8月配置觀點

7月觀點我們強調還需注重防御。我們7月月報及周報中積極提示：中美關系或迎來短期緩和，國內政策發力空間有望打開，但政策仍或保持定力，降低對政策加碼力度的預期，故而提示對市場仍保持謹慎樂觀的觀點。回顧7月，市場對政策預期的博弈開始逐漸加深，在刺激政策加碼的預期之下，市場風格開始逐漸向順周期板塊傾斜。一方面，白酒、家居、汽車及航運等偏順周期的消費類開始獲得資金青睞出現反彈，行情背后是市場在博弈對經濟刺激政策的出臺；而另一方面，游戲、傳媒及計算機等強勢板塊開始調整。

(資料圖片僅供參考)

可以明顯看到，市場風格在年中有發生切換的跡象，大盤價值及紅利風格占優，行情演繹特征為：低位板塊反彈且輪動加快，但趨勢持續度一般；“AI+”板塊開始明顯調整且賺錢效應明顯減弱。

展望8月，伴隨年中政治局會議的落地，政策預期的兌現、人民幣匯率波動及中報業績的考驗成為影響市場的短期主要變量：

首先， 7月政治局會議的政策基調偏積極，整體以高質量發展為主，重點在于提振經濟參與主體的“信心”。下半年政策著力或更聚焦于國內穩經濟、穩就業及穩信心等問題上，貨幣政策寬松預期延續，且結構性貨幣政策工具足或持續呵護市場流動性。其次，人民幣快速貶值的最壞階段已過，資金面上之前壓制外資流入因素逐漸消除。最后，政治局會議給市場增加了較多想象空間，但本質上是在防范地產下行風險的“底線思維”之下，優化房地產調控政策，增加各地因城施策的政策空間，地產刺激政策或仍保持較強定力。

因此，我們強調，伴隨政策定調積極，8月上旬市場或迎來一定的反彈。但是，當前市場對經濟的擔憂或主要集中在長期結構性問題，如居民資產負債表的收縮、企業投資意愿低迷等，因此，企業、居民及市場的“信心”恢復仍需要一定時間，疊加業績考驗的窗口期，市場行情演繹仍具有一定“預期差”。

就8月而言，整體仍維持“攻守兼備+兼顧主題”的投資組合不變。當前相對積極的政策基調，疊加中美關系延續緩和，把握市場短期反彈機會，提高超跌順周期的布局機會。如上證50、滬深300等，市場如果聚焦城中村改造，新增關注地產后周期相關的家電、建材等，整體維持：國產替代（半導體、數字經濟）、電力等央企公用事業、大眾消費的推薦不變。

8月金股組合：

自上而下，結合我們各個行業月度組合，2023年中泰證券8月金股推薦如下：長電科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集團、溫氏股份、大業股份、廣聯達、恒生電子。

風險提示：

每月研究觀點和重點推薦標的基于各行業組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業在做出最后推薦有其經濟和政策前提，可能會存在經濟和政策與我們預期不一致的情況。

（文章來源：中泰證券）

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