5月17日，騰訊控股(00700)發布2023財年第一季度業績報告。財報顯示，騰訊Q1實現營收1500億元，同比增長11%；調整后凈利潤325.4億元，同比增長27%。

騰訊本次財報有較多亮點，營收時隔一年半重回兩位數增速，三大主業重回增長軌道，其中本土游戲重回正增長，海外游戲收入創新高，視頻號創作者生態變得日益活躍；不過，本季凈利潤不及市場預期，“降本增效”依然是本季度關鍵詞。

財報發布后，騰訊董事長兼首席執行官馬化騰、執行董事劉熾平等出席了隨后召開的電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。

(資料圖片僅供參考)

關于最近的云服務價格戰，騰訊指出，騰訊云降價僅影響收入的一小部分。其中，降價只適用于基礎設施即服務，同時最近幾周在行業中廣泛宣布的降價，適用于長期預付合同。這些長期預付合同通常針對于中小型企業，而不是由大型企業。

隨著時間的推移，服務器和帶寬等的投入成本普遍下降，該行業參與者將投入成本下降轉嫁給客戶。但這一輪價格調整對其收入的影響在幾個基點的范圍內。騰訊將繼續加大在云服務市場的競爭優勢。價格是其中一個方面，但不是唯一的方面。

關于最近大熱AI和大模型，騰訊表示在人工智能基礎模型方面的進展良好，其指出，未來大公司都會有一個基礎模型，并面對B端和C端用戶推出。同時，許多創業公司將創造更多行業的垂類模型，并帶來新的APP。

騰訊認為，總體而言，從模型可用性的角度來看，這將是一個非常有活力的行業。未來，很多APP在用戶與用戶交互類型的服務中發揮作用，比如社交網絡和短視頻網絡和游戲，長視頻內容，AI將會被廣泛使用來提高內容的質量，內容生成的效率，以及降低內容生成成本。

總的來說，AI正在取得良好的進展，對騰訊來說，核心用戶服務不會受到干擾，但可以從大模型中獲益匪淺。

關于電子商務和視頻直播方面，騰訊指出，與生活流媒體和視頻有關的電商業務，實際上有很大的市場空間。

騰訊可以為商家提供一些獨特的增值服務，通過小程序來連接視頻賬戶，將其與視頻賬戶和直播聯系起來，這實際上會使整個電子商務生態系統充滿活力。騰訊還有支付，可以把額外的組件添加到視頻賬戶和直播中，進一步擴大電商業務的發展空間。

以下是騰訊電話會實錄：

第一個問題：

游戲業務的進一步分析

騰訊回應：

在游戲業務上，我們非常強烈地感覺到，實際上一些常青樹游戲表現優秀。如果你看看我們的游戲組合，許多最大的、最成功的游戲，包括王者榮耀、英雄聯盟、穿越火線、和平精英等表現非常好，這種競技游戲，通常是以團隊為基礎的競技游戲，旨在保持平衡、公平，并且玩家可以玩幾年或幾十年。這就是我們在整個行業看到的競技游戲的現實。這些常青樹的游戲幫助我們在一季度表現出色。

此外，我們認為游戲業務很大程度上取決于吸引人的內容。玩家對這些吸引人的內容的反應是投入更多的時間，或者投入更多的金錢，或者兩者兼而有之。更多的投入化為更多的收入。

至于是否有特別的促銷活動，我們一直在推廣虛擬服裝。我認為，隨著時間的推移，我們已經逐漸更好地掌握如何在正確時間推廣虛擬服裝。因此，這項業務變得越來越類似于奢侈品，我們還推廣了一些特殊時期的虛擬服裝，例如和農歷新年相關。

此外，我們把五一假期的促銷延長到夏季。不過，這些都是持續的趨勢，而不是一季度單季度的現象。就用戶行為而言，我們沒有看到巨大的變化。

此外，我們正在尋求加強騰訊在其他類型的游戲中的地位。但我們本季度真正談論的大型游戲通常是常青樹游戲。

第二個問題：

云業務降價帶來什么影響

騰訊回應：

云業務的降價對騰訊整體的影響并不顯著。

云計算僅占我們總收入的個位數百分比。其中，降價只適用于基礎設施服務，這是中等個位數的一個子集。即使在基礎設施即服務中，如果你看看最近幾周在行業中廣泛宣布的降價，它們也適用于長期預付費合同。這些長期預付合同通常由中小型企業簽訂，而不是由大型企業簽訂。

這是一個隨著時間的推移，服務器和帶寬等的投入成本普遍下降的行業。該行業的參與者將不斷下降的投入成本轉化為不斷下降的定價，并將其轉嫁給客戶，這是有道理的。但這一輪價格調整對我們收入的影響在幾個基點的范圍內。對整個騰訊來說，這不是一個主要的業務。現在，對我們來說，更重要的是繼續加大我們在云業務中的競爭優勢，并繼續為我們的客戶提供最好的服務，價格是其中一個方面，但不是唯一的方面。

