市場研究公司DataTrek Research在12月22日的報告指出，投資者不應期望波動性下降之前美股會出現牛市。只有美聯儲停止加息，以及投資者們對明年企業盈利預期更有把握，波動性才會出現轉折。

報告稱，如果投資者能夠較為準確地預見美聯儲的貨幣政策和企業盈利這兩個因素，美股才將從高波動轉到低波動，那么他們就可以開始從股市中獲利：

市場從高波動轉至低波動的例子包括：標普500指數在2003年互聯網泡沫后飆升28%，2009年金融危機后上漲26%，以及從疫情時的低點到2020 年底上漲61%。

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DataTrek聯合創始人Nicholas Colas在接受媒體參訪時表示，只有投資者越來越有信心，清楚地認識到未來企業如何盈利，如何發展，才會使波動性下降，并自然而然地在股市上獲得回報，這意味著他們必須了解貨幣政策及財政政策的走向。

媒體分析指出，但現在的問題是，投資者對這兩個因素都不確定。美聯儲上周表示可能會在2023年加速加息，再次加息75個基點，并可能會將高利率維持在更長的時間。只要美國通脹水平居高不下，美聯儲的時間表可能會馬上發生改變。?

在企業盈利方面，華爾街見聞此前提及，對于2023年的行情，華爾街再次達成強烈共識，由于企業收益疲軟，股市的漲幅不會很大。

花旗集團、美國銀行和高盛的策略師都表示，隨著美國經歷花旗所稱的“幾十年來最廣泛的衰退”，標普500指數明年將收于4000點。

高盛認為經濟衰退是可以避免的，但是在經濟增長疲軟的情況下，公司收益很可能會毫無起色。

根據彭博數據統計，標普500指數成份股公司，明年每股收益的平均估值為210美元，最低估值和最高估值差距較大：最高估值為每股收益230美元，而最低估值為186美元。?

小摩在11月底的報告中預計，標普500指數成分股公司明年的每股收益為205美元，較早前預測的225美元下降9% 。同時指出，消費者和企業支出下降，對企業利潤構成了越來越大的壓力。

Colas解釋稱，估值差距較大是正常的，因為美股目前正處于熊市，在熊市期間，不確定性很高，盈利可見度很低。由于各種宏觀因素，人們普遍擔心經濟衰退。

Colas認為，直到波動性下降且美聯儲停止加息，投資者才能更好地把握企業盈利的可見性。Colas說：

只有企業盈利變得更加可預測，美聯儲的貨幣政策有了確定性，才有可能進入牛市。

Colas表示，盡管不少投資者都在繼續嘗試對波動性轉變進行預測，并認為市場或將觸底，但“根據數據，可以肯定的是，現在更重要的是學會長時間的等待，可能是幾個月或幾年后波動性下降，那才會帶來下一次的反彈。”?

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關鍵詞： 每股收益 貨幣政策 經濟衰退