《金證研》南方資本中心 云野/作者 汀鷺 西洲/風(fēng)控

【資料圖】

機(jī)器視覺已成為當(dāng)下熱門技術(shù)。2021年，國內(nèi)機(jī)器視覺市場規(guī)模達(dá)到138.16億元，同比增長46.8%；其中2D視覺市場規(guī)模126.65億元，3D視覺市場規(guī)模約為11.51億元。其中，同樣處于3D機(jī)器視覺行業(yè)的廈門思泰克智能科技股份有限公司（以下簡稱“思泰克”），此番上市或存諸多問題待解。

回顧思泰克發(fā)展歷程，無論是新三板掛牌期，還是摘牌后籌備上市階段，其經(jīng)營活動均與何生茂“綁定”。掛牌期間，何生茂控制的多家企業(yè)或是思泰克的“影子公司”，其中深圳思泰克光電科技有限公司（以下簡稱“深圳思泰克”）曾多年為前兩大客戶。直到啟動上市計(jì)劃當(dāng)年即2019年，思泰克與深圳思泰克的交易額大幅減少，在此期間何生茂曾還通過代持方式持有思泰克股份。需要指出的是，何生茂還是思泰克的股東之一。

啟動上市計(jì)劃之后，何生茂放棄原有主要合作渠道，新設(shè)立設(shè)備租賃公司，變更合作模式后再次“躋身”思泰克前五大客戶之列，但思泰克對其銷售毛利率偏低。不僅如此，報(bào)告期內(nèi)，思泰克另一新增大客戶，同樣與何生茂“淵源”頗深。該大客戶的實(shí)控人與何生茂，均使用思泰克曾經(jīng)的域名作為個(gè)人電子郵箱后綴。種種跡象或意味著，近年來思泰克業(yè)績的持續(xù)增長，離不開與何生茂及其控制企業(yè)的合作。

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一、經(jīng)銷商的實(shí)控人系思泰克的股東，為規(guī)避監(jiān)管曾以代持方式入股

由于電子制造業(yè)終端及相關(guān)組件、電子元器件對生產(chǎn)工藝的精細(xì)度及技術(shù)含量均要求較高，對生產(chǎn)檢測設(shè)備的專業(yè)性要求也同步提高，故下游客戶對供應(yīng)商的選擇往往相對謹(jǐn)慎。

放眼思泰克與經(jīng)銷商深圳思泰克的合作歷史，雙方合作或?qū)嵸|(zhì)系基于何生茂的關(guān)系。同時(shí)，何生茂曾以代持方式入股思泰克，而代持原因系為不影響掛牌及未來的資本運(yùn)作。

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1.1 2014年至今，思泰克凈利潤由不足兩百萬元“跨越”至億元級別

2010年11月15日，廈門思泰克光電科技有限公司（思泰克前身，以下簡稱“思泰克有限”）成立。2016年7月，思泰克有限整體變更改制為股份制公司，并于2016年11月在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓。

據(jù)思泰克簽署日為2022年11月8日的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》（以下簡稱“招股書”），思泰克的主營業(yè)務(wù)是機(jī)器視覺檢測設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及增值服務(wù)。

且思泰克的主要產(chǎn)品包括3D錫膏印刷檢測設(shè)備（3D Solder Paste Inspection，以下簡稱3D SPI）及3D 自動光學(xué)檢測設(shè)備（3D Automatic Optic Inspection，以下簡稱3D AOI），主要應(yīng)用于各類PCB（Printed Circuit Board的簡稱，即印制電路板）的SMT（Surface Mounted Technology 的簡稱，即表面貼裝技術(shù)）生產(chǎn)線中的品質(zhì)檢測環(huán)節(jié)，終端產(chǎn)品領(lǐng)域覆蓋廣泛，包括消費(fèi)電子、汽車電子、鋰電池、半導(dǎo)體、通信設(shè)備等行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。

據(jù)招股書、2016-2018年年報(bào)及公開轉(zhuǎn)讓說明書，2014-2021年及2022年1-6月，思泰克的營業(yè)收入分別為0.11億元、0.31億元、0.5億元、1.12億元、1.96億元、2.26億元、2.53億元、3.56億元、1.91億元。2015-2021年，其營業(yè)收入同比增速分別為180.22%、62.53%、121.28%、75.08%、15.77%、11.72%、40.75%。

