2023年3月10日，煙臺農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司發(fā)布2018年第一期二級資本債券不行使贖回選擇權的公告。

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煙臺農(nóng)村商業(yè)銀行為一家總部位于山東省煙臺市的農(nóng)商行，最新主體評級為A+級。截至2023年3月10日，煙臺農(nóng)商行僅有1只存量二級資本債“18煙臺農(nóng)商二級01”，存量余額為3億元，二級市場最新估值收益率為5.7%。在此之前，煙臺市所轄區(qū)域內(nèi)已有山東萊州農(nóng)商行和山東龍口農(nóng)商行兩家銀行不行使贖回權，分別于2021年9月和2022年10月發(fā)布不贖回二級資本債的公告。

《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》中規(guī)定銀行贖回二級資本工具的條件包括:（1）使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實施資本工具的替換;（2）或者行使贖回權后的資本水平仍明顯高于銀保監(jiān)會規(guī)定的監(jiān)管資本要求。同時根據(jù)“18煙臺農(nóng)商二級01”募集說明書，經(jīng)銀監(jiān)會事先批準，發(fā)行人可以選擇贖回本期債券。給予以上規(guī)定情形，我們猜想此次不贖回行為或出于以下原因：

原因一：銀行資本充足率較低且關注類貸款比率較高，贖回后資本充足率低于監(jiān)管標準或是不贖回的主因

2022年三季報顯示，煙臺農(nóng)商行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為9.15%、9.15%和10.87%，均低于全國農(nóng)商行中位水平。根據(jù)我們測算，若此次煙臺農(nóng)商行行使贖回權，其資本充足率或將降至10.2%左右，低于監(jiān)管標準約0.3個百分點。

同時煙臺農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量不佳，雖然不良率近年來小幅降低，但關注類貸款比率連續(xù)兩年上升，2021年年報顯示煙臺農(nóng)商行不良貸款率和關注類貸款比率分別為3.84%和19.21%，不良及關注類貸款比率已經(jīng)高達23.04%，其中關注類貸款比率遠超全國農(nóng)商行中位水平（4.2%）。截至2021年，煙臺農(nóng)商行不良及關注類貸款總額為75.9萬億元，關注類貸款較2020年增加6.6萬億元至63.2萬億元。近期《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風險分類辦法》正式發(fā)布，根據(jù)此前報告（《“五級分類”新規(guī)落地，影響幾何？》），新規(guī)對重組資產(chǎn)的嚴格規(guī)定或使中小銀行關注類貸款占比進一步上升，對銀行資本充足率也會產(chǎn)生沖擊。考慮到新規(guī)自2023年7月1日起正式實施，銀行當前的資本補充壓力有所加大。

原因二：銀行盈利能力惡化、新發(fā)成本較高，面臨一定的再融資壓力

2022年Q2煙臺農(nóng)商行凈利潤同比增速為7.67%（全國農(nóng)商行中位數(shù)為10.89%），營業(yè)收入同比明顯下滑14.8%，遠低于中位水平（+6.96%）。煙臺農(nóng)商行盈利能力欠佳，銀行面臨較大的再融資壓力。盡管2022年煙臺農(nóng)商行無取消或推遲發(fā)行債券的情況，但從注冊批文來看，2017年煙臺農(nóng)商行獲得發(fā)行不超過10億元二級資本債券的央行行政許可，而2018年發(fā)行的“18煙臺農(nóng)商二級01”規(guī)模為3億元，仍有7億元的剩余批復額度，此后煙臺農(nóng)商行并未獲得央行批文，也未發(fā)行銀行二級資本債或銀行永續(xù)債來補充資本。當前煙臺農(nóng)商行存量二級資本債的估值收益率較高，最新估值達到5.7%，較高的債券新發(fā)成本同樣加大銀行續(xù)發(fā)二級資本債的難度。

綜上，我們認為監(jiān)管不同意煙臺農(nóng)商行贖回或主因行使贖回權后的資本水平將低于監(jiān)管要求，同時銀行盈利能力較弱、再融資難度較大也在一定程度上削弱了煙臺農(nóng)商行行使贖回權的意愿。根據(jù)此前報告（《“二永”再定價，256家城農(nóng)商行應關注哪些評價指標？》），在考量未來銀行二永債不贖回的風險時，我們認為銀行二永債贖回壓力及續(xù)發(fā)情況、銀行資本充足率以及銀行當前盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和房地產(chǎn)貸款占比這三大指標體系值得關注。考慮到近期銀行風險分類監(jiān)管標準進一步細化，未來需重點警惕不良+關注類貸款比率已經(jīng)較高的弱資質(zhì)城農(nóng)商行。