盡管疫情影響階段性減弱，但和疫情之前相比，今年的春節(jié)數(shù)據(jù)仍然有一定的特殊性。春節(jié)期間，大家普遍會(huì)比較關(guān)注人口流動(dòng)和消費(fèi)的情況，所以我們重點(diǎn)談下這兩個(gè)方面數(shù)據(jù)的特殊性。

對(duì)于人口流動(dòng)數(shù)據(jù)，今年春運(yùn)之前疫情爆發(fā)，部分人口提前返鄉(xiāng)，所以除夕前的人口流動(dòng)數(shù)據(jù)相比疫情前明顯偏低，但并不表示人口返鄉(xiāng)少，而是返鄉(xiāng)人口平滑到了更長(zhǎng)的時(shí)間維度上；除夕過后，春運(yùn)數(shù)據(jù)快速拉升，尤其是鐵路、高速公路客流數(shù)據(jù)恢復(fù)明顯，體現(xiàn)出了分散“返鄉(xiāng)”、集中“返城”的特點(diǎn)。但中長(zhǎng)期來看，仍然要觀察疫情對(duì)勞動(dòng)力供給、勞動(dòng)力行業(yè)和城市選擇的影響，可能會(huì)是影響經(jīng)濟(jì)和通脹的重要變量。

對(duì)于消費(fèi)數(shù)據(jù)，今年春節(jié)期間結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)確實(shí)比較多，例如電影票房、部分旅游景點(diǎn)數(shù)據(jù)，但總量的消費(fèi)可能還沒有那么強(qiáng)勁。超額儲(chǔ)蓄是疫后消費(fèi)復(fù)蘇的重要保障，我們測(cè)算了過去三年我國(guó)居民積累的超額儲(chǔ)蓄量，其實(shí)遠(yuǎn)沒有存款數(shù)據(jù)顯示的那么高。而且參考其它經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)，例如美國(guó)、日本，超額儲(chǔ)蓄的存量主要集中在中高收入群體，中低收入群體并沒有太多超額儲(chǔ)蓄，甚至在消耗疫情前的儲(chǔ)蓄。所以接下來消費(fèi)恢復(fù)的結(jié)構(gòu)分化也會(huì)比較大，結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)會(huì)比較多，總量還要看居民就業(yè)和收入的提升速度。

【資料圖】

春運(yùn)：分散“返鄉(xiāng)”，集中“返城”

春運(yùn)客流節(jié)前不及疫情前，節(jié)后明顯提速。今年春運(yùn)前20天，旅客發(fā)送量約7.4億人次，同比增加52.8%，但是相比2019年同期下降47.1%。值得關(guān)注的是，作為主要的交通方式，鐵路、公路的客流在春節(jié)前走勢(shì)平穩(wěn)，與疫情之前差距較大，但是在春節(jié)后客流增加的斜率明顯高于過去兩年，接近、甚至部分超過了2019年的同期水平。

1月26日（春運(yùn)第20天），全國(guó)鐵路發(fā)送旅客1028.8萬人次，比2022年同期增長(zhǎng)54.3%，比2019年同期下降8.2%，降幅大幅收窄。全國(guó)高速公路總流量5629.5萬輛次。其中小客車流量5443.8萬輛次，環(huán)比增長(zhǎng)10.8%，比2019年同期增長(zhǎng)23.7%，比2022年同期增長(zhǎng)33.3%。

從背后的原因來看，春運(yùn)之前疫情爆發(fā)，學(xué)生、農(nóng)民工等群體或提前返鄉(xiāng)，相當(dāng)于把春運(yùn)返鄉(xiāng)總量平滑到更長(zhǎng)時(shí)間維度消化，這可能是春節(jié)前春運(yùn)客流量偏低的重要原因。但春節(jié)過后，疫情影響減小，返鄉(xiāng)人口規(guī)模性“返城”，推動(dòng)春運(yùn)數(shù)據(jù)快速攀升，彌合和疫情之前的缺口。從返城方式來看，高速客流量明顯超過疫情前，說明“返城”方式可能更多向私家車出行集中。