2014-2021年，思泰克的凈利潤分別為184.46萬元、652.42萬元、1,358.43萬元、3,176.37萬元、5,447.06萬元、6,807.7萬元、7,773.24萬元、11,721.12萬元、6,139.76萬元。2015-2021年，其凈利潤同比增速分別為253.7%、108.21%、133.83%、71.49%、24.98%、14.18%、50.79%。

可見，七年時(shí)間，思泰克的營收規(guī)模增長了30余倍，凈利潤也從不足兩百萬元，“跨越”至億元級別。

事實(shí)上，新三板摘牌前，經(jīng)銷商深圳思泰克已“穩(wěn)居”思泰克前兩大客戶。

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1.2 2014-2018年，經(jīng)銷商深圳思泰克穩(wěn)居思泰克客戶行列前二

據(jù)招股書，2019年10月，思泰克在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

據(jù)思泰克公開轉(zhuǎn)讓說明書及2016-2018年年報(bào)，2014-2018年，深圳思泰克分別為思泰克的第一、第一、第一、第一、第二大客戶，思泰克向深圳思泰克銷售金額分別為416.88萬元、860.85萬元、2,312.41萬元、4,846.23萬元、1,543.64萬元，收入占比分別為37.6%、27.71%、45.79%、43.37%、7.89%。

據(jù)簽署日期為2022年11月8日的《關(guān)于廈門思泰克智能科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的審核問詢函回復(fù)》（以下簡稱“首輪問詢回復(fù)”），2019年思泰克向深圳思泰克銷售金額進(jìn)一步降至44.2萬元。2020年起，思泰克與深圳思泰克不再合作。

終止合作前，何生茂均為深圳思泰克的實(shí)際控制人。

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1.3 上述合作期間，何生茂均為深圳思泰克的實(shí)際控制人

據(jù)招股書及首輪問詢回復(fù)，何生茂為思泰克前經(jīng)銷商深圳思泰克的控股股東及實(shí)際控制人。2014年7月至2018年5月，何生茂擔(dān)任深圳思泰克總經(jīng)理。2021年，何生茂將深圳思泰克控制權(quán)轉(zhuǎn)出。

據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，2014年7月23日，何生茂成為深圳思泰克新增股東，持股比例為73%。2017年12月20日，何生茂持有深圳思泰克股權(quán)轉(zhuǎn)讓予龍紹林。2021年10月13日，深圳思泰克股東由龍紹林、張國志，變更為賴國堅(jiān)、張國志。

從深圳思泰克股權(quán)變更時(shí)間以及招股書披露深圳思泰克轉(zhuǎn)出控制權(quán)時(shí)間來看，2014年7月至2021年10月，何生茂為深圳思泰克的控股股東及實(shí)際控制人。招股書披露2021年何生茂才將深圳思泰克控制權(quán)轉(zhuǎn)出，而官宣2021年10月前深圳思泰克的股東包括龍紹林。即2017年12月至2021年10月期間，何生茂的股權(quán)或由龍紹林代持。

2020年，思泰克與經(jīng)銷商深圳思泰克終止合作，何生茂次年將深圳思泰克控制權(quán)轉(zhuǎn)出。可見，思泰克與深圳思泰克持續(xù)合作的關(guān)鍵，是否指向何生茂？

值得注意的是，2016年思泰克新三板掛牌之際，思泰克曾隱瞞何生茂的持股情況以規(guī)避監(jiān)管。

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1.4 2016年，何生茂通過親屬及思泰克實(shí)控人代持思泰克股權(quán)以規(guī)避監(jiān)管

據(jù)招股書及首輪問詢回復(fù)，2016年1月30日，思泰克有限召開股東會，同意思泰克有限注冊資本增加至154.64萬元，其中龍年付以貨幣增資4.64萬元，增資價(jià)格為12.5元/注冊資本。

2016年2月6日，思泰克有限就上述事項(xiàng)于廈門市市場監(jiān)督管理局辦理了工商變更登記。龍年付為何生茂配偶的舅舅，2016年2月1日，何生茂與龍年付簽訂《股權(quán)代持協(xié)議》，協(xié)議約定由龍年付代何生茂持有思泰克注冊資本共計(jì)4.64萬元，占思泰克本次增資后注冊資本的3%，本次增資實(shí)質(zhì)為何生茂對思泰克的增資行為。