第三個問題：

消費復蘇對廣告業務的影響

騰訊回應：

關于廣告業務，我們認為中國正在經歷一個基礎廣泛的消費復蘇。這種復蘇趨勢并不是在每個類別中都是一致的，但在日常低價格項目中更為明顯，而在高價格的項目中則差異性更大。就如何將其轉化為我們的廣告收入而言，我們基本上在快速消費品、電子商務、金融、在線服務、醫療保健、旅游等領域的廣告都表現強勁。

還有一些類別，如汽車或電子產品，其終端需求是不穩定的。但我們可以看到的是，這些類別的公司仍然非常熱衷于推動銷售，并看到他們這樣做的方式之一是在我們的平臺上做廣告。騰訊認為，雖然我們沒有給出業績指引，但我認為從邏輯上講，廣告業務收入會繼續增加。需要注意的是，在2021年期間，我們最大的廣告客戶類別是教育相關行業，在過去一年中急劇下降。在這一年中，我們還失去了幾種重要的廣告形式，例如我們廣告網絡中的全屏廣告。

第四個問題：

騰訊人工智能方面的進展和計劃

騰訊回應：

就未來而言，我們相信市場上會有很多大公司的成熟模式。我想我們每個公司都會有一個基礎模型。該模型將支持我們自己的應用，并提供給市場，無論是在To C的基礎上，還是在To B的基礎上。與此同時，將會有許多創業公司，它們將創造自己的模式。其中一些可能是一般的基礎模型，其中一些可能是適用于特定行業的垂直模式，它們將帶來新的應用。我們認為，總體而言，從模型可用性的角度來看，這將是一個非常有活力的行業。

在應用方面，我想會有很多不同的應用。總體而言，用戶與機器的交互，特別是搜索和信息生成將是熱點，將會有更多的應用程序出現在這些用例中。所以通用搜索、垂直搜索在內容聚合方面，都能應用到社交網絡和短視頻網絡和游戲、長視頻內容方面，將會有大量的使用來幫助提高內容的質量，內容創作的效率，以及降低內容創作的成本。這都是這些應用的受益者。

現在，關于對AI的監管的問題。我們認為中國政府的總體立場是支持創新，不過這個行業必須受到監管。我認為這不是中國特有的事情，甚至在世界范圍內，在美國已經有很多關于監管的公開討論，甚至OpenAI的創始人也一直在作證，并要求對該行業進行監管。所以我們認為這是必要的。

我們覺得在正確的監管和監管框架下，政府的立場是支持創新的，這個行業實際上將有健康增長的空間。

第五個問題：

收入和盈利增長之間的差距如何看待，稅率為何有變化

騰訊回應：

收入增長和non-IFRS下的凈利潤增長之間的差距之所以大，是因為是我們會計方式更多地是從年度角度而非季度角度來看。如果你連續兩年來看的話，就會發現non-IFRS下的收入和經營利潤增速基本相同。

我們相信，與過去相比，我們是一家結構上更具成本意識、效率更高的公司，這應該有助于提高利潤率。我們的許多新收入來源，如視頻賬戶，如電子商務直播的貨幣化，如小程序和小游戲收入，都有相對較高的毛利率，與前幾年相比，這對我們來說是一個積極的利潤組合。

總體而言，我認為大家可以期望利潤增長可能與收入增長一致或更快，但由于基數效應，和其他一些因素，第一季度利潤增長和收入增長之間的差值異常之大。

在稅收問題方面，遞延稅款調整也不能稱之為調整。我們通常以年度為基礎來看有效稅率，而不是以季度為基礎，因為這方面的因素是不時發生的零零碎碎的真實情況，有時候會有一些預扣稅在里面。

我們預計在2023年期間，在non-IFRS的基礎上，有效稅率將在18%至20%的范圍內。

第六個問題：

騰訊的人工智能基礎模型及數據進展

騰訊回應：

就我們的基礎模型而言，我們正在取得良好的進展。從不同的組件角度來看，這些模型建構正在進行當中。

我們的數據和數據收集基本上是在整個互聯網上，具體增加了中國的數據。就中國的數據而言，它是高質量的公共數據，以及我們內容生態系統中的高質量數據。我們實際上有很多內部數據，這對整體數據的一個非常獨特的補充。

在模型的訓練方面，我們正在擴大模型的訓練規模。在基礎架構方面，我們的云業務是我們的核心優勢。正如馬化騰所提到的，我們最近還發布了高性能計算集群，這會給我們的機器訓練帶來額外的效率提升。我認為我們的一個關鍵優勢顯然是應用場景，我們有不同的產品。我們的團隊已經在計劃一些有趣的產品。

總的來說，我認為AI正在取得良好的進展，我們仍然相信人工智能是行業的將會以幾何級數增長，特別是對騰訊來說，因為正如我們上次提到的，我們的核心用戶對用戶服務不會受到干擾，但你可以從基礎模型的增強中獲益匪淺，因為它實際上可以幫助這些服務產生內容，以低成本大規模地生成內容。

