上周，美股大空頭、摩根士丹利首席策略師Mike Wilson警告稱，下一輪上漲的基本面可能不會到來，盈利疲軟以及經濟活動可能會影響股市，美股正在進入熊市的最后階段，并力勸投資者拋售。

不過，最近一周，美股走勢并未如WIlson預言的那么慘。高盛對沖基金負責人Tony Pasquariello甚至相信，美國通脹的逐步降低以及勞動力市場的韌性，說明了經濟軟著陸可能性，同時歐洲避免衰退的預期升溫疊加中國經濟的復蘇，將助力標普500最終沖上4300點。

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但大摩空頭在周一的最新報告依然堅持自己的看法：美股下跌只是遲到，不會不到。

盡管他也承認，“基于上周的價格走勢，很難得出暴跌即將到來的結論。”但Wilson相信，只要把時間尺度稍微拉長，市場就會證明他是對的。

Wilson表示，從上周的美股走勢來看，市場并不關心基本面，目前還在繼續消化2022年跌過頭的熊市（尤其是科技股）——許多股票盡管業績低迷但依然大漲。

Wilson認為，這一狀況不可持續：

“雖然我們和其他人一樣尊重市場價格走勢，但值得注意的是，在前幾個季度，我們也遇到過過同樣的情況：股市因壞消息而上漲，但當壞消息不斷傳來時，又再次下跌。”

Wilson進一步指出，從歷史上看，股票價格的下行大多發生在預期每股收益增長為負之后。此外，我們未來的盈利預測路徑意味著盈利增長將進一步顯著減速。Wilson認為，目前盈利衰退還沒有反映到股價上：

”上周標普500的每股收益的遠期增長率剛剛降至負值。這在過去23年中只發生過4次（2001年、2008年、2015年、2020年），每次盈利從正增長轉向負增長，都會導致股市下跌。“

此外，他又重申，不要和美聯儲作對，在此刻押注股市上漲注定是徒勞：

“我們發現許多人正在利用股市走勢對美聯儲的政策和持續的收益衰退的嚴重程度做出錯誤的結論。雖然我們的看法還需要一段時間才會反映到市場走勢上，但我們認為結論不會與我們此前的想法有任何不同。除了上周五剛剛轉為負值的預期每股收益增長外，美元和利率也是決定股市能支撐多久的關鍵變量。”

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