同日，何生茂與思泰克實(shí)際控制人陳志忠、姚征遠(yuǎn)及張健簽訂《股權(quán)代持協(xié)議》，協(xié)議約定由陳志忠、姚征遠(yuǎn)及張健均分別代何生茂持有思泰注冊資本0.82萬元，合計(jì)2.47萬元，占龍年付增資后思泰克注冊資本的1.6%，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為0元。

對于上述情形，思泰克表示，何生茂因看好思泰克產(chǎn)品及未來發(fā)展前景，同時(shí)自身具備較好的銷售渠道優(yōu)勢，出于合作共贏的商業(yè)原則，產(chǎn)生了對思泰克的投資意向。

通過代持的方式持有思泰克股份主要原因?yàn)椋紊诞?dāng)時(shí)思泰克第一大經(jīng)銷商深圳思泰克的控股股東及實(shí)際控制人，身份較為敏感，考慮到思泰克屆時(shí)正處于計(jì)劃掛牌新三板等事項(xiàng)，為不影響掛牌及未來的資本運(yùn)作，經(jīng)雙方協(xié)商，由何生茂指定龍年付作為其直接持股的代持人。

此外，何生茂個(gè)人銷售能力較強(qiáng)，為更好的綁定其銷售資源并激勵(lì)其銷售意愿，雙方商定由思泰克實(shí)控人代持剩余部分股權(quán)。

截至招股書簽署日2022年11月8日，何生茂對思泰克的持股比例為4.31%。

可見，經(jīng)思泰克實(shí)際控制人與何生茂協(xié)商，何生茂持股由兩部分構(gòu)成，第一部分持股為何生茂指定龍年付作為其代持人，以12.5元/注冊資本的價(jià)格對思泰克增資入股；第二部分持股由思泰克三位實(shí)際控制人代為其持有，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為0元。

經(jīng)三次代持股權(quán)還原，截至招股書簽署日2022年11月8日，何生茂為思泰克第六大股東，持股比例為4.31%。

實(shí)際上，在2016年前后，何生茂與思泰克的關(guān)系不止于此。

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二、何生茂入職前現(xiàn)身思泰克官網(wǎng)，其通過代持控制的企業(yè)或成思泰克“影子公司”

值得關(guān)注的是，思泰克表示深圳分公司成立于2018年，同年何生茂擔(dān)任深圳分公司負(fù)責(zé)人。但實(shí)際上，何生茂早在2016年便已出現(xiàn)在思泰克官網(wǎng)中，成為思泰克的企業(yè)聯(lián)系人。不僅如此，在分公司成立前，思泰克官網(wǎng)便公示了一家同樣名為“思泰克深圳分公司”的企業(yè)，個(gè)中關(guān)系值得探究。

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2.1 2018年5月思泰克成立深圳分公司，次月何生茂成為該分公司負(fù)責(zé)人

事情要從思泰克的分公司開始說起。

據(jù)招股書，截至簽署日2022年11月8日，思泰克擁有兩家分公司，分別為思泰克深圳分公司和思泰克上海分公司，除此之外，思泰克不存在其他對外投資情形。

而思泰克上海分公司、深圳分公司成立日期分別為2017年9月11日、2018年5月23日，主營業(yè)務(wù)均為思泰克產(chǎn)品的市場推廣、銷售、技術(shù)支持及售后維護(hù)。

據(jù)“關(guān)于廈門思泰克智能科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的第二輪審核問詢函回復(fù)”（以下簡稱“二輪問詢回復(fù)”），2017年度，思泰克為進(jìn)一步加強(qiáng)自身銷售渠道的管控能力，提高其銷售力量，經(jīng)思泰克實(shí)際控制人與何生茂協(xié)商，何生茂于2018年6月正式加入思泰克并擔(dān)任深圳分公司負(fù)責(zé)人。

即按照思泰克的說法，作為經(jīng)銷客戶實(shí)控人的何生茂，加入思泰克的時(shí)間為2018年。

而《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，何生茂實(shí)際加入思泰克的時(shí)間，或早于2018年。

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2.2 2016年深圳分公司未成立，何生茂已成為思泰克企業(yè)聯(lián)系人

據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書、2016年年報(bào)，2014-2016年期間，思泰克并無子公司、分公司。

