2023年開年，A股市場否極泰來，開啟了“漲漲漲”模式。數據顯示，截至2月1日，上證指數上漲6.33%，深證成指上漲10.37%，創業板指上漲11.37%，滬深300指數上漲8.37%。

從行業指數漲幅來看，截至2月1日，申萬31個行業指數，30個為正，只有1個下跌。其中，申萬有色金屬指數漲幅第一(18.08%)，申萬計算機和申萬汽車指數位列第二名和第三名，漲幅分別為15.83%和14.12%。

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值得注意的是，北上資金也以“買買買”模式開年。數據顯示，2023年1月，北上資金凈買入合計金額1412.9億元，刷新陸股通開通以來紀錄。

《中國經營報》記者統計發現，2022年北向資金凈買入額為900.2億元，這也意味著，今年1月北向資金凈買入額已達2022年全年的1.6倍。

2023年2月1日，全面實行股票發行注冊制改革正式啟動。華商基金固定收益部副總經理張永志表示，全面注冊制的推行，是繼前期地產等多領域政策優化之后，又一個提振實體與資本市場信心的重大政策。全面注冊制的推出延續了政策的順風，支持實體企業直接融資、提振對經濟信心的信號十分明確。

外資持續增配

從萬得最近一個月北上資金進入的行業來看，北上資金最青睞的三個行業是Wind材料Ⅱ、資本貨物和食品、飲料與煙草，這三個行業的流入金額分別為199.28億元、190.22億元和188.41億元；持股市值分別為2902.9億元、4051.6億元和3930.8億元。

北上資金為何青睞這三個行業？濟安金信基金評價中心主任王鐵牛分析，從投資偏好的角度，北上資金一般更傾向于購買A股中的消費類股(例如白酒)、醫藥股和一些高端制造行業龍頭企業。由于疫情管控放松、國內穩增長等原因，消費類股票例如食品飲料、物流等預計會有較大的業績反轉，這也是北上資金近期持有較多相關股票的原因。

不過，有意思的是，國內機構的主力資金似乎偏好迥異。數據顯示，截至1月30日的最近20個交易日，萬得11個行業分類中，只有金融行業保持資金凈流入狀態，凈流入額為33.5億元。除金融行業外，萬得分類的其余10個行業均為資金凈流出狀態。

對此，王鐵牛指出，在國內穩增長政策下，金融以及與金融密切相關的房地產、消費等行業都有較強的復蘇和基本面好轉的預期，因此，A股相關標的在復蘇行情中往往會有更突出的表現。上海公募基金業內人士也表示，當前以金融地產為代表的大盤藍籌估值絕對值和歷史分位數均處在低位，經濟復蘇預期持續改善背景下有望迎來估值修復。

某業內人士分析，從資金偏好來看，北上資金買入的都是白馬藍籌，這類個股符合外資的偏好，但內資明顯更加靈活。在白馬藍籌經過2022年11月以來的上漲后，很多個股已經反映了預期，因此內資更傾向于拋售白馬藍籌，買入之前已經呈現超跌的科技成長類個股。另外，“這可能也預示著市場環境從寬貨幣緊信用開始真正轉向寬貨幣寬信用了。”該人士說。

雖然資產配置有所不同，但北上資金和市場主力資金的選擇均有其合理之處。前述公募基金業內人士指出，站在當前時間點，從宏觀層面看，外資持續流入，消費或將成為拉動經濟的中堅力量，隨著政策發力，消費場景復蘇，消費類企業經營業績邊際改善也更加確定。

公募偏愛銀行、消費

作為市場主力，國內公募基金的投資也一直為外界關注，剛剛披露的基金四季報中的重倉股情況，亦可管窺2023年多個行業的投資機會。

數據顯示，截至2022年四季度末，公募基金前十大重倉股(持股數量)分別為：東方財富、紫金礦業、保利發展、中國建筑、中國海洋石油、工商銀行、中國電力、招商銀行、愛爾眼科和中信證券。除了對銀行板塊的鐘愛，公募的重倉股還包括金融、有色金屬、醫療、傳統能源等個股。

東方基金權益投資部基金經理薛子徵在接受本報記者采訪時表示，對于金融板塊，當前我們持相對樂觀態度，“2023年，穩增長+經濟復蘇是主旋律。隨著疫情沖擊的逐漸消退，疊加政策端對于房地產行業的刺激，中國經濟有望在2023年迎來改善，市場也有望迎來更多投資機會。”薛子徵表示。

具體來看，薛子徵認為，2022年受地產下行+疫情沖擊，銀行內部板塊分化明顯，除少數城商行以外，均有不同程度調整。自2022年11月以來，隨著疫情防控政策的優化，地產行業供給端政策全面落地，壓制銀行股的不良率擔憂得到全面緩解，銀行板塊整體迎來估值修復。站在當前時點，銀行板塊整體仍然處于相對較低的位置。基于東方基金對于2023年房地產行業需求端政策力度有望加強的預期，以及后疫情時代，2023年經濟迎來復蘇的判斷，我們認為可持續關注銀行板塊在2023年的表現。