所有這些都有助于提高服務質量，提高貨幣化率，并降低成本。基礎模型也方便我們引入使用IT機服務。例如，它為我們的搜索提供了一個新的角度。再等一段時間，可能會在我們的服務中推出有趣的AI幫手。

第七個問題：

游戲業務增速是否有望回到兩位數

騰訊回應：

實際上，我們的全球游戲收入在本季度實現了較低的兩位數同比增長，這是令人欣慰的。我們相信，全球游戲行業現在已經克服了一些過渡時期的挑戰，包括西方的疫情時代后遺癥等，因此，該行業可以恢復到接近其歷史上較高的個位數增長率。值得注意的是，我們是跑贏還是跑輸整個行業，很大程度上取決于我們所能提供的內容的質量。

但總的來說，隨著時間的推移，我們已經能夠通過運營一些最大、最好、最常青的游戲，超越全球游戲行業高個位數的增長率。

我們擁有一些游戲行業最成功和最有創意的工作室，以及運營高增長的游戲平臺，比如我們新興的迷你游戲平臺。因此，出于所有這些原因，我們認為有一切可以爭取，而且該行業在全球范圍內都回到了增長軌道。因此，我們應該努力在全球范圍內與行業一起增長，或者比行業增長得更快。

第八個問題：

電子商務業務的進展

騰訊回應：

就大型電子商務公司在騰訊做廣告而言，我們肯定會獲得更多市場份額。我認為這些份額增加的原因有很多。一個是改變對生態系統競爭的看法，這意味著在過去，有一些公司選擇不與我們一起做廣告，因為他們認為我們是生態系統的競爭對手。隨著時間的推移，他們可能已經重新評估了這一觀點。

其次，我們現在將更復雜的機器學習部署到我們的廣告定位中。這對擁有大量SKU的大型電子商務公司特別有利。因為我們能夠有效提取這些SKU的信息，并有針對性地向目標用戶顯示SKU。

就與生活內容流媒體和視頻賬戶有關的電子商務而言，實際上有很大的機會。其中一部分已經在其他短視頻公司中得到了證明。當你有短視頻時，你實際上可以導流向直播，而直播可以導流向電子商務交易。

除此之外，現在我們覺得可以有一些獨特的增值組件，我們可以提供給商家。我們還有一個小程序，可以讓連接視頻賬戶。其實在小程序上已經發生了一個非常大的交易生態系統。如果真正開始將其與視頻賬戶和直播聯系起來，那么它實際上會使整個電子商務生態系統更加充滿活力。我們還有支付，這是一個非常重要的賦能工具。所以當我們把所有這些額外的組件添加到視頻賬戶和直播中時，我們覺得我們在電子商務中有很大的發展空間。但我們希望在循序漸進的基礎上做到這一點，這樣我們就可以獲得更好的基礎設施，我們可以在用戶的體驗以及商家的投資回報率之間提供最佳平衡。

最重要的是，我們想要確保交易生態系統是高質量的，而不是有很多低質量產品或某些產品的一次性買家，這對商家來說能確保較高的利潤。那些低質量的商家基本上把所有的錢都花在了廣告上，而不是產品質量上。我們實際上要確保良好生態系統的建立。因為它為用戶和商家提供了正確的價值，整個交易生態系統是健康的。這需要一些時間。但我們覺得，如果我們把所有這些都做好，我們實際上還有很長的路要走，才能發展這部分業務。

第九個問題：

如何看待游戲業務的復蘇

騰訊回應：

我們看到游戲業務出現了相當廣泛的復蘇。我認為在我們的前15名的游戲中，有12個的收入是同比上升的。因此，這不是一兩款游戲反彈的問題。

這究竟是由于被壓抑的需求，還是僅僅是潛在的需求，時間會告訴我們答案。我們需要進一步的投資。

話雖如此，我認為我們今后也將嚴格控制運營費用。其中一個原因是我們在成本結構上變得更有效率。第二個原因是，總體而言，我們正在向固有的高利潤業務傾斜，同時退出一些低利潤業務。

如果你深入研究我們的業務范圍，就會發現有許多新興的增長動力，比如視頻賬戶、廣告貨幣化、電子商務、直播貨幣化、小程序和許多游戲。有趣的是，每一個都是非常有意義的機會，隨著時間的推移，有很長的跑道可以擴展。但在所有這些方面，我們是否需要花費大量額外的錢來使它們更受歡迎？我們不會在提供巨額補貼，我們不會誘導那些原本會使用其他短視頻服務的用戶安裝騰訊的短視頻賬戶并在這上面花費時間。相反，我們只是在提供我們所認為的非常有吸引力和有一定差異的體驗。

我不認為我們正處于一種非增長模式，在未來的某個時候，我們需要在營銷或補貼方面大幅增加投資。我認為我們現在正處于增長模式，只是我們成長的本質是驅動力，而非大量的補貼。

本文轉載自華爾街見聞，作者：曹澤熙、趙穎；智通財經編輯：陳筱亦。

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