信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，“活躍資本市場+改善資產(chǎn)質(zhì)量+經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期”是大勢所趨，再次重申金融板塊配置價(jià)值。整體來看，銀行基本面穩(wěn)中向好、高分紅，且持倉和估值均處于歷史低位，有望獲得長久期資金青睞。建議積極把握銀行股增配機(jī)遇，8月重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)行情。此外，疊加房地產(chǎn)政策的溫和轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟(jì)修復(fù)政策的陸續(xù)出臺(tái)，券商行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)估值和盈利修復(fù)的“戴維斯雙擊”。

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信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

保險(xiǎn)：政策定調(diào)超預(yù)期，順周期的保險(xiǎn)板塊有望充分受益。1H23保險(xiǎn)板塊保費(fèi)持續(xù)保持高景氣，資產(chǎn)端有望充分受益穩(wěn)增長和宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，資負(fù)兩端同時(shí)有望表現(xiàn)從而推動(dòng)板塊估值持續(xù)回升。

1)政治局會(huì)議定調(diào)積極，當(dāng)前資產(chǎn)端具有較為強(qiáng)烈的改善預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇預(yù)期下，長端利率有望企穩(wěn)回升對估值形成支撐。

2)地產(chǎn)支持政策和防范化解地方債務(wù)方案有望逐步消除市場對于險(xiǎn)企投資敞口的擔(dān)憂。

3)首提“活躍資本市場，提振投資者信心”，權(quán)益市場有望表現(xiàn)并直接利好保險(xiǎn)投資端和自身估值表現(xiàn)。負(fù)債端有望保持高景氣，全年業(yè)績確定性較高。上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)6月保費(fèi)增速環(huán)比加速，前期市場有所擔(dān)心“預(yù)定利率下調(diào)”時(shí)點(diǎn)和“炒停售”的持續(xù)時(shí)間也逐步落地。在即將啟動(dòng)的順周期背景下，全面看好負(fù)債端保持高景氣、資產(chǎn)端有望復(fù)蘇的保險(xiǎn)板塊。

證券：期待投資端政策增量，證券行業(yè)或迎戴維斯雙擊。本周受政治局會(huì)議超預(yù)期提出的“活躍資本市場，提振投資者信心”的表態(tài)影響，券商行業(yè)估值明顯受到催化。政治局會(huì)議前后，券商估值從1.30XPB升至1.46XPB，當(dāng)前估值處于三年歷史的41%分位，估值修復(fù)明顯。

該行認(rèn)為，一方面，近期公募基金費(fèi)率改革落地將近，降費(fèi)影響逐漸明晰，券商估值壓制因素落地；另一方面，延續(xù)6月以來對于資本市場投資功能修復(fù)的政策主線，預(yù)計(jì)后續(xù)市場投資端或?qū)⒂瓉碓隽颗涮渍撸铀倬用褙?cái)富轉(zhuǎn)移。疊加房地產(chǎn)政策的溫和轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟(jì)修復(fù)政策的陸續(xù)出臺(tái)，券商行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)估值和盈利修復(fù)的“戴維斯雙擊”。

銀行：政策面+基本面+資金面多重利好共振，積極把握增配機(jī)遇。政治局會(huì)議定調(diào)積極，穩(wěn)增長信號進(jìn)一步增強(qiáng)，短期有望加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)力度，長期將扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，利好銀行基本面改善。其中1)政策聚焦擴(kuò)大內(nèi)需與提振信心，預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，銀行的消費(fèi)信貸和信用卡需求有望逐步提升；而隨著投資者信心增強(qiáng)、資本市場交投活躍度提升，銀行代銷基金、理財(cái)?shù)认嚓P(guān)產(chǎn)品的中間業(yè)務(wù)收入也有望增厚；

2)本次政治局會(huì)議對地產(chǎn)和化債政策進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，疊加7月以來“金融16條”延期、在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造、“認(rèn)房不認(rèn)貸”等政策暖風(fēng)頻吹，該行認(rèn)為，在監(jiān)管底線思維下，房地產(chǎn)和地方隱性債務(wù)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有望降低，壓制銀行估值的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂有望緩釋。整體來看，銀行基本面穩(wěn)中向好、高分紅，且持倉和估值均處于歷史低位，有望獲得長久期資金青睞。建議積極把握銀行股增配機(jī)遇，8月重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)行情。

風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行；政策出臺(tái)不及預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。

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