（原標(biāo)題：【財(cái)聯(lián)社時(shí)評(píng)】首罰2億信號(hào)明確 大小非減持須確保合規(guī)）

近日，證監(jiān)會(huì)針對(duì)上市公司藥明康德股東上海瀛翊違規(guī)減持發(fā)出行政處罰事先告知書(shū)，這是新證券法實(shí)施以來(lái)因違規(guī)減持被處罰的首個(gè)案例，又事涉明星公司，引發(fā)市場(chǎng)各方關(guān)注。

上海瀛翊被罰的核心原因，是此前曾經(jīng)承諾，所持股份首次賣(mài)出15個(gè)交易日前要披露減持計(jì)劃，但在實(shí)際減持時(shí)并沒(méi)有這么做。證監(jiān)會(huì)認(rèn)定其未能履行信披義務(wù)，轉(zhuǎn)讓股票不符合相關(guān)規(guī)定，責(zé)令上海瀛翊改正，給予警告，并處以2億元的罰款。

減持制度是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度之一，相關(guān)法規(guī)對(duì)減持流程等具體事務(wù)有清晰的規(guī)定，股東減持時(shí)依規(guī)操作即可。作為專(zhuān)業(yè)投資者，上海瀛翊不可能不了解預(yù)披露的要求，那為何還要這么做？筆者認(rèn)為其中的原因也不復(fù)雜，因?yàn)槠涑钟械墓蓹?quán)不是小數(shù)目，提前披露很可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，如果15個(gè)交易日后藥明康德的股價(jià)大幅下滑，上海瀛翊獲利會(huì)更少。事后來(lái)看，上海瀛翊此次減持時(shí)機(jī)也可謂精準(zhǔn)，2021年5、6月份藥明康德股價(jià)整體仍然處于上行態(tài)勢(shì)，一直到7月中旬觸及高點(diǎn)后才震蕩向下。

股東違規(guī)減持不是資本市場(chǎng)的新問(wèn)題。從近年來(lái)的案例看，主要涉及違反預(yù)披露要求、違反減持?jǐn)?shù)量比例限制、違反“立案不得減持”規(guī)定等問(wèn)題，上海瀛翊即屬于違反預(yù)披露的要求。違規(guī)減持屢禁不止，其中一個(gè)很重要的原因是處罰力度不夠。在新證券法生效之前，對(duì)此類(lèi)行為的處罰措施，基本停留在批評(píng)、譴責(zé)與限制交易等層面，“殺傷力”有限，威懾力不足。很多時(shí)候，大股東都用不熟悉規(guī)則、日期計(jì)算失誤、誤操作等當(dāng)借口，一邊公開(kāi)道歉，一邊將到手的收益裝入口袋。

筆者認(rèn)為，上市公司股東、董監(jiān)高違規(guī)減持股份，破壞證券市場(chǎng)秩序、損害投資者權(quán)益、損傷上市公司整體形象，必須予以嚴(yán)肅處理。如果有法不行、有章不循、有規(guī)不依，則資本市場(chǎng)的健康繁榮不可期。從重處罰違規(guī)者、讓新證券法長(zhǎng)出牙齒，這一點(diǎn)在以信披制度為核心的注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)的大背景下，顯得尤為重要。

上海瀛翊此次被罰，而且金額高達(dá)2個(gè)億，向外界釋放了明確的信號(hào)：在證券市場(chǎng)“零容忍”的原則下，違規(guī)減持再也不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)行為，上市公司股東、董監(jiān)高不能再按“老規(guī)矩”行事，為了個(gè)人利益最大化而致普通投資者利益于不顧。按照新證券法的規(guī)定，2個(gè)億的罰款也并不是上限。

在制度方面，監(jiān)管部門(mén)仍在不斷完善法律法規(guī)，比如新證券法第36條專(zhuān)門(mén)對(duì)股份減持行為的事前、事中、事后信息披露等步驟做出了具體、細(xì)化規(guī)定。第186條則規(guī)定對(duì)相關(guān)行為可以責(zé)令改正，給予警告，沒(méi)收違法所得，并處以買(mǎi)賣(mài)證券等值以下的罰款。如果減持行為涉及信披違規(guī)、內(nèi)幕交易等，監(jiān)管部門(mén)還可選擇處罰力度更大的法條進(jìn)行處理。

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