核心觀點：

1、展望下半年，當前A股市場可能處在政策底、盈利底和估值底三重相對底部的運行環(huán)境中，市場下行風險相對較小，中長期投資價值或較為明顯。基于此判斷，我們對下半年A股市場行情相對樂觀。

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2、AI人工智能和數(shù)字中國有望驅使A股市場進入科技股時代，本輪A股科技股行情有望持續(xù)3-5年甚至更長時間。

3、下半年我們將持續(xù)關注科技股。重點關注受益于AI技術發(fā)展的三大方向：算力、電子半導體、汽車智能化。

站在當前時點可考慮逐步關注A股電子半導體投資機會，未來兩年算力成長性可能相對較確定，智能化可能是各大汽車廠商大力發(fā)展和競爭的方向，汽車智能化或將進入1-N的發(fā)展過程。

近日，東吳基金權益投資總部總經(jīng)理劉元海在接受中國基金報記者采訪時，作出了上述分析和判斷。

以下是投資作業(yè)本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

A股處于三重底部；下半年重點關注受益AI的三大方向

問：能否談談上半年市場整體市場趨勢？下半年投資主線是什么？? ? ? ? ?

劉元海: 上半年A股結構性行情明顯，在AI浪潮帶動下，科技股表現(xiàn)相對亮眼，但大盤指數(shù)并未出現(xiàn)大幅上漲。

展望下半年，當前A股市場可能處在政策底、盈利底和估值底三重相對底部的運行環(huán)境中，市場下行風險相對較小，中長期投資價值或較為明顯。基于此判斷，我們對下半年A股市場行情相對樂觀。

下半年，重點關注受益于AI技術發(fā)展的三大方向：算力、電子半導體、汽車智能化。算力未來兩年成長性可能相對較確定，雖然短期股價波動比較大，但是由于業(yè)績還沒兌現(xiàn)，因此仍然有望存在投資機會。? ? ??

上半年A股電子半導體公司股價走的比較糾結，但是站在當前時點可考慮逐步關注A股電子半導體投資機會。從股價看，當前A股大部分電子半導體公司股價基本處在近兩年相對底部區(qū)域。

從基本面看，下半年開始電子半導體景氣有望進入上行周期，同時ChatGPT技術應用有望帶來更為智能化硬件誕生從而驅動新一輪換機潮，有望提高電子半導體景氣復蘇強度。因此，下半年A股電子半導體股票投資機會或值得關注。? ? ?

另外，智能化可能是各大汽車廠商大力發(fā)展和競爭的方向，汽車智能化或將進入1-N的發(fā)展過程，產(chǎn)業(yè)趨勢有望加速，市場空間較大，且持續(xù)時間長，未來投資機會或值得關注。

科技或成經(jīng)濟增長新動力；對以科技為代表的成長風格樂觀

問：近年來價值風格一直不如成長風格，你覺得隨著基本面逐步恢復，價值風格能夠再度領跑嗎？你認為未來是成長風還是價值風？? ?

劉元海：從歷史經(jīng)驗看，成為經(jīng)濟增長動力的主導性行業(yè)往往可能是那個時期股票市場表現(xiàn)相對比較亮麗的行業(yè)。比如，2011年以前我國經(jīng)濟是以投資拉動為主，因此與投資相關的周期股表現(xiàn)很好，我們稱那個時代為周期股時代。

2011年至2021年我國經(jīng)濟從投資拉動轉向消費拉動，因此在此期間消費股表現(xiàn)較好，我們稱那個時代為消費股時代。

當前，ChatGPT疊加數(shù)字中國政策，在此背景下科技或成為經(jīng)濟增長的新動力，我們對以科技為代表的成長風格相對樂觀。

ChatGPT有望成為“殺手級”產(chǎn)品，A股科技行情有望持續(xù)3-5年

問：從短期、中長期角度，你相對看好哪些板塊或者行業(yè)？? ? ? ? ?

劉元海：下半年我們將持續(xù)關注科技股。AI人工智能和數(shù)字中國有望驅使A股市場進入科技股時代，本輪A股科技股行情有望持續(xù)3-5年甚至更長時間。

歷史經(jīng)驗看，如果科技行業(yè)出現(xiàn)“殺手級”產(chǎn)品技術，則該產(chǎn)品有望驅動全球科技迚入新一輪創(chuàng)新和應用周期，從而驅動科技行業(yè)出現(xiàn)大行情。?

比如2009年隨著智能手機滲透率快速提升，智能手機成為當時殺手級產(chǎn)品，驅動著移動互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，行情從2009年一直持續(xù)到2021年。

從目前ChatGPT產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢看，我們認為ChatGPT技術有望具有“殺手級”產(chǎn)品特征——技術通用性和用戶覆蓋的廣泛性（to c和to B），有望成為“殺手級”技術和產(chǎn)品，從而有望驅動全球科技進入新一輪創(chuàng)新和應用周期，進入人工智能時代。

劉元海從業(yè)證書編號：F0380000000038

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本文作者：劉蘊儀 來源：投資作業(yè)本

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