夏季用電高峰期將至，我國用電需求也持續(xù)攀升，電力供需仍呈現(xiàn)偏緊格局，電力保供仍是重要主題。國盛證券指出，火電迎來價值重估重要時期，成本端煤炭價格中樞下行，長協(xié)煤保障力度持續(xù)加強，港口及電廠庫存仍維持高位，電廠成本端壓力釋放，火電盈利修復在即。

據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，4月份，全國發(fā)電量6584億千瓦時，同比增長6.1%。分品種看，火電增速加快，水電降幅擴大，太陽能發(fā)電由增轉降。具體來看，4月份，火力絕對發(fā)電量為4494億千瓦時，同比+11.5%；水力絕對發(fā)電量684億千瓦時，同比-25.9%。

2023年以來，降水偏枯造成水電發(fā)電量持續(xù)出力不足，據(jù)中國氣象局介紹，今年以來，云南大部、四川西南部等地降水較常年同期偏少5至9成，氣溫較常年同期偏高，部分地區(qū)提前進入夏季，最高氣溫超過30攝氏度，也部分帶動火電增發(fā)。若后續(xù)水電出力不足，火電依然是填補電力缺口的主要力量。

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國盛證券指出，電力改革持續(xù)深入，電價機制理順有望進一步支持火電盈利空間。此外，火電調(diào)峰作用大有可為，迎峰度夏在即，電力負荷平衡壓力增加，火電保供壓艙石作用再凸顯。

從成本端上看，煤價正處下行通道，2023年火電企業(yè)業(yè)績有望進一步提升。

今年以來，在長協(xié)煤保供政策的支持下，長協(xié)煤覆蓋率大幅提升，疊加煤炭庫存水平維持高位，煤價整體回落。截至2023年5月19日，秦皇島動力煤(Q5500)市場價格985元/噸，較2022年10月25日的高點1599元/噸下滑38.4%。今年一季度原煤產(chǎn)量增長5.5%、進口量增長96.1%、長協(xié)價連續(xù)4個月下行、現(xiàn)貨價降至千元以下、長協(xié)簽約率持續(xù)提升。

煤炭供給方面，CCTD中國煤炭市場網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，環(huán)渤海秦皇島港京唐港、曹妃甸港、黃驊港四大港口煤炭庫存累計達到2822萬噸，創(chuàng)歷史同期新高。

上海鋼聯(lián)指出，隨著全國高溫天氣蔓延及主產(chǎn)地供應收緊，市場情緒有所修復，但在當前全社會各環(huán)節(jié)庫存依舊處于絕對高位，市場采購需求難有實質性改善的情況下，坑口煤價仍缺乏實際上漲支撐，煤價震蕩下行趨勢難以改變。

煤炭價格下跌，有利于火電發(fā)電企業(yè)降低成本。從一季度業(yè)績來看，火電發(fā)電企業(yè)正處于困境反轉階段，一季度火電龍頭企業(yè)盈利大幅修復，行業(yè)基本面持續(xù)修復。2023Q1，華能、華電分別實現(xiàn)歸母凈利潤22.50億元、11.34億元，同比均實現(xiàn)大幅增長。火電龍頭的業(yè)績大幅改善，也進一步論證了行業(yè)基本面正持續(xù)修復，其成本壓力正逐步減小，火電盈利可期。

在盈利修復的預期下，火電板塊也持續(xù)受到機構重點關注。伴隨火電股的持續(xù)走強，謝治宇、丘棟榮等多位頂流基金經(jīng)理在今年一季度強力買入火電股。

具體來看，頂流基金經(jīng)理謝治宇管理的興全趨勢投資基金，在今年第一季度期間就新進一只火電股的十大流通股東名單。華電國際披露的信息顯示，興全趨勢投資基金截至今年一季度末持有該股超過5200萬股。

甚至有明星基金經(jīng)理的十大重倉股中覆蓋多只火電股，顯示出火電股可能成為熱門賽道喧囂下，一個極可能出其不意亮出回馬槍的領域。丘棟榮管理的中庚價值領航基金披露的第一季度末持倉顯示，其前十大重倉股中包括了廣匯能源、神火股份、兗礦能源三只火電股。

天風證券最新研研報表示，火電方面，一季度業(yè)績已有所修復，展望二季度，多省電價仍高比例上浮，目前煤價仍在下跌中，二季度火電公司煤炭成本仍有望進一步降低，同時進口煤價有所回落疊加澳煤放開，有望對沿海地區(qū)電廠帶來重要補充。綜合來看，二季度業(yè)績同比環(huán)比均有望有明顯改善。建議關注華潤電力、華能國際、中國電力等。

相關概念股：

華能國際電力股份(00902)：2023Q1 公司累計簽定中長協(xié)煤約1.5 億噸，覆蓋內(nèi)貿(mào)需求約95%。基于二季度動力煤市場供需情況，加上2023Q1高價煤庫存消耗完畢，預期2023Q2 煤機單位煤料成本將持續(xù)下降，公司煤電盈利將持續(xù)改善。

華潤電力(00836)：公司主要從事電廠的投資、開發(fā)及經(jīng)營業(yè)務。4月份，華潤電力附屬電廠售電量達到1507.57萬兆瓦時，同比增加了16.6%，

龍源電力(00916)：4月按合并報表口徑完成發(fā)電量75.08萬兆瓦時，同比增長13.73%。

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