（原標(biāo)題：A股緣何大跌？后市咋走？六大公募解盤：短期震蕩筑底 這些板塊或率先修復(fù)）

市場緣何大跌？六大公募火速解盤！

在大盤連續(xù)震蕩幾日后，4月20日，市場出現(xiàn)大跌，上證綜指跌1.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.66%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下階段新低。煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵板塊領(lǐng)跌市場，已經(jīng)調(diào)整較長時間的光伏、鋰電等新能源板塊再次大跌，食品飲料、消費者服務(wù)、家電則逆市上漲。

個股表現(xiàn)分化，多個大市值創(chuàng)業(yè)板股大跌，如寧德時代大跌逾7%，市值跌破萬億至9487億元，陽光電源20%跌停。近期多個熱門個股大幅波動，如暢聯(lián)股份盤中上演“天地板”走勢，渝開發(fā)接近上演“天地板”，華潤雙鶴盤中從跌停到接近漲停，收盤再次跌停。

截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.35%、2.07%、3.66%。兩市成交額超8200億元，其中滬市成交額為3735.73億元，深市成交額為4471.06億元。

什么原因引發(fā)A股市場再度大跌？后市將如何走？博時基金、信達(dá)澳亞、前海開源、金鷹基金、金信基金和恒生前海等公募基金給出了最新解讀。

一季報不及預(yù)期等因素引發(fā)市場波動

19日晚間光伏龍頭的一季報大幅低于預(yù)期，開盤不久后直接跌停，導(dǎo)致相關(guān)板塊跟隨大跌，拖累創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅回調(diào)。

創(chuàng)業(yè)板大幅回調(diào)，博時基金認(rèn)為，主要是受這幾個方面影響：首先，受美聯(lián)儲大幅收緊貨幣預(yù)期升溫的影響，近期美債收益率快速上行，10年美債收益率19日逼近3%，對流動性更為敏感的成長股再度承壓；其次，公布的4月LPR維持不變，市場此前預(yù)期的“降息”落空，市場情緒偏低迷；再者，因為疫情以及上游原材料漲價，中下游公司盈利下行壓力加大，整體風(fēng)險偏好較弱。

受多重不利消息影響，多個熱門板塊始料不及突然下跌，影響有多大？

從行業(yè)自身因素來看，前海開源基金認(rèn)為，1、煤炭、石油石化等上游資源品調(diào)整，核心原因是歐佩克+增產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致夜盤原油價格大跌；2、地產(chǎn)方面，主要仍是此前已有明顯的上漲，疊加近期政策放松不及預(yù)期，以及償債壓力下對地產(chǎn)信用風(fēng)險的擔(dān)憂再度升溫；3、對于新能源，主要是龍頭股之一的陽光能源發(fā)布的年報和一季報業(yè)績顯著低于預(yù)期，加上此前市場對于寧德時代一季度業(yè)績低于預(yù)期的傳聞，導(dǎo)致相關(guān)標(biāo)的和板塊放量大跌。

對于成長領(lǐng)域景氣度的擔(dān)憂也是成本板塊大跌的主因之一，信達(dá)澳亞基金認(rèn)為，市場下跌的原因還有上海疫情雖然出現(xiàn)拐點跡象，但封控時間仍有較大的不確定性，復(fù)工程度仍然相對較低，市場擔(dān)憂已經(jīng)從擔(dān)憂消費過度到擔(dān)憂產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，一方面物流運輸不暢導(dǎo)致供應(yīng)鏈影響加大；另一方面，部分企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)也受到影響，媒體報道部分上海新能源車企停產(chǎn)，和部分電池企業(yè)管控加嚴(yán)，以及上海作為中國集成電路生產(chǎn)的重要區(qū)域，生產(chǎn)受影響可能影響到較多行業(yè)，引發(fā)市場對于制造成長領(lǐng)域景氣度的擔(dān)憂。

A股近期震蕩加劇，市場情緒悲觀，市場成交不斷萎縮，活躍度大幅下降。

恒生前海權(quán)益投資總監(jiān)祁滕認(rèn)為，A股市場出現(xiàn)回調(diào)主要是短期事件引發(fā)市場情緒悲觀，具體看，一是外部風(fēng)險因素仍在，受到疫情反復(fù)、俄烏局勢反復(fù)等影響，市場流動性持續(xù)較緊，風(fēng)險偏好仍然難以提升，市場避險情緒較強；二是光伏逆變器龍頭業(yè)績不及預(yù)期，與市場對光伏行業(yè)的感觀存在較為明顯的差距，導(dǎo)致市場情緒進(jìn)一步悲觀，疊加其他龍頭企業(yè)一季報業(yè)績不及預(yù)期的傳聞，投資者對新能源板塊上市公司業(yè)績產(chǎn)生擔(dān)憂。

