2月24日，受當日俄羅斯烏克蘭沖突加劇影響，全球股市跳水。因觸發交易熔斷限制，莫斯科證券交易所的盧布、股票交易暫停，避險情緒引發商品行情，布倫特原油突破100美元大關。

截至記者發稿，現貨黃金已沖上1974.37美元/盎司，創下2021年年初至今一年多的歷史新高。此前，2月22日，現貨黃金曾觸及1914.08美元/盎司，創出2021年6月1日以來新高。

金價屢創新高背景下，作為中國最大的珠寶交易市場，位于深圳羅湖區的水貝國際珠寶交易中心情況如何？

昨日下午，證券時報·e公司記者實地探訪水貝國際珠寶交易中心發現，盡管當日水貝國際珠寶交易中心仍處于新冠疫情和“倒春寒”天氣雙重不利因素籠罩下，但場內人流依然絡繹不絕，部分金鋪甚至再現黃金牛市時顧客排隊買單盛況。

后續金價能否持續大漲？何時見頂？水貝黃金老板的看法簡單且直接：“后面還漲不漲，就看俄烏局勢演繹了！”

兩因素驅動金價創新高

近期，俄烏關系持續緊張，雙方在兩國邊境地區部署了大量軍事人員和武器裝備，隨著俄烏局勢不斷升級與沖突加劇，金價屢創新高。

2月21日，俄烏局勢升級，烏東頓涅茨克民間武裝宣布頓涅茨克地區進入緊急狀態，這一局勢推動市場避險情緒持續升溫。2月21日晚，國際金價現貨黃金突破1900美元/盎司新高。2月22日早盤，現貨黃金價格最高觸及1914美元/盎司，創8個多月以來新高。隨后的一個交易日現貨黃金短暫回調后，2月24日現貨黃金價格再延續此前上漲行情。

2月24日上午，俄羅斯烏克蘭邊境沖突加劇，烏克蘭全境將進入戰時狀態。受此影響，全球避險情緒瞬間升溫，全球股市暴跌、原油大漲、金價飆升，截至記者發稿，當日現貨黃金最高觸及1974.27美元/盎司，創下2021年年初至今一年多的歷史新高。

記者統計發現，1974.27美元/盎司的價格相較2022年1月3日收盤價1801.63美元/盎司已整體上漲了9.6%。同期，上證指數年初至今整體下跌5.76%，深證成指年初至今整體下跌10.80%。歷史上，現貨金價曾在2020年8月創下2063美元/盎司的歷史高點，近一年內，現貨黃金高點出現在2021年6月1日，為1914.08美元/盎司。2月24日，國內市場主流品牌實物黃金報價普遍已突破500元/克，其中老廟報價為505元/克,周大福、六福珠寶、老鳳祥報價為503元/克，周生生、周六福報價為501元/克。

海南大學絲路智谷研究院院長梁海明對證券時報·e公司記者表示，近來金價創新高是由于地緣政治因素，令全球地緣風險揮之不去，投資者為了避險需要轉為購買黃金，推動金價上行。其次是國際油價的因素，當油價不斷上漲，投資者會擔心通脹隨之高漲。當投資者的通脹預期升溫，通常是購買黃金來對抗高通脹，從而提升了金價。

“短期來看，本輪金價上漲主要有兩個因素：一個是俄烏局勢，另一個是全球通脹在持續走高。”看懂研究院特約研究員秦源在接受證券時報·e公司記者采訪時表示。

水貝有金鋪再現排隊

水貝是國內行業地位突出的重要珠寶市場，透過水貝國際珠寶交易中心的情況，外界能感知行業冷暖。那么金價持續大漲背景下，水貝國際珠寶交易中心現場情況如何？

昨日下午，正值深圳疫情嚴峻，全市疫情防控嚴格，進出小區及商場需要48小時核酸檢測結果，限制了一部分外出人流，同時天氣也較為寒冷，但這些都未能擋住人們挑選黃金的腳步。當日水貝國際珠寶交易中心人流雖未如潮，但亦絡繹不絕，前來選購、咨詢黃金的顧客不少。

