（原標(biāo)題：百德醫(yī)療二次遞表港交所 單一產(chǎn)品收入占比近8成）

財(cái)聯(lián)社(上海，編輯 周新旸)訊，醫(yī)療器械供應(yīng)商百德醫(yī)療投資控股有限公司昨晚(4月7日)第二次遞表港交所。

白德醫(yī)療曾經(jīng)在2021年9月28日遞表，后到期失效。

這是一家開(kāi)發(fā)及提供微波消融醫(yī)療器械的企業(yè)，公司有微波消融醫(yī)療器械用于治療腫瘤，微波消融針貢獻(xiàn)了公司絕大部分的收入。

所謂微波消融，利用微波能量產(chǎn)生的極高熱量改變腫瘤細(xì)胞蛋白質(zhì)的性質(zhì)，并使其凝結(jié)。是目前主要的腫瘤消融療法之一，亦是一種微創(chuàng)治療。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2020年的銷售收入計(jì)，百德醫(yī)療是中國(guó)治療甲狀腺結(jié)節(jié)及乳腺結(jié)節(jié)的微波消融醫(yī)療器械第一大供應(yīng)商。此外，就2020年的銷售收入而言，公司為中國(guó)第三大微波消融醫(yī)療器械供應(yīng)商。

招股書(shū)稱，公司為中國(guó)首家專門(mén)用于治療甲狀腺結(jié)節(jié)的專有微波消融醫(yī)療器械并成功注冊(cè)為第三類醫(yī)療器械的公司。

截止2022年3月28日，公司用于肝癌及甲狀腺結(jié)節(jié)的微波消融醫(yī)療器械已取得第三類醫(yī)療器械注冊(cè)證。

中銀國(guó)際、中泰國(guó)際為其主承銷商

上市募得資金方面，公司將有選擇地進(jìn)行戰(zhàn)略收購(gòu)或投資；拓展及深化產(chǎn)品組合、升級(jí)醫(yī)療牌照及擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)；設(shè)立海外辦事處擴(kuò)大在國(guó)外及新興市場(chǎng)的地位；進(jìn)行蘇州廠房的裝修工程并購(gòu)置自動(dòng)化機(jī)器及設(shè)備，以提升生產(chǎn)線的自動(dòng)化水平。

市場(chǎng)潛力大 毛利很高 已經(jīng)盈利

微波消融醫(yī)療器械市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)仍服務(wù)匱乏但快速增長(zhǎng)且增長(zhǎng)潛力巨大。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，中國(guó)微波消融手術(shù)數(shù)目由2016年的70,900宗增至2021年的 175,600宗，預(yù)計(jì)于2026年達(dá)到700,900宗，復(fù)合年增長(zhǎng)率為33.7%。

此外，按醫(yī)院收費(fèi)價(jià)格計(jì)，中國(guó)微波消融市場(chǎng)的規(guī)模有望由2022年的人民幣28 億元大幅增長(zhǎng)至2026年的人民幣97億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為36.6%。

百德認(rèn)為自身可以藉助微波消融市場(chǎng)的趨勢(shì)鞏固在中國(guó)微波消融市場(chǎng)的地位。

如下圖所示，2019至2021年，公司毛利率均在90%以上。

招股書(shū)稱，公司營(yíng)收由2019年的8500萬(wàn)元增加至2020年的1.18億元，并在2021年以復(fù)合年增長(zhǎng)率49.0%進(jìn)一步增加至1.89億元。

同時(shí)從2020年開(kāi)始扭虧為盈，2019年凈虧損4970萬(wàn)元，2020年及2021年的純利分別4670萬(wàn)元及7490萬(wàn)元。

按照客戶劃分，前五大客戶貢獻(xiàn)了3040萬(wàn)元、3510萬(wàn)元、4700萬(wàn)元及3260萬(wàn)元，占同期總收入的比例為58.0%、41.4%、39.7%及43.6%。

風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

首先，公司收入過(guò)分依賴單一產(chǎn)品——微波消融針。

2019年-2021年，銷售微波消融醫(yī)療器械的收入占比達(dá)到85.8%、74.4%及77.4%。

其次，尤其需要關(guān)注的是，高值醫(yī)用耗材集采目前已經(jīng)進(jìn)行到第二批，涉及心脈支架、人工關(guān)節(jié)等產(chǎn)品。如果百的產(chǎn)品被納入其中，銷量的增加未能完全彌補(bǔ)價(jià)格的下降，可能會(huì)波及公司的盈利能力。

另外，百德醫(yī)療用于治療乳腺腫塊、骨腫瘤、子宮肌瘤的微波消融治療儀及微波消融針產(chǎn)品預(yù)計(jì)在2023年-2024年才能能實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

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