智通財(cái)經(jīng)APP注意到，新興市場(chǎng)的投資者正從債券轉(zhuǎn)向股票，為貨幣緊縮后的世界做準(zhǔn)備。有初步跡象表明，這種輪換正在進(jìn)行中，自7月初以來(lái)，股指基準(zhǔn)跑贏了本幣債券。交易員已經(jīng)開(kāi)始追逐這波漲勢(shì)，美國(guó)銀行報(bào)告稱(chēng)，截至8月2日的一周，新興市場(chǎng)股市吸納了41億美元資金，此前三周的資金流入又有所增加。

這一切都表明，本幣債券正面臨來(lái)自股票的更激烈競(jìng)爭(zhēng)。今年以來(lái)，本幣債券一直是新興市場(chǎng)的突出交易品種。雖然包括瑞士寶盛銀行和巴西Legacy Capital在內(nèi)的投資者認(rèn)為，債券市場(chǎng)仍有盈利空間，但更大的收益將來(lái)自股市。

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宏觀背景也在向有利于發(fā)展中國(guó)家的方向傾斜。未來(lái)3年，新興經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)將比發(fā)達(dá)國(guó)家快近3個(gè)百分點(diǎn)，其中中國(guó)和印度增速最快。數(shù)據(jù)顯示，分析師們以18個(gè)月來(lái)最快的速度上調(diào)了7月份的盈利預(yù)測(cè)。

Loomis Sayles & Co.基金經(jīng)理Ashish Chugh表示，"股市表現(xiàn)的主要推動(dòng)力將是良好的宏觀環(huán)境，尤其是印度、印尼和巴西等國(guó)，以及消費(fèi)和投資強(qiáng)勁推動(dòng)的強(qiáng)勁盈利增長(zhǎng)。"

摩根士丹利資本國(guó)際新興市場(chǎng)指數(shù)上月上漲近6%，是今年1月以來(lái)的最佳表現(xiàn)。相比之下，美元和新興市場(chǎng)本幣債券指數(shù)上漲不到2%。

7月份，新興市場(chǎng)資產(chǎn)的資本流入普遍飆升5.5%，為去年11月以來(lái)的最高水平。過(guò)去四周，美國(guó)ETF的投資者向新興市場(chǎng)股票ETF凈投入26.1億美元，而向債券等價(jià)物的投資僅為2.69億美元。

這可能只是一個(gè)開(kāi)始，因?yàn)楦鶕?jù)GW&K投資管理公司的數(shù)據(jù)，去年5.7萬(wàn)億美元的拋售使全球投資者對(duì)新興市場(chǎng)股票的持有減少了約6000億美元。與此同時(shí)，美國(guó)的基金經(jīng)理們已經(jīng)存放了大約2.5萬(wàn)億美元的現(xiàn)金。對(duì)經(jīng)濟(jì)反彈的信心正將部分資金帶回發(fā)展中國(guó)家股市。

Tellimer策略師Hasnain Malik表示，“如果我們真的看到了美國(guó)利率的峰值，那么隨著外國(guó)資本的重新投資，新興市場(chǎng)中規(guī)模較小、經(jīng)濟(jì)狀況較差的國(guó)家的股市應(yīng)該會(huì)表現(xiàn)良好——比如埃及、尼日利亞、巴基斯坦和土耳其，”“如果我們看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，那將有利于中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)等更大的新興市場(chǎng)，因?yàn)樗鼈円蕾?lài)制造業(yè)出口部門(mén)。”

在一些新興市場(chǎng)，投資者被股票所吸引，因?yàn)樗鼈兊臐撛诨貓?bào)遠(yuǎn)高于債券。例如，中國(guó)滬深300指數(shù)的收益率(預(yù)期利潤(rùn)占股價(jià)的百分比)為8.6%。中國(guó)債券的利率為2.6%。這一差距在過(guò)去兩年翻了一番。

GW&K Investment Management駐紐約的基金經(jīng)理Nuno Fernandes表示，“我們一半的投資組合都在中國(guó)。”“印度對(duì)我們來(lái)說(shuō)是第二重要的國(guó)家。那里的高估值阻礙了我們?cè)龀止善保覀兿Ｍ《裙墒猩晕⒙浜笠恍@將是我們的機(jī)會(huì)。”

投資者尤其喜歡拉丁美洲的股票，其中一些股票既便宜又受益于貨幣寬松政策。數(shù)據(jù)顯示，巴西基準(zhǔn)利率目前比過(guò)去10年的平均估值低25%，而且政策制定者剛剛宣布了一次比預(yù)期更大的降息。智利的股票折價(jià)27%，甚至比巴西更早降息。

管理著280億雷亞爾(5.82億美元)資產(chǎn)的Legacy Capital已經(jīng)削減了智利的一些固定收益頭寸，并開(kāi)始建立巴西股市的看漲頭寸。瑞士寶盛銀行更青睞這兩個(gè)國(guó)家的股票，而不是墨西哥的股票。

瑞士寶盛集團(tuán)駐蘇黎世股票策略師Nenad Dinic表示:“我們認(rèn)為，得益于美元走軟、降息和中國(guó)人氣改善，拉美股市有跑贏大盤(pán)的潛力。”

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