(xiǎn)業(yè)變革浪潮中，迎來更加寬廣的發(fā)展邊際，相信其長期價(jià)值終會被投資者和市場所捕獲。

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