在水貝萬山商業中心入口，證券時報記者看到，前來挑選黃金的人們正紛紛出示最新核酸檢測結果，根據防疫要求有序排隊入場，而在商業中心內，顧客與商家頻繁互動交流的場景、員工認真加工金飾的身影、部分金店顧客排隊買單的畫面以及商家忙碌的快遞打包聲匯悄無聲息地匯聚出一派行業平靜卻繁忙的景象。值得一提的是，在部分金店，記者看到有不少人員排隊等待買單，而金店的另一側，又有眾多客戶正在店內咨詢選購黃金。或許由于業務繁忙，以及所經營金店主營批發的性質，少部分門店表現出將主要精力用于接待批發客戶上的狀態，對于零售客戶她們僅作簡單應答。

記者在一家黃金批發金店內部看到，其墻上醒目地掛著其指定供應商名單，其中包括中國黃金、周六福、周大生、老廟、金大福等近20個品牌。店員告訴記者，該店為國內一些主流品牌黃金珠寶店供貨多年，品牌店鋪一般先到其金店選樣，然后再加工等，品牌商賺錢中間差價。

有意思的是，黃金價格的不斷上漲，還牽動著水貝黃金老板們的身價。以2020年全球金價刷新歷史高點時為例，彼時國內金價原材料達到460元一克，1000g金條從25萬元漲到46萬元，許多囤有黃金的老板一夜之間身價過億。“最近買金條的顧客明顯增多，因為具有投資價值，同時個人購買金飾的客戶也顯著增多。”水貝一黃金老板笑著說，仿佛從這些老板們的笑容中能感知到他們身價的漲跌。

90后、00后也愛黃金

管中窺豹，水貝僅是行業的風向標。事實上，從全球、全國以及全國深圳以外的其他地方來看，黃金消費都有所增長，黃金再度受捧。世界黃金協會數據顯示，2021年全球黃金需求總量達到4021噸，同比增長10%。其中，金飾消費達2124噸，同比增長52%，金條、金幣消費1180噸，同比增長31%。

國內方面，國家統計局的數據顯示，2021中國黃金需求整體也展現出強勁態勢，中國市場金飾需求全年達675噸，同比增長63%，比疫情前的2019年還要高出6%。中國市場的黃金投資需求同樣有較大增長，金條和金幣需求總量高達285噸，同比增長44%，比2019年高35%。2022年春節至元宵節，中國黃金消費同比增長了12%，古法黃金、硬足金飾品和投資金條是最受市場歡迎的三大品類。

春節期間，證券時報記者在深圳福田區一些品牌黃金珠寶直營店看到，現場顧客盈門，前來選購黃金的人頗多。據了解，春節至今，上海、昆明、北京、廣州等地都出現過黃金消費市場火爆的情況，其中2022年元旦至今，中國黃金、周大福、周生生等昆明市內十余家大型金店的黃金飾品銷量增長30%—50%。

越來越多的90后、00后等年輕人喜歡買黃金。

天貓數據顯示，黃金消費人群年輕化趨勢明顯，18-24歲人群增速超過其他年齡段，00后漸漸成為“買金”主力。唯品會情況則更甚，從2021年12月以來，黃金飾品的訂單數就同比增長了近八成，其中，80后、90后和95后黃金飾品訂購數同比分別增長約72%、80%和105%。數據顯示，在情人節前一周，唯品會上周生生的銷量同比去年就大漲460%，其中來自90后的購買量漲幅更是高達472%。

“年輕人青睞黃金，與珠寶品牌開始關注年輕人審美以及年輕人喜歡刷抖音、看小紅書等有關。近年來，各大品牌乘國潮之風，將古老工藝與中國元素注入黃金飾品設計之中，不僅采用了5G黃金、3D硬金、古法黃金、琺瑯烤彩等新工藝，還推出了各式各樣的新潮款式與聯動文創，并通過各類直播平臺、社交平臺進行營銷，吸引了較大一部分年輕消費人群。”有黃金從業人士告訴記者，黃金從保值工具正成為更多年輕人日常穿搭中的一部分。有年輕人在社交平臺留言，以后再也不嘲笑搶黃金的中國大媽了。

