今日市場(chǎng)陷入分化，醫(yī)藥股展開反彈，毛發(fā)醫(yī)療漲幅居前。截止14：20，板塊大漲3.48%，奧園美谷(0006115.SZ)漲停，康恩貝(600572.SH)漲超9%，康緣藥業(yè)(600557.SH)漲超7%。

要說現(xiàn)代人的煩惱有哪些?脫發(fā)一定算一個(gè)。

【資料圖】

近幾年，頭發(fā)成為年輕人探討比較多的話題之一。工作節(jié)奏快、生活壓力大、經(jīng)常性熬夜，“還沒脫貧先脫發(fā)” 成為了年輕人的噩夢(mèng)。知乎上“頭發(fā)”話題的瀏覽量為24.8億次，“頭發(fā)護(hù)理”的話題瀏覽量為7.6億次。

國(guó)家衛(wèi)健委2019年公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)脫發(fā)人數(shù)已超過2.5億，其中男性約1.63億，女性約0.88億，30歲前脫發(fā)的比例高達(dá)84%，較上一代人的脫發(fā)年齡提前了20年，呈現(xiàn)明顯的年輕化趨勢(shì)。

而年輕人對(duì)于濃密的發(fā)量有著更強(qiáng)的需求，據(jù)《2021國(guó)民頭皮護(hù)理消費(fèi)白皮書》，問卷調(diào)查的人群中，77%的95后和74%的90后有著濃密發(fā)量需求，這一比例高于80后和80前人群。

與此同時(shí)，我國(guó)雖然脫發(fā)人群基數(shù)大，但毛發(fā)服務(wù)滲透率較低。

據(jù)雍禾醫(yī)療招股說明書數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)毛發(fā)醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)滲透率僅為1%。植發(fā)手術(shù)就更低了，2020年中國(guó)進(jìn)行的植發(fā)手術(shù)僅51.6萬例，在2.5億脫發(fā)人口中的滲透率僅0.2%。

目前毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)整體滲透率較低，隨著居民收入提升、社媒營(yíng)銷加速消費(fèi)者教育，未來滲透率有望持續(xù)提升，且植發(fā)技術(shù)的持續(xù)迭代發(fā)展也有望推動(dòng)客單價(jià)水平持續(xù)增長(zhǎng)。

毛發(fā)醫(yī)療可以根據(jù)是否進(jìn)行手術(shù)分為植發(fā)醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)。其中，植發(fā)需要進(jìn)行外科手術(shù)，將毛囊從具有高質(zhì)量毛囊的后枕區(qū)域提取出來，移植至裸露及稀疏的毛發(fā)區(qū)域，植發(fā)治療對(duì)脫發(fā)、 斑禿及禿頂有顯著效果。

而醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)為通過非手術(shù)治療解決脫發(fā)、發(fā)質(zhì)細(xì)軟、頭皮瘙癢和頭皮出油等頭皮及毛發(fā)問題。

從市場(chǎng)規(guī)模來看，據(jù)Frost & Sullivan統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)2020年毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到184億元，2016- 2020年復(fù)合增速23.93%，并預(yù)計(jì)以25.07%的年復(fù)合增速至2025年的562億元。

結(jié)構(gòu)方面，其中植發(fā)醫(yī)療服務(wù)占比較高，2020 年植發(fā)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到134億元，占比72.83%;醫(yī)療養(yǎng)固2020年市場(chǎng)規(guī)模50億元，同比增長(zhǎng)25%，預(yù)計(jì)至2025年規(guī)模有望達(dá)到185億元，年復(fù)合增速為29.91%。

在中國(guó)毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，目前主要競(jìng)爭(zhēng)者包括四類：公立醫(yī)院植發(fā)科室、醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)的植發(fā)部門、連鎖型專科植發(fā)機(jī)構(gòu)、單體專科植發(fā)機(jī)構(gòu)。

具體來看植發(fā)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，據(jù)Frost & Sullivan統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及專家訪談，2020年中國(guó)植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)份額中，全國(guó)連鎖型的民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)占比23.9%、公立醫(yī)院植發(fā)科占比14.8%、醫(yī)美機(jī)構(gòu)植發(fā)部門占比15.7%，其他民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)占比45.6%。

具體到民營(yíng)植發(fā)競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，連鎖型專科植發(fā)機(jī)構(gòu)憑借靈活的經(jīng)營(yíng)模式、連鎖化的品牌背書、以及在醫(yī)師資源領(lǐng)域的持續(xù)投入，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐增強(qiáng)，龍頭企業(yè)獲得較高的市占率。

據(jù)雍禾招股書披露數(shù)據(jù)，2020年，按照植發(fā)醫(yī)療產(chǎn)生的收入，以雍禾為代表的四家頭部連鎖專科植發(fā)機(jī)構(gòu)共計(jì)獲得了23.9%的市場(chǎng)份額，其中雍禾以10.5%的市占率排名第一。其余三家分別為碧蓮盛植發(fā)、大麥植發(fā)以及新生植發(fā)。

相比較而言，醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)較植發(fā)醫(yī)療市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散。按醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入計(jì)算， 以雍禾為代表的四家頭部連鎖專科植發(fā)機(jī)構(gòu)的市占率約12.6%，其中雍禾以4.3%的市占率排名第一。預(yù)計(jì)隨著連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對(duì)于醫(yī)療養(yǎng)固的投入，以及品牌效應(yīng)的增強(qiáng)，整體市場(chǎng)集中度有望持續(xù)提升。

國(guó)信證券認(rèn)為，毛發(fā)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展背景下，毛發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)是承接消費(fèi)的核心渠道，未來在美麗健康消費(fèi)升級(jí)背景下，有望受益滲透率以及客單價(jià)的共振，并通過強(qiáng)化自身品牌力及運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張?zhí)嵘姓悸剩⒗w利潤(rùn)水平。

投資機(jī)會(huì)上，建議關(guān)注品牌認(rèn)知度高且連鎖化運(yùn)營(yíng)優(yōu)異的機(jī)構(gòu)，包括植發(fā)專科機(jī)構(gòu)雍禾醫(yī)療以及開展植發(fā)業(yè)務(wù)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)，如朗姿股份、醫(yī)思健康(擁有“ 發(fā)森”健發(fā)中心)、醫(yī)美國(guó)際等。

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