8月18日證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問；滬深交易所下調股票交易經手費。對此，開源證券發布研究報告稱，政策組合拳超預期，全面看好券商行情。本次證監會對資本市場投資端、資產端、交易端均有舉措落地，部分政策表述超預期，市場對券商擴表政策預期不足。標本兼治立足長遠，加強跨部委溝通協同下，未來在引入中長期資金方面或有更多舉措落地。券商業務全面受益，繼續看好券商板塊機會。

受益標的：(1)充分受益于擴表政策、預期差較大的華泰證券(601688.SH)、中信證券(600030.SH)和國聯證券(601456.SH)；(2)經紀和兩融業務占比高且具有成長性的標的東方財富(300059.SZ)、財通證券(601108.SH)、國信證券(002736.SZ)；(3)受益于公募行業高質量發展的東方證券(600958.SH)和興業證券(601377.SH)；(4)受益于市場活躍度提升的同花順(300033.SZ)和指南針(300803.SZ)。

開源證券主要觀點如下：

【資料圖】

事件：2023年8月18日證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問;滬深交易所下調股票交易經手費。

組合拳涉及范圍廣，標本兼治，加強跨部委協同引入中長期資金

(1)投資端：拓寬公募基金投資范圍和策略，放寬股票股指期權、股指期貨、國債期貨等品種的投資限制。

(2)資產端：強化分紅導向和支持上市公司開展股份回購;研究對破發或破凈上市公司和行業，適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。

(3)融資端：合理把握IPO、再融資節奏，完善一二級市場逆周期調節。

(4)交易端：降低證券交易經手費，同步降低證券公司傭金費率;進一步擴大兩融標的范圍，降低兩融費率，將ETF納入轉融通標的;研究適當延長A股市場、交易所債券市場交易時間。

(5)券商：優化證券公司風控指標計算標準，適當放寬對優質證券公司的資本約束;實施融資融券逆周期調節，研究適度降低場內融資業務保證金比率;研究推出深證100股指期貨期權、中證1000ETF期權等系列品種;允許更多境內外投資機構在審慎前提下使用衍生品管理風險。

(6)中長期資金：加強跨部委溝通協同，特別是在中長期資金入市、資本市場稅收政策等方面，抓緊研究推動若干重要舉措。加大保險、銀行等各類中長期資金引入力度。

(7)T+0：監管表示，目前市場以中小投資者為主，現階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風險，時機不成熟。

(8)印花稅：證監會表示，從歷史情況看，調整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現普惠效應發揮過積極作用。(具體見附表1和附表2)。

券商業務迎來全面利好，杠桿上限有望提升，兩融和衍生品擴表可期

(1)風控指標：流動性等風控指標掣肘券商擴表能力，指標優化有望提升券商杠桿上限，利好資金業務擴張和ROE提升，優質頭部券商有望率先受益。(見附圖1)

(2)經紀：交易所經手費下降30%利于降低交易成本，利好券商經紀業務(見附圖2)。因經手費為券商代收代繳，往往打包定價在傭金率中，故監管強調同步降低傭金率，將降費效果傳遞到投資者，預計扣除經手費后的券商凈傭金率不受影響。

(3)兩融：受益于融資業務杠桿提升、兩融標的池擴容，券商兩融業務體量有望明顯提升。

(4)衍生品：場內新產品創設、放開公募基金等境內外機構投資衍生品利好券商衍生品業務。

(5)公募基金：鼓勵發展指數基金和產品創新、拓寬公募基金投資范圍和策略利于公募行業高質量發展。

風險提示：政策落地及影響不及預期;股市波動對券商盈利帶來不確定性影響。

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