也有年輕人當下正為自己年前不經意購買了一些黃金飾品而慶幸。深圳一女士告訴記者，年前發年終獎后，她刷直播看到黃金首飾直播，便果斷買了金手鏈等犒勞即將本命年的自己，順便給自己父母和姐妹一人買了一條金手鏈作為新年禮物，誰料到，如今金價不斷上漲，她當時這一不經意的舉動還“賺錢”了，她認為，買黃金無論自用還是送禮，都不會浪費，而且顯得大方得體。

中國黃金高管此前接受多家機構調研時表示，黃金珠寶市場的熱度提升以及臨近春節等因素均有助于黃金珠寶市場的高景氣度，年初到春節受節日影響公司經營情況較上一季度有明顯提升，公司對黃金長期看好，金價短期波動屬于正?，F象，未來公司將根據市場需求不斷升級產品，同時加強與各博物院合作開發IP產品滿足消費者需求。

后市易漲難跌

此輪金價上漲還將持續多久，后市上漲空間幾何，是各界關注的焦點。

2月22日，西部證券發布研報指出，受到疫情后的供需雙振，市場需求正常回歸，黃金消費開啟復蘇周期；TheTechnicalTraders.com首席市場策略師Chris Vermeulen表示，“國際正在進入一個相當重要的貴金屬超級周期，不排除金價創下歷史新高的可能”。

“不少人預計國際金價今年會升穿歷史高位2060美元，但我估計可能只會升至1880—2000美元/盎司之間。”梁海明對記者表示，他做出如此判斷主要基于三個因素，首先是銀行加息降低黃金的投資吸引力。全球各國尤其是歐美國家已進入或將進入加息周期。由于持有黃金不能獲得利息收入，但資金放入銀行則可以獲得利息收入，在歐美銀行加息的情況下，投資者更愿意把資金放入銀行，從而減低了對黃金的需求，令金價下降。

其次，今年隨著美元匯率上升，金價就有下跌壓力。梁海明解釋道，美聯儲加息對美元匯價有向上推動力，黃金與美元是負相關關系，由于黃金是用美元計價，如果美元升值，對于使用其它貨幣的投資者來說，金價變貴了，這樣就抑制了消費，導致金價下跌。第三個因素是隨著新冠疫情慢慢消退，全球供應鏈堵塞的情況今年也將逐步緩解，全球的通脹或會見頂回落，從而降低了黃金作為抗通脹的需要性。

“長期來看，通脹是利好黃金的一個中長期關鍵性因素，即使后續可能面臨美聯儲加息等負面打壓，但影響有限。”看懂研究院特約研究員秦源在接受證券時報·e公司記者采訪時表示。

北京菜百股份高級黃金投資分析師李洋表示，2022年，尤其是從年初到春節期間，金價基本上是在1800美元以上，近期由于受國際形勢，尤其是地緣形勢影響，金價避險屬性凸顯，出現強勢上漲，隨著未來局勢，包括這種靴子落地，美聯儲加息政策落地逐漸明朗以后，金價可能會出現回調、觸底、震蕩反彈的過程。

國泰君安期貨有色及貴金屬首席研究員王蓉2月23日最新發文稱，“此輪避險情緒的推漲仍需跟蹤，技術層面或也有短階段的回調需求，但基于實際利率側來看，黃金即使回調，空間或也不大，‘易漲難跌’是我們最新對于黃金未來走勢的基準判斷。”

對于后市，水貝金店老板的邏輯倒簡單而直接：“就看俄烏局勢演繹了，畢竟亂世買黃金嘛。”

觀察：黃金珠寶行業分化加劇 行業集中度提升

黃金景氣周期內，投資者除了投資與黃金相關的產品獲得投資收益外，還將如何從股市獲益？

行業恢復增長

從歷史經驗看，金價上漲期間，股市中的黃金概念股普遍走強。2月24日，受當日俄羅斯烏克蘭邊境沖突加劇影響，A股多只黃金概念股火速拉升，截至收盤，西部黃金、湖南黃金股價10%漲停，中金黃金股價漲約8%，山東黃金、赤峰黃金、恒邦股份股價漲超6%。同期A股三大指數全線飄綠。