從省際交通看，節(jié)后人口流動(dòng)加快。春節(jié)過后，百度遷徙指數(shù)明顯躍升，漲幅強(qiáng)于過去幾年同期，反映了返鄉(xiāng)規(guī)模迎來高峰。

從市內(nèi)交通看，人口流動(dòng)處于“正常”水平。春節(jié)前夕，百城擁堵指數(shù)先升后降。主因在于，疫情防控措施優(yōu)化后，人口出行開始恢復(fù)。除夕臨近，隨著返鄉(xiāng)規(guī)模擴(kuò)大，擁堵指數(shù)開始季節(jié)性回落。尤其是在一線城市，這一趨勢(shì)更為明顯。

考慮到擁堵指數(shù)的變化并不是線性的，進(jìn)一步從地鐵客流考察市內(nèi)交通情況。我們發(fā)現(xiàn)，在人口較為集中的上海，春節(jié)前夕以及假期期間的地鐵客流量不及近年同期水平。究其原因，我們認(rèn)為或在于：一方面，今年春節(jié)返鄉(xiāng)較早，規(guī)模較大。另一方面，居民出行仍較為謹(jǐn)慎。而在疫情措施調(diào)整較快的石家莊，春節(jié)前后的地鐵客流量接近于往年同期水平。

中長(zhǎng)期來看，我們還需要觀察疫情對(duì)勞動(dòng)力供給端帶來的持續(xù)影響。例如勞動(dòng)力參與意愿的修復(fù)進(jìn)度，以及居民是否會(huì)回到疫情前的城市工作，這些對(duì)中長(zhǎng)期我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和通脹會(huì)產(chǎn)生重要影響。

消費(fèi)恢復(fù)：總量弱修復(fù)，結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)多

春節(jié)檔票房收入“逆跌”。根據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，今年農(nóng)歷初一到初五，票房實(shí)現(xiàn)收入約52.5億元，雖然低于“留地過年”的2021年，但是已經(jīng)強(qiáng)于疫情之前。值得一提的是，近年春節(jié)假期，隨著春節(jié)檔的影片上映時(shí)間延長(zhǎng)，票房收入多是逐日回落。但是今年春節(jié)檔票房出現(xiàn)“逆跌”現(xiàn)象，初三的票房收入高于初二，隨后幾天的降幅也相對(duì)較小。究其原因，或與排片口碑較高有關(guān)。但是需要關(guān)注的是，疫情之后觀影價(jià)格明顯上升，如果剔除價(jià)格影響，觀影人次不及疫情前的春節(jié)同期水平。

旅游的恢復(fù)強(qiáng)于去年，但是收入或仍不及疫情前。根據(jù)上海交通指揮中心數(shù)據(jù)，今年春節(jié)假期前三天，上海的對(duì)江輪渡、浦江游覽的客運(yùn)量分別達(dá)到9.94、2.36萬人次，相比去年春節(jié)同期分別增加5.3%、232.4%，但是較2019年春節(jié)同期下降47.1%、46.1%。根據(jù)四川省文化和旅游廳數(shù)據(jù)，春節(jié)假期前六天，四川A級(jí)景區(qū)接待游客2547.4萬人次，實(shí)現(xiàn)門票收入2.58萬億元，與去年春節(jié)同期相比，分別增長(zhǎng)32.56%和54.31%，但是與2019年春節(jié)同期相比，分別恢復(fù)到75.98%和74.18%。根據(jù)海南省商務(wù)廳數(shù)據(jù)，春節(jié)假期前五天，海南全省12家離島免稅店總銷售16.85億，相比2022年同期增長(zhǎng)20.03%，并且相比2019年春節(jié)同期增長(zhǎng)325%，較高的漲幅或與近年海南離島免稅店數(shù)目增多有關(guān)。

經(jīng)文旅部測(cè)算，今年春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比分別增長(zhǎng)23.1%、30%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%和73.1%。此外，國(guó)家移民管理局表示，預(yù)計(jì)2023年春節(jié)假期全國(guó)口岸出入境人數(shù)日均將達(dá)到60萬人次，較去年同期增長(zhǎng)約2倍，但是僅是2019年同期的32.7％。整體來看，春節(jié)旅游的表現(xiàn)明顯強(qiáng)于去年同期，但是與疫情前相比仍有差距。不過，隨著人口流動(dòng)半徑逐步擴(kuò)大，旅游的恢復(fù)或?qū)⒓涌臁?/strong>