即思泰克上海分公司、深圳分公司成立前，思泰克或無其他分支機(jī)構(gòu)。

招股書顯示，思泰克官網(wǎng)網(wǎng)址為“www.sinictek.com”。

通過網(wǎng)頁回溯功能，思泰克官網(wǎng)于2016年2月5日公示的“聯(lián)系方式”歷史頁面中，“思泰克深圳分公司”的聯(lián)系人為何生茂，電話為0755-33669981/9982/9983，傳真為0755-33816881，地址為深圳市寶安區(qū)福永和平重慶路駿豐工業(yè)園B5-1棟B9層。

據(jù)廣東省電子學(xué)會SMT專委會微信公眾平臺于2015年8月22日發(fā)布信息，2015年8月期的《2015年SMT電子制造采購年刊》封面頁，是思泰克有限的宣傳信息。該刊物封面頁展示了思泰克有限的產(chǎn)品、聯(lián)系電話及聯(lián)系地址。

其中，思泰克有限的聯(lián)系地址為深圳市寶安區(qū)福永和平駿豐工業(yè)區(qū)綜合樓B5-1棟B9層。

可見，在思泰克兩家分公司還未成立之時(shí)，何生茂已經(jīng)出現(xiàn)在思泰克的企業(yè)宣傳信息中。則何生茂加入思泰克的真正時(shí)間究竟為何時(shí)？不僅如此，2015-2016年，思泰克深圳分公司暫未成立，則思泰克官網(wǎng)披露的位于駿豐工業(yè)園B5-1棟B9層的“思泰克深圳分公司”，指的是哪家公司？

而《金證研》南方資本中心依此線索研究發(fā)現(xiàn)，成立之前，該“思泰克深圳分公司”的“角色”，或是由何生茂控制的主體來充當(dāng)。

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2.3 2016-2017年間，思泰克企業(yè)聯(lián)系方式及地址均指向何生茂控制企業(yè)

據(jù)首輪問詢回復(fù)，除了深圳思泰克，報(bào)告期初至今，即2019年至今，深圳市創(chuàng)世紀(jì)智能科技有限公司（以下簡稱“創(chuàng)世紀(jì)”）、深圳恩歐西智能科技有限公司（以下簡稱“深圳恩歐西”）均為何生茂控制的主體。

據(jù)市場監(jiān)督管理局及公開信息，創(chuàng)世紀(jì)成立日期為2011年3月9日，2013年7月15日，何生茂退出創(chuàng)世紀(jì)股東行列，創(chuàng)世紀(jì)執(zhí)行董事、總經(jīng)理由何生茂變更為彭丁。而后，創(chuàng)世紀(jì)工商變更記錄未有出現(xiàn)何生茂的“身影”。

截至查詢?nèi)?023年2月20日，創(chuàng)世紀(jì)唯一股東為龍年付，龍年付擔(dān)任創(chuàng)世紀(jì)執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

而深圳恩歐西成立日期為2016年7月5日，2017年9月13日，何生茂成為新增股東，持股比例為90%。2017年9月13日，何生茂擔(dān)任深圳恩歐西執(zhí)行董事、總經(jīng)理。2020年10月14日，何生茂在深圳恩歐西股權(quán)、職務(wù)由陳永輝“接替”。

截至查詢?nèi)?023年2月20日，曾恒為深圳恩歐西唯一股東，并擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

并且，據(jù)思泰克2017年年報(bào)，思泰克向深圳恩歐西銷售151.11萬元，占營業(yè)收入的比例為1.35%。深圳思泰克、深圳恩歐西屬于同一控制人控制的企業(yè)。

也即是說，截至查詢?nèi)?023年2月20日，創(chuàng)世紀(jì)、深圳恩歐西工商登記的唯一股東均非何生茂本人，但招股書披露，2019年至今，創(chuàng)世紀(jì)、深圳恩歐西以及深圳思泰克，均系何生茂實(shí)際控制的主體。這說明，自2016年起，何生茂存在多家由其他自然人股東代持的實(shí)際控制企業(yè)。

此外，2017年，深圳思泰克、深圳恩歐西、創(chuàng)世紀(jì)均位于同一層樓。

據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，2016-2017年，深圳思泰克的通信地址為深圳市安寶區(qū)福永街道和平社區(qū)駿豐工業(yè)園綜合樓B5-1棟B座901B。

