最近一周，號稱“牛市旗手”的券商股無疑是A股市場最吸睛的存在。不過，經過此前連續多日“高歌”后，本周券商股走勢回調，板塊指數于8月8日、9日兩個交易日累計下跌1.2%。

回顧8月以來的資金流向，券商股坐實杠桿資金的“心頭好”，獲融資客大額買進。數據顯示，8月1日~8日期間申萬非銀板塊融資凈買入金額達76.36億元，融資買入額占成交額的比例在11%~12%區間。

(資料圖)

由于券商股在短時間內連續上漲，調整風險也隨之上升。證券時報記者注意到，整個券商板塊除融資余額明顯上升以外，近4個交易日以來融券規模也有所增加，突破了60億元關口，而兩周前這一數據尚不足30億元。

融資客“掃貨”

受二級市場活躍的刺激，A股兩融規模自7月底以來持續上升。截至8月8日，兩融余額達到1.59萬億元。

分行業來看，非銀板塊最受融資客青睞。數據顯示，7月24日至8月8日期間，申萬非銀金融獲融資凈買入116.60億元，凈流入規模在行業排名中位居第一，并遠遠甩開后來者。其中，8月以來（1日~8日）該板塊獲融資凈買入76.36億元，尤其是在2日~4日期間，杠桿資金連續三日凈流入均超過10億元。截至8月8日，申萬非銀金融板塊的融資余額為1276.18億元，呈持續增長態勢。

進入8月，投資者對券商股看多的情緒進一步高漲，8月4日券商指數觸及10243.55點，較此前近十個交易日的高點8270.60點上漲逾20%。

從融資客“買買買”的個股明細來看，券商股十分“吃香”。根據證券時報記者對數據進行的統計，7月24日以來，個股融資凈買入排行榜中，前50位里有24位為券商股或券商概念股，占比接近一半。

其中，東方財富在7月24日~8月8日期間獲融資凈買入12.18億元，凈流入規模在個股中排名第一；太平洋則獲得融資凈流入8.08億元，在券商板塊中排名第二，該股在此期間內大漲65.80%；隨后是龍頭券商中信證券，該股的融資凈流入為7.98億元，期間大漲22.30%。

此外，信達證券、指南針、中國銀河、首創證券、光大證券、財達證券、國海證券、中金公司、西南證券、國聯證券、第一創業、國金證券、浙商證券、國信證券等獲得的融資凈流入均逾2億元。

不過，從融資資金占券商股交易資金的比例來看，可見杠桿資金并不是決定券商股走向的決定因素。數據顯示，近日來，申萬非銀板塊融資買入額占成交額的比例保持在11%以上，相比往日的8%~10%有所提升，但仍然較低。個股方面，國泰君安、中金公司、東方財富、光大證券、浙商證券、長城證券等融資買入額占成交額的比例相對較高，均在13%以上。

融券也上規模

券商股短期內積累了較大漲幅，調整的壓力也隨之上升。

證券時報記者注意到，近日來，券商股的融券規模已明顯上升。數據顯示，截至8月8日，申萬非銀金融板塊的融券余額為60.86億元，相比8月1日的47.94億元上升近27%，而在兩周前的7月26日，該數據僅為28億元。

8月8日、9日，券商指數分別下跌0.67%、0.53%。從個股數據來看，截至8月8日，中金公司融券規模在券商板塊中最大，達到8.56億元，中國銀河、財達證券分別為6.41億元、5.06億元，這3只券商股8月9日均下跌逾1.8%。

此外，東方財富、西南證券、光大證券、太平洋、天風證券、華創云信的融券規模也都在2億元以上。

上海一名私募基金研究員認為，由于前期券商股已經歷快速上漲，預計接下來會經歷震蕩，“一方面是資金有獲利了結需求，另一方面資金仍在關注政策發力的力度”。

分析師看好行情延續性

盡管如此，券商分析師仍然看好券商股的未來表現，主要基于對資本市場政策發力的預期，以及行業業績向好、板塊估值修復等三方面因素。

華西證券非銀團隊表示，看好多條件驅動券商股行情延續。該團隊認為，券商股行情啟動需要六大必要條件，一是行情均啟動于通脹下行、經濟觸底或企穩的過程中；二是穩增長政策發力；三是券商股估值處于低位，有較大提升空間；四是外圍環境穩定；五是國家重視資本市場；六是資本市場改革不斷推進，引入長線資金。

西部證券非銀團隊也認為，政策積極信號的持續釋放將驅動券商板塊行情延續。該團隊表示，現階段，市場側重于對交易端利好的政策，比如主要關注做市機制的優化、降低股票類業務最低結算備付金的繳納比例等，后續投資端改革預計將成為下一階段的重點，政策的密集落地有望驅動券商板塊估值提升。

在估值方面，東吳證券非銀團隊表示，板塊估值依舊處于低位，反彈空間較大。截至8月4日，證券板塊PB（市凈率）估值為1.41倍，歷史分位數9.18%，依舊具備較高的安全邊際和性價比。在當前流動性持續寬松、政策利好頻出的背景下，板塊估值具備較大的反彈空間，配置價值進一步凸顯。

與此同時，券商業績也有望向好。中信建投非銀團隊表示，市場賺錢效應回暖，支撐券商第三季度經營環境環比向好。在二季度部分券商業績有望超預期的基礎上，下半年行業利潤修復的確定性進一步提升。

（文章來源：證券時報）

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