個股方面，2月7日虎年開年至今(2月24日)，曼卡龍股價已整體上漲42%，西部黃金整體上漲39%，湖南黃金整體上漲28%，中國黃金整體上漲21%。股價受資金青睞的同時，近段時間以來，相關概念股也頻頻接待機構調研，如中國黃金、周大生、曼卡龍、潮宏基、中國黃金等。

從行業基本面來看，截至目前行業相關上市不少已披露2021年度業績預告，受新冠疫情影響，去年黃金珠寶行業整體仍處于復蘇階段，多數企業業績相較上一年(同處疫情期)有所增長，但亦有部分企業業績虧損，行業分化加劇，集中度正進一步提高。

具體來看，預告2021年業績同比增長的企業有明牌珠寶、潮宏基、中國黃金、*ST金泰、湖南黃金等。中國黃金將業績增長歸因于主要黃金產品銷量大幅增加，盈利能力顯著增強；明牌珠寶則表示，報告期內消費市場復蘇勢頭增強，黃金珠寶行業商品零售增勢良好，公司主業黃金珠寶銷售與利潤同比大幅增長。

此外，潮宏基認為，公司業績增長主要因公司整體運營效率及盈利能力進一步提升，包括數字化轉型作為運營的主推力，持續提升產品競爭力，不斷創新營銷手段，加速線上線下融合，形成內生增長動力；加快加盟拓展，提升市場份額，實現外延增長，以及在內外動力的驅動下，珠寶及女包的經營業績均實現較大幅度的增長。

分化加劇

幾家歡樂幾家愁，陷入虧損的企業也有，比如愛迪爾、山東黃金、金一文化、萊紳通靈、*ST金洲等。

其中，愛迪爾是一家誕生于深圳水貝且發家輝煌于水貝的老牌珠寶企業，成立已超過20年，但如今發展卻欠佳，公司預計2021年度虧損6億至7.86億元。公司稱業績虧損主要系母公司及全資子公司深圳市愛迪爾珠寶運營管理有限公司經營業績大幅下滑，應收賬款計提壞賬損失等原因所致。另一原因是全資子公司千年珠寶、成都蜀茂鉆石有限公司2021年因疫情等原因影響，業績未達預期，且未來業績受疫情等因素影響具有較大不確定性，財務預測對合并商譽全額計提。

金一文化預計2021年度凈利潤虧損8億至11.5億，公司稱，期內公司經營有所收縮，另公司電商、文創等業務仍處于進一步拓展中，經營轉化效果目前仍未形成規模，導致整體業務未達預期。此外，公司財務費用仍然較高，相關原因綜合導致公司業績虧損，但與上年同期相比，虧損規模呈減少趨勢。此外，頭頂“滬市珠寶第一股”光環的萊紳通靈則身陷家族內斗，一場實控人離婚糾紛引發控制權爭奪戰。

中國黃金高管表示，當前行業擴張過程中品牌集中度逐漸提高，頭部品牌對消費者的吸引力不斷提升。隨著黃金珠寶市場的品牌集中度提升，大品牌蠶食小品牌難度不大，大品牌有較高品牌知名度，完整的渠道建設以及產品優勢利于其擴張。

歐睿咨詢數據顯示，中國珠寶行業的CR10(行業前十名所占市場份額)逐年增加，從2016年的17.2%上漲到2020年的25.5%。橫向對比來看，2020年中國、中國香港、日本、美國的珠寶行業CR10分別為26%、56%、49%、9%，中國珠寶行業的集中度仍有進一步提升空間。

西部證券許光輝表示，中國珠寶行業頭部品牌集中度逐年穩步提升，上升空間充足，這主要有三方面原因，一是珠寶行業的整體供給較穩定，進入門檻低，但產品的質量及真偽難以判斷，消費者需要大品牌來進行信用背書。二是對國潮的需求使消費者更青睞擁有更強品牌設計能力以及供應鏈優勢的頭部品牌。三是頭部品牌數字化管理能力的優化以及省代模式的推行，可以加強對加盟商的管理，填補跨區域管理的缺陷，促進下沉市場的拓店。

責任編輯： 冉超

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