2016-2017年，深圳恩歐西的通信地址為深圳市寶安區(qū)福永街道和平社區(qū)永和路駿豐工業(yè)區(qū)綜合樓B5-1棟廠房B座901C。

2017年，創(chuàng)世紀(jì)的聯(lián)系電話為0755-33816881。2014-2017年，創(chuàng)世紀(jì)的通信地址為深圳市寶安區(qū)福永街道和平社區(qū)永和路駿豐工業(yè)園B5-1棟廠房B座第九層A。

即通過企業(yè)聯(lián)系電話及通信地址可知，2016-2017年，何生茂控制的深圳思泰克、深圳恩歐西、創(chuàng)世紀(jì)3家企業(yè)，均位于駿豐工業(yè)區(qū)B5-1棟B座9層。“巧合”的是，在此期間，3家企業(yè)與上文官網(wǎng)中出現(xiàn)的“思泰克深圳分公司”亦位于同一樓層，且2017年聯(lián)系電話與創(chuàng)世紀(jì)相同。

進(jìn)一步而言，在思泰克深圳分公司成立之前，思泰克官網(wǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了名為“思泰克深圳分公司”的主體，聯(lián)系方式及公司的住所或指向何生茂控制的企業(yè)。也即是說，在何生茂正式加入思泰克之前，其是否通過代持關(guān)系控制多家企業(yè)？彼時(shí)控制的多家企業(yè)是否系思泰克的“影子公司”？存疑待解。

在此情況下，新三板掛牌期間，何生茂是否通過控制的多家企業(yè)，為思泰克之業(yè)績“助力”？

而時(shí)間來到2019年，思泰克自新三板摘牌，開啟創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃。

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三、何生茂“變身”租賃經(jīng)銷商繼續(xù)合作，思泰克對其銷售毛利率卻偏低

不同于新三板掛牌，申報(bào)上市企業(yè)面臨嚴(yán)格的審查。

2019年，思泰克自新三板摘牌，同步啟動上市計(jì)劃。正是該年度，思泰克昔日第一經(jīng)銷客戶深圳思泰克的實(shí)控人何生茂，另設(shè)SMT設(shè)備租賃公司，由之前的經(jīng)銷模式“切換”為經(jīng)銷租賃模式，再度進(jìn)入思泰克大客戶行列。而思泰克向該新增客戶銷售毛利率偏低。

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3.1 2019年計(jì)劃上市，何生茂離開思泰克并創(chuàng)立德中租賃

據(jù)廈門市政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會于2019年10月25日發(fā)布的公開信息，近日，思泰克在新三板公告摘牌，并將啟動創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃。

可見，2019年，思泰克自新三板摘牌的同時(shí)，計(jì)劃申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市。

“巧合”的是，深圳思泰克作為思泰克多年第一大經(jīng)銷客戶，于2019年退出前五客戶行列。而同樣是在2019年，何生茂創(chuàng)立廣東德中設(shè)備租賃有限公司（以下簡稱“德中租賃”）。

2020年，思泰克與深圳思泰克不再合作，而德中租賃又于當(dāng)年成為思泰克的前五大客戶。

據(jù)招股書，2019年4月，何生茂因個(gè)人職業(yè)發(fā)展考慮，辭去思泰克相關(guān)職務(wù)。2019年11月，何生茂創(chuàng)立德中租賃，主要從事SMT生產(chǎn)線相關(guān)的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。

次年，即2020年度，思泰克與德中租賃開展業(yè)務(wù)合作。

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3.2 2020年度，德中租賃“躋身”思泰克前五大客戶

據(jù)招股書，2020-2021年及2022年1-6月，德中租賃分別為思泰克第二、第二、第四大客戶，思泰克主要向其銷售3D SPI，銷售收入分別為1,289.86萬元、2,727.75萬元、678.12萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.3%、7.85%、3.75%，銷售模式為經(jīng)銷。

經(jīng)測算，報(bào)告期2020-2021年及2022年1-6月，德中租賃累計(jì)貢獻(xiàn)收入4,695.73萬元。

需要指出的是，2022年1-6月，思泰克向德中租賃銷售3D SPI毛利率低于平均水平。

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3.3 近年來，思泰克向德中租賃銷售3D SPI的毛利率低于經(jīng)銷毛利率

