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觀點：一月PMI大幅回升并且重返景氣區間，一改去年四季度以來的頹勢。經濟復蘇預期不斷加強下，復蘇或已經拉開序幕。隨著政策不斷推進和落地，全年經濟修復大勢所趨。當前A股估值仍處于歷史低位，在復蘇預期中，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。春節以來，成長股整體占優。不過，近期煤炭以及有色等周期股崛起，預示短期風向在逐步轉向，尤其是成長股向大盤藍籌股轉向。

今日滬深兩市開盤不一，開盤后兩市震蕩上行，隨后高位震蕩。此后，指數盤中小幅跳水走低。午后，指數探底回升下一度紅盤，此后窄幅震蕩維持。全天看，指數報收十字星，整體上行下，做多動能不強。盤面上看，煤炭、鋼鐵以及有色金屬等周期股領漲，汽車、國防軍工等緊隨其后，而美容護理領跌，傳媒、食品飲料以及計算機等板塊走低。

當日市場最大的亮點在于周期股，尤其是煤炭和有色板塊一度拉升下，資源股的走強給市場帶來新的提振。縱觀周期類板塊的表現，基本面上看主要還是經濟復蘇的預期下，需求與價格將伴隨市場交易復蘇的主線，同股價形成共振。此外，再看周期股，尤其是經歷去年的調整之后，多數板塊估值處于低位，在市場整體估值修復過程中，整體開始表現。當然，從歷史經濟周期的表現看，經濟復蘇前期的周期股，歷來也有整體的上行表現。同期值得注意的是，昨日全面注冊制正式實施的提振下，雖然市場從板塊上看迎來普漲，但個股方面并未普漲。其上漲的核心力量，還是以及上證50以及滬深300為首的大盤藍股，它們對指數的上行起到了決定性作用。而相對來說，小盤成長股則表現欠佳，

因此，結合最近兩日行情，在注冊制重大改革的背景下，市場風格迎來整體轉向，春節以來的成長股占優勢的格局有所改變。取而代之的，是以低估值為代表的大盤藍籌股。這個轉變，投資者還需要考慮的是，低估值板塊內部之間的轉換。比如昨日是大金融板塊的發力，今日是資源股的發力，明日可能是其他低估品種的啟動。總之，在注冊制背景下，對大盤藍籌股帶來利好，雖然增量不濟下整體拉升行情有限，但低估的藍籌股自身的輪動，或將延續。

總結一下：春節前價值板塊的行情又回來了，只不過和此前預期性向好的提振不同，當前價值股重新表現主要還是注冊制的提振刺激以及整體的低估值優勢。在價值投資理念有望逐步盛行以及資金階段青睞下，價值類品種仍有表現的可能，可重點跟蹤和留意。不過，就此說成長股行情結束，可能還為時尚早，畢竟成長當中部分景氣度較高的品種，整體還將受益于經濟復蘇預期的不斷加固，仍可繼續關注。

(作者：郭一鳴執業證書：A0680612120002)

（文章來源：巨豐投顧）

關鍵詞： 煤飛色舞