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智通財經APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，就大周期視角而言，今年下半年A股市場或處于牛熊轉換的“轉折”窗口。為此，心態(tài)、倉位、結構等的應對上，都將呈現較為復雜的特征。當前時間點建議投資組合的思路為：側重防御，兼顧主題，優(yōu)選“攻守兼?zhèn)洹钡钠贩N進行配置。關注三大“攻守兼?zhèn)洹逼贩N：1)地緣變化與科技革命下的“攻守兼?zhèn)洹保喊雽w、數字經濟為代表的國產替代;2)現金流穩(wěn)健與“財政改革”下的“攻守兼?zhèn)洹保弘娏Φ葹榇淼难肫蠊檬聵I(yè);3)政策刺激與人口變化下“攻守兼?zhèn)洹保阂孕蓍e食品、小家電、國貨等為代表的大眾消費。

戰(zhàn)略上要堅定樂觀，A股牛市行情將“漸行漸近”。無論長期經濟增長面臨的壓力如何，中央財政政策的潛在空間以及財政壓力下，居民超額儲蓄入市的潛力，都決定著A股存在一輪賺錢效應較好的牛市行情。

操作上要耐心謹慎，等待最佳加倉點/順周期買入點。超預期的政策是扭轉當前市場對經濟悲觀預期的關鍵，考慮到“高質量發(fā)展”對于政策的定力要求，超預期的大政策只有可能出現在超預期風險釋放之時;

故下半年市場或存在兩種情形：“沖擊—反轉”或“以時間換空間”。

不考慮超預期風險，下半年整體環(huán)境為：經濟依然“慢復蘇”通道，政策略積極但力度很難超預期，中美開啟戰(zhàn)術緩和但上限值得關注，美聯儲“拐點漸近”，但仍處于高利率環(huán)境。此時，市場或處于區(qū)間震蕩，主題快速輪動，此時市場賺錢效應依然較差。

俄烏超預期演繹的地緣風險，雄安疏解的政策影響以及就業(yè)、城投債等基本面風險是下半年主要的潛在影響因素，上述影響出現概率或不應低估。一旦出現，市場短期風險偏好或面臨收縮，與此同時，也意味著政策的重要變化與市場的反轉亦將隨之出現。

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