智通財經APP注意到，石油市場仍然高度波動，但繼續沒有什么上漲的動力，WTI價格恢復了負面交易，遠離關鍵的71.55美元阻力位，這表明未來幾個交易日油價將再次下跌。

(資料圖)

渣打銀行表示，石油市場出現的極端波動是由于伽馬對沖效應，當油價跌破石油生產商看跌期權的執行價格，波動性上升時，銀行出售石油以管理自己的期權。

由于生產者看跌期權的主要懸崖目前占據了一個狹窄的價格區間，因此負面的價格效應已經加劇。雖然伽馬套期保值效應不會引發最初的價格下跌，但它們會導致短期價格下跌，并因相關的不太堅定的投機性多頭的平倉而進一步放大。

但多頭已經做好了準備。

高盛表示，油價仍有可能漲至100美元，石油專家預計供應緊張將有助于扭轉市場。高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie曾預測，今年油價可能回升至每桶100美元以上。“我們會耗盡閑置產能嗎？可能到2024年，你就會開始遇到一個嚴重的問題。”

上個月，高盛建議投資者買入能源和礦業類股，稱這兩個行業將受益于中國經濟增長。高盛預測，布倫特原油和WTI原油價格在未來12個交易日將上漲23%，分別接近每桶100美元和95美元，這一前景支持了他們對能源板塊利潤的看漲看法。

高盛表示，“能源股估值折價，仍然是我們首選的周期性增持股。我們還建議投資者持有礦業類股票，這些股票通過金屬價格上漲與中國經濟增長掛鉤。”

高盛指出，盡管今年以來能源板塊表現不佳，但今年晚些時候仍有可能跑贏大盤，原因如下。

估值便宜

去年，由于俄烏沖突加劇了全球能源危機，導致油價大幅上漲，能源板塊的漲幅居所有板塊之首。今年以來，隨著投資者再次涌向大型科技公司和半導體公司，該行業的表現更為低迷。但令人驚訝的發現是，無論從絕對標準還是歷史標準來看，能源股仍然非常便宜。

事實上，能源板塊是美國11個市場板塊中最便宜的，目前的市盈率為5.7倍。相比之下，第二便宜的板塊是基礎材料，市盈率為11.3倍，而第三便宜的板塊是金融，市盈率為12.4倍。從某種角度來看，標準普爾500指數的平均市盈率目前為22.2倍。因此，即使在去年大幅上漲之后，石油和天然氣股票仍然非常便宜，這在很大程度上要歸功于該板塊多年來的表現不佳。

市場赤字

由于對全球需求和經濟衰退風險的擔憂繼續打壓石油市場，石油價格自減產聲明最初大幅上漲以來一直停滯不前。事實上，即使EIA數據顯示美國原油庫存一直在下降，而沙特阿拉伯將從5月開始提高向亞洲客戶銷售的所有石油的官方銷售價格，油價也幾乎沒有變化。

但渣打銀行預測，歐佩克+減產最終將消除全球石油市場上積累的過剩。據分析師稱，2022年底開始出現大量石油過剩，并延續到今年第一季度。分析師估計，目前的石油庫存比2022年初高出2億桶，比2022年6月的最低庫存高出2.68億桶。

然而，他們現在樂觀地認為，如果全年保持減產，過去兩個季度的增產將在11月之前消失。在一種稍微不那么樂觀的情況下，如果目前的削減在10月份左右逆轉，到今年年底將實現同樣的目標。

健康的收益

盡管預計能源行業的收益將低于2022年的收益，但預計該行業仍將表現相對較好。FactSet數據顯示，2023年第一季度標準普爾500指數成份股公司的混合凈利潤率為11.5%，高于上一季度11.3%的凈利潤率；高于11.4%的5年平均水平，但低于去年同期12.2%的凈利潤率。在行業層面，與2022年第一季度相比，只有三個行業報告2023年第一季度的凈利潤率同比增長，其中以能源和非必需消費品行業為首。

標準普爾500指數成分股中，超過90%的成分股已經公布了季度業績，其中能源板塊的實際收益與預期收益之間的正(總)差排名第四。

總體而言，標普500指數成份股共有11038種評級。在這11038個評級中，54.2%是買入評級，39.9%是持有評級，5.8%是賣出評級。在行業層面，能源(63%)和通信服務(61%)行業的買入評級比例最高，而消費必需品(45%)行業的買入評級比例最低。

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