據(jù)招股書，2020-2021年及2022年1-6月，思泰克向德中租賃銷售3D SPI毛利率分別為54%、52.94%、49.56%。

2020-2021年及2022年1-6月，思泰克銷售3D SPI的毛利率分別為55.35%、55.7%、52.73%；而經(jīng)銷毛利率分別為54.42%、54.01%、52.92%。

對比不難發(fā)現(xiàn)，自2020年，思泰克與何生茂控制的德中租賃合作以來，思泰克向其銷售3D SPI各期毛利率均低于該產(chǎn)品毛利率及經(jīng)銷毛利率的平均水平。且2022年1-6月，思泰克向德中租賃銷售3D SPI的毛利率與該產(chǎn)品毛利率及經(jīng)銷毛利率均值差距愈加明顯。

回顧過往，新三板掛牌期間，基于何生茂的敏感身份，何生茂通過股權(quán)代持行為以規(guī)避監(jiān)管。2018年開始，何生茂加入思泰克。事實(shí)上，思泰克與何生茂之間除股權(quán)代持關(guān)系以外，2016-2017年，在思泰克暫無分支機(jī)構(gòu)的情況下，何生茂或通過控制的多家企業(yè)，充當(dāng)思泰克的“影子公司”。即是說，何生茂及其控制的企業(yè)，或曾貫穿于思泰克經(jīng)營發(fā)展的歷史沿革。

時(shí)間來到2019年，思泰克自新三板終止掛牌，并啟動創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃。相比新三板掛牌，創(chuàng)業(yè)板上市申報(bào)企業(yè)面臨更為嚴(yán)格的審查。或系出于該層原因，何生茂將深圳思泰克控制權(quán)轉(zhuǎn)出，成立SMT設(shè)備租賃公司與思泰克“再度”合作。至此，何生茂是否為思泰克的上市“鋪路”？

上述問題僅為“冰山一角”。報(bào)告期內(nèi)，思泰克的另一大客戶，其實(shí)際控制人與何生茂或關(guān)系“匪淺”。

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四、新增大客戶成立即合作累計(jì)交易超兩千萬元，其實(shí)控人與何生茂關(guān)系匪淺

“成立即合作現(xiàn)象”在資本市場，屢見不鮮，思泰克也不例外。

2019年，深圳市智航高科技有限公司（以下簡稱“智航高科技”）成立便與思泰克合作。值得關(guān)注的是，智航高科技的實(shí)控人朱圣貴，與何生茂關(guān)系“匪淺”。朱圣貴不僅是何生茂控制的深圳思泰克的創(chuàng)始股東，還曾與何生茂在個(gè)人電子郵箱上存在重疊。

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4.1 客戶智航高科技2019年成立即合作，累計(jì)貢獻(xiàn)收入超兩千萬元

據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，深圳市智航高科技有限公司（以下簡稱“智航高科技”）均為思泰克客戶，思泰克向其銷售金額分別為240.12萬元、406.58萬元、1,220.81萬元、505.23萬元，銷售模式為經(jīng)銷。其中，2021年及2022年1-6月，智航高科技分別為思泰克第四、第五大客戶。

值得一提的是，智航高科技成立于2019年，其與思泰克合作起始年度亦為2019年度。思泰克披露，智航高科技訂單或業(yè)務(wù)獲取方式系思泰克主動開發(fā)，新增交易的原因系2021年度因終端客戶需求上升，智航高科技增加了SPI采購。

由此可知，智航高科技成立即與思泰克合作，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)銷售金額為2,372.74萬元。

歷史上，智航高科技的實(shí)控人系深圳思泰克的創(chuàng)始股東。

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4.2 何生茂“接手”深圳思泰克前，智航高科技的實(shí)控人朱圣貴為創(chuàng)始股東

據(jù)二輪問詢回復(fù)，朱圣貴持有智航高科技100%股權(quán)，深圳思泰克此前大股東存在與朱圣貴同名人員。由此，深交所要求思泰克說明，智航高科技股東與深圳思泰克前股東是否為同一人，該客戶剛成立即與思泰克合作并逐步成為前五大客戶的合理性，相關(guān)股東持續(xù)擁有客戶資源的真實(shí)性。

對此，思泰克回復(fù)稱，智航高科技的實(shí)控人朱圣貴，與深圳思泰克前股東系同一自然人。

朱圣貴原于中興通訊股份有限公司及上海復(fù)蝶智能科技有限公司從事SMT設(shè)備技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，于2013年成立深圳思泰克。但由于其當(dāng)時(shí)對銷售業(yè)務(wù)理解度較低，客戶拓展情況不及預(yù)期，于2014年退出深圳思泰克。

