近日，境外資金增持中國資產的步伐再度加快，貝萊德、高盛、摩根大通等全球頂級巨頭跑步入場。數據顯示，截至12月16日，11月以來，北上資金終結連續2個月的凈流出，連續2月大幅增持A股，累計凈買入A股878億元。

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除了外資基金通過真金白銀買入A股外，一些外資投行也紛紛在近日表明其“看多中國”的態度，認為中國股市處于低估值區域，中國經濟也將會有大幅改善，知名外資投行摩根士丹利更是將中國股票在全球新興市場中的評級上調至“超配”。

外資唱多A股，這背后的原因是什么？是否意味著A股要走出波瀾壯闊的牛市？外資近期流入哪些方向？

近期外資大幅流入，主要歸于：

首先是，我國的防疫政策優化調整，這在2023年會成為中國經濟增長的一個重要支持因素。

近期相關會議連續確認政策寬松趨勢，并明確要求注重明年經濟增長和信心的恢復，在短期和中長期經濟發展層面均釋放較多積極信號，不僅有助于提振企業家信心，也有利于投資者信心的修復。

海通證券就指出，穩增長政策發力有望推動A股進一步上行。落實到A股基本面，A股營收和盈利增速有望整體上行，預計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達到10%-15%。

其次是，在過去一年時間里，A股、港股的一批核心資產普遍跌幅較大，有的核心資產甚至跌超50%。但這些核心資產的盈利能力以及投資邏輯大多并未發生明顯的改變，更多的是市場情緒使然，可以認為是市場錯殺的表現。

雖然11月以來市場已逐漸修復并回升，但相比于此前中國的債券和股票市場處于歷史底部區域。隨著防疫政策的優化調整，我國基本面的實際和預期修復程度對前期快速貶值的人民幣形成強有力的支撐，當前對經濟、地產、美聯儲加息等方面的擔憂，都有明顯緩解和改善。

最后是，海外美聯儲12月議息會議確認放緩加息步伐，美國通脹連續低于預期之下11月以來美債利率也大幅回落，海外流動性環境已在改善，將帶動人民幣貶值壓力減弱和外資回流。

預計隨著2023年美聯儲停止加息，美元指數將趨于下行，而在我國基本面修復的支撐下人民幣匯率有望走強、北上資金流入A股規模有望擴大，預計2023年A股增量資金有望達到1萬億元。

歸根到底，經濟穩定增長是外資青睞中國的根本所在。外資資金的持續流向成為股票市場走勢的風向標之一，在外資資金持續大幅凈流入的背景下，市場行情的走勢自然偏向于多頭。

近期外資在買什么？

從投資方向來看，11月以來，外資流向主要集中在消費和金融板塊。興業證券研報顯示，11月10日至12月7日，北向資金整體主要加倉食品飲料、家用電器、非銀金融和銀行。

資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理

其中，配置盤加倉較多的行業是食品飲料、家用電器和有色金屬等行業，凈流出電力設備、煤炭和公用事業等行業的金額較高。

如海外最大中國股票基金——摩根基金-中國A股機遇基金，其在11月大舉出手加倉貴州茅臺，還分別增持了寧德時代、邁瑞醫療和中國平安。

還有貝萊德iShares MSCI China ETF自12月以來仍在加倉中國公司，前20大重倉股中有17只獲得不同程度加倉。貴州茅臺是該ETF前20大重倉股中唯一一只A股，12月以來獲其加倉3900股。

高盛則在近期的研報中表示，2023年中國的家庭消費將反彈，且這一趨勢很可能成為2023年資產價格的主要驅動力。預計中國的大宗商品尤其是能源需求會增加，人民幣兌美元將走強。

外資青睞消費等白馬股，或是由于其業績增長是最確定的，也是最值得大家長期持有的。現在我國已經成為世界上最大的消費市場。所以只要能夠做到消費一個領域的龍頭，都能獲得比較好的盈利增長。

再加上過去幾年，受疫情等因素的影響，居民收入預期不確定性放大，收入波動加劇直接打擊消費者信心，使其傾向于提高儲蓄比例，延后釋放消費需求，影響了消費升級的進程。

伴隨著防控措施的優化，消費場景的制約有望明顯降低，進一步減少對經濟發展的影響，有利于提升居民的收入、消費的能力和意愿。

如何看待后續外資流向？

總得來說，金融對外開放是我國持續推進的改革之一，未來我國對外開放的腳步不會停下，外資持續流入的趨勢也不會發生改變。作為重要的增量資金，外資對我國資本市場的影響也會進一步增強。

一方面，我國資本市場對外開放，投資中國從無門到大門敞開，使得全球資本具備投資A股的可能性。隨著國內基本面持續修復、中美基本面的差距有望收窄，外資后續將回歸常態化配置。

另一方面，我國相對美股具有獨立性、外資在A股占比仍偏低。數據顯示，截至2021年底，A股外資占比僅4.1%，遠不及美國和日本等國家和地區股市的外資持股占比。

在總體看好中國市場的同時，摩根士丹利中國首席市場策略師王瀅還給出三點建議：

第一，在整體中國股票資產布局里，應當進一步增持離岸資產；第二，在疫后重啟的大框架下，要多關注直接受惠于重啟的股票；第三，從中長期的布局看，相信政策自上而下會支持長期結構性的發展機會，包括綠色經濟、高端制造、自動化、信息技術產業，也包括面向廣大人民群眾的消費增長。

具體到行業，王瀅建議增持消費和零售，尤其是耐用消費品和消費服務類行業，都是疫情后重啟的主要獲益者。對于銀行、房地產板塊，她建議不要過多介入，短期看相關企業的盈利還會有一定壓力。

關鍵詞： 坐好扶穩