知情人士透露，瑞典最大的商業地產公司之一Samhallsbyggnadsbolaget i Norden AB(SBB)創始人兼首席執行官Ilija Batljan向多位投資者談到了出售個人資產和整個公司的事宜。不過，分析師認為，SBB不太可能完全出售，買家的興趣預計將集中在SBB的養老院和住宅單位等資產上。考慮到該公司擁有許多公共部門的建筑，該公司日益黯淡的前景也引起了政界的擔憂。

SBB倒下，留給CEO的時間不多了

這位處于瑞典房地產危機中心的房地產大亨本周前往倫敦金融城，展開一場艱苦的戰斗，以拯救他價值130億美元的帝國。

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SBB尋找資金的窗口時間繼續縮小，本周股價進一步下跌30%，收于2017年上市以來的最低水平。這位陷入困境的首席執行官旗下控股公司Ilija Batljan Invest AB此前已經暫停支付一些混合債券的息票，主要是由于SBB取消了股息和緊急配股發行，該公司作為SBB股東公司主要依靠SBB的派息來償還債務。

周三之前，在圍繞SBB的動蕩中，Ilija Batljan Invest發售債券的情況已經顯示處于嚴重不良的水平。SBB已經處于瑞典房地產崩盤的中心，積累了80億美元的債務，并在第一季業績報告中表示，其中15%將在明年需要再融資，另有22%將在下一年到期。而且丹麥丹斯克銀行(Danske Bank)股票策略師 Molly Guggenheimer 表示，取消股票發行說明SBB目前缺乏進入資本市場的渠道，增加了再融資風險。

SBB在此前快速增長的關鍵在于依靠債券市場的大量廉價資金。然而，隨著債券收益率以及借款成本的飆升，該公司80億美元的債務變得難以負擔。面對投資者和信用評級機構要求降低杠桿率的呼聲，該公司承諾出售60億瑞典克朗(約合5.56億美元)的資產，以支撐其資產負債表。但這一努力遠遠不夠，Ilija Batljan也承認了這一點，并表示60億瑞典克朗的目標與“1600億瑞典克朗的資產負債表相比微不足道”。

上周，SBB啟動了一項戰略評估，可能導致“出售公司、業務部門或特定資產，以及其他戰略交易”。其次，在5月早些時候，SBB宣布計劃推遲派息，并取消旨在支撐其財務狀況的配股。標普全球評級也將該股的信用評級下調至垃圾級，該評級機構警告稱，如果SBB“在未來幾個季度無法獲得足夠的資金來源以可持續地支付其短期財務義務”，可能會進一步下調SBB的評級。另一家評級機構惠譽也取消了SBB的投資級評級。

由于SBB背負著80億美元的巨額債務和不斷飆升的利息成本，該公司迄今未能提振投資者的信心。在接下來的三年里，SBB必須展期16億美元的到期債券，這對那些在寬松貨幣時代大量借貸的歐洲房地產公司來說是一個考驗。

而Ilija Batljan Invest有21億瑞典克朗的債券債務，其中13.5億瑞典克朗將于2024年到期。Ilija Batljan Invest將這一措施描述為“在當前市場條件下的謹慎措施”，并補充說，它打算盡快恢復利息支付。這位CEO的控股公司持有SBB近5%的股份。根據Scope Ratings的估計，由于SBB股息推遲，該公司的總經常性收入可能降至1億克朗。

Ilija Batljan Invest AB周四晚些時候宣布，將把季度報告的發布時間從5月31日推遲到6月9日，這進一步加劇了緊張的跡象。

分析師：SBB將大概率部分出售

SBB的高杠桿和復雜的資產負債表繼續吸引著賣空者，并令分析師感到困惑。這就是為什么全面收購這家公司看起來是一項艱巨的任務。Arctic Securities房地產分析師Michael Johansson在接受采訪時稱：“出售整個公司的可能性非常小。我認為你不會特別有興趣負責所有的無擔保債券債務和混合債券，尤其是考慮到它們在二級市場的交易方式。”

發行混合票據(期限很長或沒有到期日的證券，屬于次級至優先級無擔保債務)的公司有權暫停支付利息，而不會被歸類為違約。在零利率時期，它們一直是SBB等房地產公司的熱門融資工具，因為它們在計算債務比率時能夠得到優惠待遇。

研究機構CreditSights分析師Mary Pollock表示，這使得加大資產出售成為次佳選擇，但在當前動蕩的市場拋售可能會使估值面臨風險。她表示:“如果SBB以甩賣折扣出售，那么它可能會為其其余投資組合設定新的價格，進而不得不減記更多資產。”

Pollock表示，目前尚不清楚將出售哪些資產，但收購興趣可能集中在SBB的養老院、醫療物業和大部分住宅投資組合上。

SBB在北歐地區擁有2000多家房產。瑞典是世界上房地產市場崩盤最嚴重的國家之一。在資金危機襲擊瑞典之前，該公司曾通過從資金短缺的政府手中搶購社會住房和市政建筑，然后再將其回租，來追求積極的增長。

由于SBB的大部分資產組合都包括社區服務物業，因此SBB日益加深的危機已經引起了瑞典立法者的注意。媒體最近援引未具名消息人士的話報道稱，瑞典左翼和綠黨公開表示，政府應該首先從該公司購買房產，而政府也在試探公共房產的潛在資產買家。

6月14日，SBB將召開臨時股東大會，批準緊急現金節約措施。如果這位首席執行官不能提出一條可信的前進道路，SBB及其長期受苦的股東的下一步可能會更加痛苦。Pollock表示:“在最壞的情況下，我們不能排除SBB因管理不善而進行重組的可能性。”

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