此后，朱圣貴任職于深圳市凱泰高科技有限公司從事SMT設(shè)備銷售業(yè)務(wù)，主要銷售產(chǎn)品包括SMT設(shè)備用的回流焊機(jī)、波峰焊機(jī)等，并加入了廣東省電子學(xué)會SMT專委會，逐步積累自身客戶資源。故朱圣貴在2019年5月成立智航高科技后，當(dāng)年即與思泰克合作，具備合理性。

據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，2014年7月23日，深圳思泰克投資人發(fā)生變更。變更前，朱圣貴為第一大股東，持股比例73%。變更后，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓予何生茂。

即是說，朱圣貴才是深圳思泰克的創(chuàng)始股東，曾持股73%，彼時(shí)擁有深圳思泰克的實(shí)際控制權(quán)。而2014年起，何生茂接替朱圣貴成為深圳思泰克實(shí)控人。

蹊蹺的是，朱圣貴與何生茂使用的個(gè)人電子郵箱后綴重疊，并與思泰克曾使用的域名一致。

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4.3 朱圣貴與何生茂二人電子郵箱后綴，與思泰克曾使用的域名一致

據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，2021年，智航高科技使用的電子郵箱為zsg@3d-spi.cn。該郵箱前綴zsg或?yàn)椤爸焓ベF”的姓名拼音縮寫，該郵箱或?yàn)橹焓ベF的個(gè)人郵箱。

而據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，2017年，深圳恩歐西使用的電子郵箱為hsm@3d-spi.cn。

同理，何生茂為深圳恩歐西的實(shí)際控制人，hsm或?yàn)椤昂紊钡男彰匆艨s寫，該郵箱或?yàn)楹紊膫€(gè)人郵箱。

而上述二人的電子郵箱后綴，與思泰克曾使用的域名重合。

據(jù)思泰克官網(wǎng)“展會信息”頁面，思泰克發(fā)布了其于2016年8月30日至9月1日，參加深圳會展中心舉辦的“第二十二屆華南國際電子生產(chǎn)設(shè)備暨微電子工業(yè)展覽會”時(shí)的現(xiàn)場圖片。該現(xiàn)場圖片顯示，思泰克的展位印有“www.3d-spi.cn”的域名。

《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，截至查詢?nèi)?023年2月20日，該域名現(xiàn)已失效。而通過網(wǎng)頁回溯功能能夠得知，截至2019年9月17日，域名為“www.3d-spi.cn”的網(wǎng)頁版權(quán)為思泰克所有，該網(wǎng)頁主要內(nèi)容均為思泰克公司、產(chǎn)品、聯(lián)系方式等相關(guān)信息。

即是說，“www.3d-spi.cn”為思泰克曾持有的域名，并且思泰克將其作為官方網(wǎng)站。而朱圣貴與何生茂曾經(jīng)使用的個(gè)人電子郵箱后綴重疊，指向思泰克曾持有的域名。

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4.4 2021年思泰克科技與智航高科技共用郵箱，或同樣為朱圣貴控制的企業(yè)

問題仍未結(jié)束。

據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，深圳市思泰克科技有限公司（以下簡稱“思泰克科技”）成立于2015年12月23日。2021年，思泰克科技使用的電子郵箱為zsg@3d-spi.cn。

顯然，2021年，智航高科技以及思泰克科技使用的電子郵箱一致，均為朱圣貴的個(gè)人郵箱。

據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，截至查詢?nèi)?023年2月20日，智航高科技的經(jīng)營范圍為“一般經(jīng)營項(xiàng)目是：電子生產(chǎn)設(shè)備、光學(xué)檢測設(shè)備、電子檢測設(shè)備、設(shè)備租賃服務(wù)、自動化設(shè)備的上門安裝、上門維修服務(wù)；電子測量儀器的研發(fā)和銷售；國內(nèi)貿(mào)易”。

而思泰克科技的經(jīng)營范圍為“一般經(jīng)營項(xiàng)目是：電子生產(chǎn)設(shè)備、光學(xué)檢測設(shè)備、電子檢測設(shè)備、設(shè)備租賃服務(wù)、自動化設(shè)備的上門安裝、上門維修服務(wù)、電子測量儀器的研發(fā)和銷售；國內(nèi)貿(mào)易，貨物及技術(shù)進(jìn)出口”。

