市場觀點：把握春季行情新攻勢

1月春季行情順利啟動，股指和各風(fēng)格集體大漲，相比成長股表現(xiàn)最佳。展望2月市場，在內(nèi)外部支撐因素延續(xù)的背景下，春季行情將延續(xù)演繹。首先，美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、美聯(lián)儲加息放緩，有利于美股持續(xù)反彈，外部支撐依舊，2月下旬臨近兩會，穩(wěn)增長各項舉措與細(xì)節(jié)值得期待；其次，消費復(fù)蘇雖然幅度不及預(yù)期，但大方向確定無疑，經(jīng)濟(jì)邊際改善；第三，信貸投放順利，一季度“開門紅”可期。配置上建議把握四條主線：一是產(chǎn)業(yè)周期背景下成長完整節(jié)奏尾聲仍有一波加速行情可期待，重點關(guān)注風(fēng)光儲、電池及能源金屬；二是春節(jié)后開工建設(shè)預(yù)期和關(guān)注度不斷升溫，兩會前預(yù)期有望催化的開工相關(guān)周期板塊，關(guān)注建筑裝飾、建筑建材、基礎(chǔ)化工、石油化工；三是景氣修復(fù)符合市場預(yù)期且有持續(xù)性的部分消費品，包括醫(yī)療服務(wù)和美容護(hù)理；四是春季行情延續(xù)下的情緒引領(lǐng)品種，包括券商和計算機(jī)信創(chuàng)。

(資料圖)

2月外部支撐依舊、無明顯風(fēng)險，內(nèi)部有望迎來更多支撐。近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，同時美國通脹有序回落后，美聯(lián)儲超預(yù)期加息風(fēng)險基本為0，預(yù)計2月份A股并無明顯外部風(fēng)險。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會議公報并未出現(xiàn)“強(qiáng)刺激”的政策指引，2月隨著兩會逐步臨近，各項政策方向、力度以及細(xì)節(jié)將逐步清晰，有望對市場風(fēng)險偏好形成支撐。

消費復(fù)蘇仍需持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。2023年春節(jié)期間消費復(fù)蘇整體偏慢，旅游收入、地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，反映出居民部門受制于2022年收入增速下行對消費意愿和信心的沖擊。因此，雖然消費復(fù)蘇大方向無需置疑，但復(fù)蘇節(jié)奏和力度上仍需持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

信貸投放順利，一季度“開門紅”可期。1月信貸尤其是對公投放較好，內(nèi)生修復(fù)持續(xù)，“開門紅”可期。當(dāng)前總量降息、降準(zhǔn)必要性降低。2月MLF到期3000億，央行存在超額續(xù)作可能。節(jié)后逆回購面臨超2萬億回籠壓力、預(yù)計短端資金波動增加。海外美聯(lián)儲超預(yù)期加息風(fēng)險減弱，美元指數(shù)走弱、人民幣升值等條件持續(xù)有利于北上資金繼續(xù)積極凈流入。

行業(yè)配置：緊扣四條主線

成長繼續(xù)領(lǐng)銜、周期關(guān)注升溫、高景氣消費品機(jī)會延續(xù)、情緒化品種仍可為。預(yù)計2月仍將是整體上漲格局，但考慮到此前各板塊已經(jīng)有一定程度估值修復(fù)后，板塊間漲幅分化將有所加劇。整體上2月份配置的變與不變在于，成長風(fēng)格仍將有望繼續(xù)領(lǐng)銜本輪春季行情取得更加明顯的漲幅優(yōu)勢，而此前預(yù)期較高、關(guān)注度較高的消費板塊在經(jīng)過春季消費數(shù)據(jù)證偽后有可能將逐漸讓位于預(yù)期尚未演繹、關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊。

1)推薦配置成長風(fēng)格中維持高景氣的風(fēng)光儲及新能源車上游動力電池及零部件。根據(jù)國家能源局目標(biāo)，2023年新增裝機(jī)將同比增長30%以上。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，2023年新能源車銷量將達(dá)900萬輛，滲透率達(dá)36%，同比增速為35%。高景氣預(yù)期疊加寬松流動性環(huán)境支撐成長風(fēng)格行情。

2)春節(jié)后開工預(yù)期和關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊。感染高峰已過，今年有望呈現(xiàn)出難得的開工旺季之勢，周期品景氣有望迎來改善；3月初即將召開全國兩會，因此在2月市場將逐步增加對全國兩會經(jīng)濟(jì)建設(shè)的關(guān)注度和預(yù)期。重點關(guān)注建筑裝飾、建筑材料(水泥/玻璃/玻纖/減水劑等)、基礎(chǔ)化工、石油化工等與春季開工關(guān)聯(lián)度高的品種

3)景氣修復(fù)與市場預(yù)期相匹配且仍能持續(xù)改善的部分消費品，如醫(yī)療服務(wù)和美容護(hù)理。疫情防控全面放開后生活逐漸恢復(fù)正常，積壓消費需求將得到釋放。醫(yī)療服務(wù)和美容護(hù)理因此前診療秩序混亂是需求積壓最多，其疫后復(fù)蘇進(jìn)程更為順暢。

4)春季行情延續(xù)下的情緒引領(lǐng)品種。歷年春季行情演繹的較為極致年份，券商與上證指數(shù)關(guān)聯(lián)性更高。此外同時承接安全概念、數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念也充當(dāng)春季行情情緒引領(lǐng)品種的計算機(jī)信創(chuàng)也值得配置。

風(fēng)險提示

疫情發(fā)展與預(yù)期存在偏差；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。

（文章來源：華安證券）

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