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衍生品分析公司Asym 500的創始人Rocky Fishman估計，約有2.2萬億美元與股票和指數掛鉤的較長期期權合約將于周五到期。在這個被稱為OpEx(期權到期)的月度事件中，投資者們需要決定滾動現有頭寸、或者建立新頭寸，而這一過程將導致交易量大幅飆升，并可能導致股市的突然波動。尤其是本月的OpEx出現在標普500指數自年初以來的漲勢開始受到沖擊的關鍵時刻，因為投資者押注強勁的美國經濟將迫使美聯儲進一步提高利率。

雖然OpEx通常為那些希望重組大量頭寸的投資者提供了一個流動性窗口，但它也為反復無常的股市增加了另一處復雜性，導致盤中拋售和來回波動的出現。預測OpEx的結果是徒勞的，但歷史數據表明，股市在這一事件后往往會上漲。

對于交易員來說，他們面臨的更大挑戰是零日到期期權(0DTE)創紀錄的受歡迎程度。研究資金流動已有20年之久的高盛集董事總經理Scott Rubner指出，0DTE合約的大量交易是周二標普500指數跌勢急劇加速的背景，該基準股指當天在20分鐘內下跌了約0.4%。

另外，本周早些時候，野村證券和花旗的研究顯示，0DTE合約的交易量本月激增至創紀錄高位。野村證券表示，人氣迅速上升可能是10個月來股市漲勢中斷的結果，但也可能是導致盤中波動加劇的原因之一。

分析服務公司SpotGamma的創始人Brent Kochuba表示，鑒于目前期權成本的低迷，他建議投資者考慮購買保護措施。他表示：“OpEx釋放了一些方向性變動，這是由下周的杰克遜霍爾全球央行年會所催化的。”“現在是買入一些較長期看跌期權的合理實際，因隱含波動率尚未對標普500指數的下跌做出反應。”

由于全球債券收益率飆升，標普500指數連續第三個交易日下跌。該指數8月份以來已下跌近5%，可能將創下2023年最糟糕的月度表現。

對于那些更謹慎地使用衍生品的投資者來說，這一次他們可能很難對即將到期的期權合約做出決定。標普500指數有望連續第三周下跌，對沖損失的壓力正在積聚。事實上，0DTE近期的交易傾向于看跌期權。

然而，由于經濟數據強于預期，企業盈利預期開始回升，投資者有理由認為股市目前的回調可能是暫時的。這也是摩根大通交易部門的觀點。該部門預計，在經歷了可能由季節性疲軟和美聯儲政策不確定性導致的近期動蕩之后，股市將達到歷史高點。

做市商的倉位變化同樣也值得注意。作為期權交易的另一方，他們需要買賣股票以維持市場中性立場，這一過程被稱為“gamma對沖”。高盛表示，做市商在上周轉為“做空gamma”，這是今年以來的首次，他們的活動有可能放大市場波動。

RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示，由于杰克遜霍爾全球央行年會可能成為引發市場波動的事件，鑒于做市商的立場，任何股市回調都可能迅速惡化。她表示：“有很多人說市場正在從‘多頭’轉向‘空頭’，這意味著，在我們拋售股票的過程中將遇到更多看跌期權買家，而他們往往會加劇負面走勢。”

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