不難看出，智航高科技與思泰克科技的經(jīng)營范圍十分接近。上述情形否說明，思泰克科技與智航高科技，均為朱圣貴實(shí)際控制的企業(yè)？

值得注意的是，在招股書中，思泰克披露報(bào)告期內(nèi)使用“思泰克”作為公司商號的經(jīng)銷商僅兩家，其中并無思泰克科技。

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4.5 思泰克披露使用其商號的經(jīng)銷客戶僅兩家，未提及思泰克科技

據(jù)首輪問詢回復(fù)，深交所要求思泰克說明，深圳思泰克與其商號相同的原因及合理性，其他經(jīng)銷商是否存在類似情形。

對此，思泰克回復(fù)稱，為便于公司產(chǎn)品品牌的推廣，快速擴(kuò)大公司產(chǎn)品在市場上的知名度，深圳思泰克于設(shè)立時(shí)自主決策使用公司商號“思泰克”并經(jīng)當(dāng)?shù)刂鞴芄ど叹稚暾埡藴?zhǔn)。深圳思泰克于成立后與公司建立了良好的合作關(guān)系，在綜合考慮其經(jīng)營實(shí)力和運(yùn)營規(guī)范后，公司后續(xù)亦未對此情況進(jìn)行提出異議。深圳思泰克與公司商號相同具備合理性。

關(guān)于其他經(jīng)銷商，思泰克自稱不主動授權(quán)下游客戶使用“思泰克”商號。報(bào)告期內(nèi)，除深圳思泰克外，自主決策使用“思泰克”作為商號的經(jīng)銷商共計(jì)1家，為昆山升菖思泰克電子科技有限公司（以下簡稱“升菖思泰克”）。

也就是說，報(bào)告期內(nèi)，除了深圳思泰克、升菖思泰克，思泰克并未披露其他經(jīng)銷商使用“思泰克”作為公司商號。則思泰克科技身份“成迷”。

需要注意的是，2021年，思泰克科技的公司住所，搬至思泰克深圳分公司附近。

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4.6 2021年，思泰克科技的公司住所搬至思泰克深圳分公司附近

據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，2021年2月，思泰克科技的地址由深圳市寶安區(qū)福永街道新田社區(qū)新田大道江氏大廈10樓1011，變更至深圳市寶安區(qū)福永街道鳳凰社區(qū)騰豐五路2號A棟2單元201。

2018-2021年，思泰克深圳分公司的通信地址均位于深圳市寶安區(qū)福永街道鳳凰社區(qū)騰豐五路2號A棟1單元101。

截至查詢?nèi)?023年2月20日，思泰克科技及思泰克深圳分公司的住所并未發(fā)生變更。

可見，2021年，思泰克科技與思泰克深圳分公司，位于同一棟樓。

總而言之，2019年，何生茂控制的深圳思泰克與思泰克之交易金額大幅降低，并退出思泰克前五大客戶行列。2020年開始雙方不再合作。在這背后，朱圣貴作為深圳思泰克的創(chuàng)始股東，于2019年成立智航高科技并于當(dāng)年與思泰克開展合作，此后于2021年“躋身”前五大客戶。

事實(shí)上，何生茂與朱圣貴除了股權(quán)出讓與受讓的關(guān)系之外，二人使用的個(gè)人電子郵箱后綴還相同，且與思泰克曾持有并使用的域名一致。進(jìn)入報(bào)告期以來，何生茂設(shè)立德中租賃，朱圣貴設(shè)立智航高科技，均與思泰克存合作。此外，朱圣貴或還控制一家同樣使用思泰克商號的公司思泰克科技，該公司與思泰克深圳分公司住所毗鄰，但這家公司卻被思泰克“隱身表外”。至此，長期以來，思泰克的發(fā)展，朱圣貴、何生茂二人及其控制企業(yè)的“貢獻(xiàn)”幾何？兩人控制的公司是否助力思泰克的業(yè)績增長？存疑待解。

從新三板至創(chuàng)業(yè)板，與客戶合作的種種異象陳列在前，思泰克能否作出合理解釋？

關(guān)鍵詞： 思泰克客戶資源或與股東深度綁定 合作背后浮現(xiàn)