科大訊飛憑借智能語音一路走來，在教育、醫(yī)療、辦公等領(lǐng)域擁有較為領(lǐng)先市場份額，在行業(yè)內(nèi)積累了大量的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗；

當(dāng)下，訊飛星火大模型賦能各領(lǐng)域產(chǎn)品，從C端到B端應(yīng)用場景不斷拓寬，可以說是擁有國內(nèi)AI應(yīng)用產(chǎn)品最豐富的企業(yè)；

(資料圖)

目前C端業(yè)務(wù)具備穩(wěn)定增長的共識；而B端業(yè)務(wù)被寄予提高下半年收入的厚望。

我們認(rèn)為：科大訊飛作為AI“國家隊”競爭優(yōu)勢顯著，與各行業(yè)巨頭不斷達(dá)成戰(zhàn)略合作，但在企業(yè)回款方面仍存在長期擔(dān)憂。

本文核心觀點：C端產(chǎn)品改善現(xiàn)金流，B端業(yè)務(wù)爭當(dāng)"領(lǐng)頭羊";

科大訊飛中報：AI應(yīng)用落地，Q2業(yè)績明顯改善

受益于人工智能項目、訊飛星火認(rèn)知大模型的落地，使得公司的收入和利潤在Q2有了明顯改善。

雖然上半年營業(yè)收入壓力較大，（2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.41億元，同比下降2.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤7357.20萬元，同比下降73.54%。）主要是源于一季度收入表現(xiàn)的不理想，

而第二季度業(yè)務(wù)明顯有所好轉(zhuǎn)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 49.54 億元，同比增長 9.68%，環(huán)比增長 71.56%；

實現(xiàn)毛利 19.38 億元，同比增長 7.80%，環(huán)比增長 60.21%；

公司第二季度完成經(jīng) 營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 1.40 億元，較去年同期增加 5.75 億元。

C端消費產(chǎn)品引入星火大模型，受到市場積極認(rèn)可。

科大訊飛的收入主要來自5大領(lǐng)域，包括開發(fā)者平臺和消費者業(yè)務(wù)（收入33.92億元）、教育（收入24.21億元）、智慧城市（收入15.06億元）、智慧汽車（收入2.13億元）和金融（收入0.91億元）；

本季度對業(yè)績貢獻(xiàn)比較大的是搭載了星火認(rèn)知大模型的C端消費產(chǎn)品，銷量有明顯的提高；

搭載訊飛星火認(rèn)知大模型的訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)GMV在5月和6月分別增長136%和217%。

C端產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)充

近日發(fā)布的新一代智能辦公本X3，被看作是辦公市場的智能私人助理，預(yù)計將獲得不錯的市場表現(xiàn)。

據(jù)RUNTO的報告顯示:今年上半年的線上電子紙平板市場，智能辦公本銷量同比增長17%，閱讀器銷量同比下降29%，科大訊飛以6.7萬臺銷量和近20%占比位居電子紙平板線上市場第一名，根據(jù)網(wǎng)信辦數(shù)據(jù)顯示，2022年我國在線辦公人群數(shù)量為4.61億，顯示未來智能辦公本發(fā)展空間可觀。

訊飛智能辦公本系列產(chǎn)品持續(xù)領(lǐng)跑墨水屏產(chǎn)品市場，已連續(xù)兩年榮獲618京東/天貓/抖音三平臺電紙書類目品牌銷售額冠軍，

智能辦公本X3相對于5月退出的智能辦公本X2還新增劃詞搜索和需求響應(yīng)功能。

我們認(rèn)為：新一代智能辦公本X3在嵌入大模型能力后，不僅能夠隨時開啟多倫對話、還可以進(jìn)行智能個人日程管理，包括AI生成工作周報、書寫郵件、識別12種方言等；這些能力的升級突破了電子紙平板原本的功能，有助于吸引更多消費者進(jìn)行購買。

特別是：目前C端業(yè)務(wù)占公司總收入規(guī)模的4成，這是公司保障現(xiàn)金流的主要渠道。

大模型在B端應(yīng)用，被寄予厚望，但也有隱患

星火大模型的商業(yè)版圖可大致劃分3類:

賦能C端產(chǎn)品、打造Ai助手合作分成：開發(fā)者與平臺之間按調(diào)用量付費；面向央國企，構(gòu)建專業(yè)領(lǐng)域私有化大模型

這第三個也是市場當(dāng)下最期待的公司戰(zhàn)略。

科大訊飛作為AI“國家隊”競爭優(yōu)勢顯著，與各行業(yè)巨頭不斷達(dá)成戰(zhàn)略合作。

在8月4日，科大訊飛剛與中國電信簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議：雙方將以市場需求為導(dǎo)向，在多模態(tài)大模型、智算網(wǎng)絡(luò)、云計算、人工智能應(yīng)用、泛智能終端等領(lǐng)域展開技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)合作，共同打造具有國際競爭力的重點產(chǎn)品和服務(wù)。

此外， 上海、江蘇、云南、遼寧等八省領(lǐng)導(dǎo)也在上半年陸續(xù)對科大訊飛Ai項目進(jìn)行了考察，預(yù)計將推進(jìn)各省市的央國企加快AI技術(shù)賦能企業(yè)業(yè)務(wù)。

值得關(guān)注的是：8 月 15 日，訊飛星火認(rèn)知大模型將發(fā)布 V2.0 升級版本，代碼能力和多模態(tài)交互能力將實現(xiàn)重大升級。

包括發(fā)布多模態(tài)理解（包含視覺問答、描述、推理等）、多模態(tài)生成（文圖生成、可控語音合成） 方面的能力及對應(yīng)成果應(yīng)用；預(yù)計還發(fā)布代碼生成、補(bǔ)齊、糾錯等能力及成果應(yīng)用。

我們認(rèn)為：訊飛星火認(rèn)知大模型 V2.0將進(jìn)一步為央國企在內(nèi)的行業(yè)客戶提供業(yè)界領(lǐng)先、自主可控的私有化代碼能力平臺，助力行業(yè)客戶數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。

不可忽視的是，科大訊飛的歷史財務(wù)中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)保持高位，

雖然，公司也表示，在Q2公司的實現(xiàn)了38億的回款，較去年同期增加了近4個億，下半年的情況應(yīng)該不會低于往年同期水平；

但，央國企的賬期長是個共識。如果B端業(yè)務(wù)占收入結(jié)構(gòu)比例持續(xù)擴(kuò)大，這對回款進(jìn)度將帶來很大的負(fù)面影響。

另外一方面，大模型后續(xù)還需要持續(xù)投入大量研發(fā)資金，這對于公司的凈利潤改善很不利。

小結(jié)

科大訊飛在AI應(yīng)用場景上，可以說是國內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，C端和B端兩手抓，C端收入為現(xiàn)金流改善做出極大貢獻(xiàn)，B端業(yè)務(wù)（央國企項目）的拓展，展現(xiàn)出公司在AI專業(yè)能力上獲得“國家隊”的認(rèn)可，擔(dān)負(fù)國企數(shù)據(jù)安全保障和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重任。

可以說是：C端業(yè)務(wù)保障了公司“日常口糧”，B端業(yè)務(wù)承擔(dān)著祖國科技發(fā)展的夢想。

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