春節(jié)旅游結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)較多。一是出行半徑增加，跨省旅游增多。根據(jù)去哪兒平臺(tái)數(shù)據(jù)，今年春節(jié)期間，該平臺(tái)上旅客出行平均半徑同比擴(kuò)大超50%，每位旅客出行距離相較去年同期平均增加了400公里。根據(jù)攜程平臺(tái)數(shù)據(jù)，今年春節(jié)跨省酒店預(yù)訂占比近7成，預(yù)訂量反超2019年春節(jié)。二是熱門城市更受游客青睞。去哪兒平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，春節(jié)期間，熱門城市機(jī)票預(yù)訂量已超過疫情前（2019年春節(jié)），北京、重慶、昆明、西安、長(zhǎng)沙、武漢等城市增速明顯，整體恢復(fù)速度超過行業(yè)平均水平。三是出國(guó)旅行恢復(fù)加快。根據(jù)攜程發(fā)布的《2023年春節(jié)旅游總結(jié)報(bào)告》，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)外旅行訂單皆迎來三年巔峰，旅游訂單整體較虎年（2022年）春節(jié)增長(zhǎng)4倍。

結(jié)構(gòu)上還需要關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)的結(jié)構(gòu)分化情況。尤其是疫情期間積累了一部分超額儲(chǔ)蓄的群體，可能會(huì)在疫情影響減弱后，釋放一些被壓制的消費(fèi)需求，尤其是中高端的服務(wù)消費(fèi)。但對(duì)于疫情期間消耗儲(chǔ)蓄的群體，疫情影響過后，消費(fèi)的改善預(yù)計(jì)是緩慢的。

地產(chǎn)：整體偏弱，城市分化

春節(jié)前夕，地產(chǎn)整體偏弱，但是城市分化顯著。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，支持剛性和改善性住房需求。今年1月，人民銀行表示，最近研究推出另外幾項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，包括保交樓貸款支持計(jì)劃、住房租賃貸款支持計(jì)劃等。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)需求降幅或?qū)⒅鸩绞照拇汗?jié)前夕和假期看，房地產(chǎn)表現(xiàn)仍然偏弱，但是城市間持續(xù)分化：對(duì)于需求支撐較強(qiáng)的一線城市，商品房成交已經(jīng)處于近年同期均值水平。相比之下，三線城市的地產(chǎn)需求仍未出現(xiàn)改善跡象。不過地產(chǎn)政策的效果的釋放仍待進(jìn)一步觀察。

春節(jié)前夕，基建相關(guān)投資需求季節(jié)性回落，其中水泥出貨率、建筑用鋼成交量邊際回落。我們認(rèn)為，接下來基建仍是今年穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。隨著春運(yùn)返程高峰的到來，基建相關(guān)需求的恢復(fù)速度或?qū)⒏哂谌ツ晖凇?/p>

生產(chǎn)：節(jié)前疲弱，節(jié)后或加快

去年四季度，在疫情的擾動(dòng)下，企業(yè)員工到崗率明顯不足，生產(chǎn)的修復(fù)相對(duì)偏慢。今年春運(yùn)客流規(guī)模明顯高于去年同期，疊加部分勞動(dòng)力提前返鄉(xiāng)，使得春節(jié)前夕的生產(chǎn)表現(xiàn)疲弱。今年節(jié)前一周，高爐開工率、樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量相比近年同期偏低。考慮到節(jié)后返程客流增加斜率高于過去同期，我們預(yù)計(jì)節(jié)后復(fù)工或?qū)⒓涌欤P(guān)鍵還是看經(jīng)濟(jì)總需求修復(fù)的高度。

本文作者為海通證券宏觀分析師梁中華、侯歡，原文標(biāo)題為《兔年春節(jié)：錯(cuò)峰“返鄉(xiāng)”，集中“返城”》