從公募基金持股市值來看，消費個股仍占據一定優勢。截至2022年四季度末，公募基金持股市值前十名分別為貴州茅臺、寧德時代、五糧液、瀘州老窖、騰訊控股、山西汾酒、邁瑞醫療、藥明康德、招商銀行和億緯鋰能。除消費板塊外，新能源、鋰電池、醫藥板塊個股也有所覆蓋。

德邦基金經理黎瑩判斷，2023年中國股票市場表現將顯著優于海外。在配置層面，復蘇前期，大盤價值風格占優，預計2023年市場風格先價值后成長，上半年關注經濟復蘇帶來的投資機會，下半年更加關注盈利修復的板塊。從具體行業上看，2023年全年關注三大方向：第一，受益于疫情好轉且具備盈利彈性的板塊，例如可選消費、出行鏈等；第二，產業政策推動的高新技術板塊和前期估值調整較多，基本面處于底部的板塊，例如互聯網、數字經濟、信創等；第三，政策轉向且有經濟企穩預期的房地產產業鏈，例如大金融、建材、上游資源品等。

權益資產從估值修復到業績上升

從機構動作來看，消費和新能源龍頭——貴州茅臺和寧德時代均在2022年四季度遭遇減持，減持數量為324.05萬股和500.72萬股。同樣作為消費龍頭的五糧液和瀘州老窖均在2022年四季度獲得公募基金的增持，增持數量分別為1140.15萬股和207.15萬股。醫藥股龍頭藥明康德也獲得公募基金大幅增持，增持數量為4.9億股。

談及消費板塊，景順長城基金投資部基金經理鄧敬東指出，展望2023年，我們預計國內將開啟新一輪的經濟周期。預計消費在“場景修復”與“意愿增強”雙重作用下，將回歸正常增長軌道。在供給端托底、需求端政策逐步加碼的雙重作用下，地產存在超市場預期的可能。

鄧敬東指出，我們堅持尋找“好物不貴”的標的，尋找具有成長空間和競爭優勢的高回報企業。在過去三年中，不少行業由于各種原因處于供給收縮的狀態，但若 2023 年經濟周期重啟，需求回歸正常增長軌道，供需錯配帶來的盈利彈性較大，這類行業我們將重點關注。目前大部分企業的估值仍處于相對合理區間，我們繼續在“強者更強”與“供需錯配”兩方面去做重點研究，結合企業的估值和合理內在價值做投資決策，尋找投資機會。

值得注意的是，在2022年四季度獲得機構加倉的所有個股中，紫金礦業超越了一眾金融和消費白馬股，獲公募基金增持合計3.6億股，位列增持數量第一名。

在中歐價值智選基金四季報中，基金經理袁維德指出，順周期行業中重點配置供給受限的上游行業，包括有色金屬、能源，上述行業中的優質公司市盈率處于歷史低位，股息率絕對值在全市場相對靠前，產品價格經過2020年下半年以來的上漲后，處于歷史中位數之上，企業盈利能力有所提升，市凈率有所提高。過去半年來，由于國內需求放緩，海外預期需求從高位向下，價格因此從高位回落。展望未來，由于全球資源類公司的資本開支減少帶來供給限制，同時2023年全球需求探底回升，商品價格中樞可能重新向上，在這輪價格調整中，投資組合將重點布局順周期行業中上游環節的優質公司。

從大勢研判角度看，德邦基金FOF投資部負責人王棟棟認為，2023年中國權益資產的確定性機會極大，將迎來一波估值修復到業績修復的上升行情。首先，美國經濟和利率已經進入磨頂階段，前瞻指數消費者信心指數和PMI指數均進入收縮區間，私人部門平均時薪環比出現明顯緩和，10年美債利率基本處于頂部位置，后續海外流動性大概率進入由緊轉松的狀態，近期外資大幅流入正在逐步印證這一觀點。其次，內需方面，中央經濟工作會議已經把擴大內需放在首要位置，房地產行業政策三箭齊發意義重大，從保需求轉為保主體，標志著出清過程結束。疫情防控方面，從二十條到新十條標志著社會生活回歸正常化，居民消費迎來轉折點。

行業配置方面，王棟棟看好消費、科技的方向，茅指數、半導體則有望脫穎而出。內需消費是2023年確定性很高的主線，政策面上擴大內需是重中之重，資金面上消費是外資偏愛的方向，估值層面絕大多數細分板塊均處于歷史中位數或偏下位置。經歷2022年寒冬以后，基本面無論是困境反轉還是龍頭份額擴大都有強邏輯支撐，消費將迎來一波估值修復-業績修復-估值抬升的走勢。科技方面，黨的二十大報告把安全放在了重要位置，半導體是被卡脖子最嚴重的領域，未來設備和材料方向還將獲得持續大力支持，是比較值得投資的主題方向。

（文章來源：中國經營網）

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