一季報迎來披露高峰期，市場并未出現(xiàn)一季報行情，反而是大面積下跌，究其本質(zhì)，金信基金投資經(jīng)理龍毅表示，是由于一季報迎來密集披露期，市場預(yù)期低于盈利預(yù)期的相關(guān)個股較多，而前期估值又相對較高。因此，在龍頭股業(yè)績低于預(yù)期的情況下，搶先出貨導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)。此外，鋼鐵行業(yè)的限產(chǎn)措施也導(dǎo)致相關(guān)煤炭股票迎來大跌，導(dǎo)致前期表現(xiàn)較好的穩(wěn)增長板塊也跟隨下調(diào)。

A股后市將如何演繹？

市場的擔(dān)憂集中在對流動性的變化、外圍市場波動傳導(dǎo)以及關(guān)注熱門賽道股、穩(wěn)增長板塊、困境行業(yè)的后市表現(xiàn)上。針對這些擔(dān)憂，公募基金給出了最新解讀。

關(guān)于市場對流動性的擔(dān)憂，博時基金認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲加快收緊流動性，但我國貨幣政策依然強調(diào)“以我為主”，穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)不變，流動性也維持合理充裕；由于海內(nèi)外仍有諸多不確定性因素，在沒有強有力的數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟(jì)向好之前，資金大概率將繼續(xù)觀望，A股市場短期將繼續(xù)震蕩筑底。從中長期維度來看，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的趨勢不變，A股的機會仍將大于風(fēng)險，受益中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的行業(yè)仍具備不錯的配置價值，如新能源、科技、先進(jìn)制造等板塊。

龍毅也表示，我國貨幣政策仍處于寬松周期，降準(zhǔn)降息和結(jié)構(gòu)性政策三箭齊發(fā)，后續(xù)仍有一定的政策空間。因此，我們判斷市場后續(xù)繼續(xù)大跌的可能性比較小，股市大概率還是維持結(jié)構(gòu)化行情。在此情況下，我們應(yīng)該擯棄市場的劇烈波動，回歸到行業(yè)和公司的基本面上，高估值板塊及其盈利估值不匹配的公司需要謹(jǐn)慎應(yīng)對。增速較好，景氣度較高，邊際變化比較明顯的低估值板塊在調(diào)整之后，依舊會是市場選擇的方向。

二季度市場將如何演繹？前海開源基金認(rèn)為，整體二季度市場仍處于指數(shù)震蕩整固、資金存量博弈的狀態(tài)中。結(jié)構(gòu)上，階段性重點關(guān)注和布局疫情改善后的投資機會，若后續(xù)國內(nèi)疫情改善，休閑服務(wù)、食品飲料、商貿(mào)零售等受疫情拖累嚴(yán)重的板塊將迎來修復(fù)。

恒生前海基金則表示，當(dāng)前市場上漲動能仍不足，兩市交易額持續(xù)縮量維持低位，存量博弈的特征較為顯著。短期內(nèi)在成交量萎縮的背景下，市場對于業(yè)績消息可能會進(jìn)一步放大解讀，短期內(nèi)A股市場波動可能會加大，或仍將處于震蕩態(tài)勢。但從整體而言，我們認(rèn)為市場雖然短線仍有反復(fù)風(fēng)險，但對A股后市表現(xiàn)不必過度悲觀。

金鷹基金重申，股指修復(fù)難以一蹴而就，底部區(qū)域不悲觀，一系列階段擾動過后，因后續(xù)國內(nèi)“穩(wěn)增長”趨勢依然未變，對股市的正面影響或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)。我們預(yù)期，接下來的國內(nèi)重要會議上，或?qū)⑦M(jìn)一步明確在當(dāng)前國內(nèi)外較大壓力疊加之下政策端“穩(wěn)增長”的決心、能力和重要方向。此外，海外通脹壓力未有明顯改善前，美聯(lián)儲鷹派預(yù)期管理難以改善，后續(xù)對海外通脹演變?nèi)皂毐３置芗P(guān)注。投資者風(fēng)險偏好的提升，有待國內(nèi)基本面企穩(wěn)、海外美聯(lián)儲緊縮預(yù)期消化等實質(zhì)性的方向變化。行業(yè)配置上，金鷹基金建議，維持均衡配置“穩(wěn)增長+低估科技+大眾消費”。

關(guān)鍵詞： 短期震蕩