作為疫后業(yè)績修復的重要開始，愛博醫(yī)療（688050.SH）的上半年業(yè)績尤引關注。

8月18日，愛博醫(yī)療（688050.SH）發(fā)布的2023年上半年財報顯示，收入和歸母凈利潤分別為4.07億元、1.63億元，分別同比增長了49.04%、32.12%。

剔除1季度數據，愛博醫(yī)療第2季度的收入為2.17億元，環(huán)比增長了14.21%，但同期利潤僅為0.85億元，僅環(huán)比增長9%。

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這或與此前市場預計疫情后，第2季度白內障、近視等眼科手術放量帶來業(yè)績顯著增長的情況出現了一定的偏差。

與此同時，愛博醫(yī)療還發(fā)布了GDR預案，擬募集14億元投向“福建優(yōu)你康并購”、“愛博煙臺眼科產品生產二期”等多個項目的建設以及補充流動資金。

種種因素疊加，愛博醫(yī)療8月18日收盤跌幅為5.82%。

愛博醫(yī)療的上半年業(yè)績表現承載著各方的滿心期待。

今年1季度由于疫情因素，市場考慮到愛博醫(yī)療的手術產品在第2季度有可能迎來較大的增長，過去積壓的白內障手術等或得到釋放，可對第二季度的業(yè)績起到一定的推動作用，彼時管理層也曾表達這樣的期待。

“目前來看，過去積壓的白內障手術量比較可觀，從今年2月起一直保持不錯的恢復勢頭，銷售情況較好，單月出貨量創(chuàng)新高。任何新產品進院手續(xù)、流程都需要時間，但總體進展不錯。”愛博醫(yī)療今年4月答投資者問時表示。

整體來看，愛博醫(yī)療的半年報確實仍有著顯著的增長。

2023年上半年，愛博醫(yī)療的收入和歸母凈利潤分別為4.07億元、1.63億元，分別同比增長了49.04%、32.12%。

盡管總體增速尚可，但剔除1季度數據后，愛博醫(yī)療第2季度的收入為2.17億元，環(huán)比增長了14.21%，同期利潤僅為0.85億元，僅環(huán)比增長9%。

愛博醫(yī)療將利潤增速慢于收入的現象歸因于成本、產品推廣力度的加大等費用的上升。

“隨著市場逐步恢復，公司加大了產品推廣力度和品牌營銷活動，蓬萊生產基地產能尚需逐步釋放，以及公司加快推進研發(fā)項目，導致營業(yè)成本及各項費用增長較快，上半年凈利潤增速低于收入增速。”愛博醫(yī)療表示。

2023年上半年，愛博醫(yī)療的營業(yè)成本為0.69億元，同比增長了70.06%。

“主要系產品構成變化，低毛利產品成本增長較多，導致營業(yè)成本增幅高于收入的增幅。”愛博醫(yī)療解釋稱。

信風（ID:TradeWind01）致電愛博醫(yī)療求證具體涉及哪些低毛利產品，但始終無人接聽，與此同時也向其發(fā)送郵件。雖然顯示郵件已讀，但截至發(fā)稿前尚未得到回復。

信風（ID:TradeWind01）以愛博醫(yī)療2022年披露的產品毛利率情況推測，毛利率最低的視光產品收入的顯著增長，給成本帶來較大的壓力。

2022年，愛博醫(yī)療旗下以眼鏡為代表的視光產品毛利率為48%，低于同期人工晶狀體、角膜塑形鏡（下稱“OK鏡”）分別高達89.54%、86.24%的毛利率。

2023年上半年，視光產品創(chuàng)收0.45億元，同比增長了402.84%。

這給愛博醫(yī)療帶來一定的銷售費用。2023年上半年高達0.75億元，同比增長了97.79%。

事實上，發(fā)力視光產品亦符合目前眼科行業(yè)的發(fā)展趨勢。

目前多家下游眼科醫(yī)院均在加碼視光項目。

2022年，愛爾眼科（300015.SH）再融資35.36億元，資金用途之一就是“沈陽愛爾眼視光遷址擴建項目”。今年5月，愛爾眼科董事長陳邦還制定了千店目標。

“我們一直在探索符合公司發(fā)展的視光診所模式。目前來說，我們的模式已經很成功了，可以大量復制。首期定了1000家的目標，未來會視情況不斷發(fā)展。”陳邦表示。

今年4月，華廈眼科（301267.SZ）董事長蘇慶燦亦制定了未來五年連鎖視光中心數量要達到200家的目標。

下游連鎖眼科醫(yī)院押注視光賽道，自然也成為了上游企業(yè)的助推力。

更為重要的是，在“萬物皆可集采”的壓力之下，視光項目正在成為眼科企業(yè)新的盈利點。

今年5月，國家醫(yī)保局表態(tài)將對人工晶體展開集采。

“國家層面，我們今年已經開展了第八批藥品集中采購，我們還將開展第四批高值醫(yī)用耗材的集采，主要是針對眼科的人工晶體和骨科的運動醫(yī)學類耗材，適時還將開展更新批次的藥品集采。”國家醫(yī)保局副局長施子海指出。

在此之前，OK鏡已被納入了集采。

2022年10月，河北省醫(yī)用藥品器械集中采購中心發(fā)布的公告中，OK鏡被納入醫(yī)用耗材集采活動中。今年6月采購結果顯示，愛博醫(yī)療的OK鏡中選價格為2730元-3430元，與此前上萬元的價格相比有了一定的降價。

這意味著，愛博醫(yī)療的兩大核心產品人工晶狀體、OK鏡都已經走到集采的十字路口。2023年上半年這兩大類產品的收入分別為2.49億元、1.06億元，占比分別為60.18%、25.94%。

盡管各家眼科公司都指出集采有利于提高產品在市場的滲透率，但同時都在尋找新的抓手——隱形眼鏡等各類眼鏡產品在內的視光業(yè)務。

“公司于2022年3月新設子公司愛博上海，持續(xù)加強視光產品市場開拓，大踏步進入視光消費市場，產研技術互補和渠道協(xié)同下，有望加速公司放量，未來增長可期。”華金證券醫(yī)藥行業(yè)分析師周平表示。

披露半年報的同時，愛博醫(yī)療還發(fā)布了境外發(fā)行GDR的預案。

預案顯示，愛博醫(yī)療擬募資14.09億元，投向“福建優(yōu)你康并購項目”、“愛博煙臺眼科產品生產二期”、“功能性眼科醫(yī)療器械產品開發(fā)”、“天眼醫(yī)藥隱形眼鏡擴產”、“德國眼科產品生產與渠道建設”項目的建設以及補充流動資金。

愛博醫(yī)療認為此次募資有利于推動業(yè)務的全球化布局。

“通過本次發(fā)行，公司邁出國際化發(fā)展戰(zhàn)略及全球化商業(yè)版圖拓展的重要一步。公司計劃在德國建立生產基地，并組建當地團隊負責業(yè)務拓展、臨床試驗和監(jiān)管事務，以支持公司在歐洲的本地化開發(fā)和商業(yè)化，將產品打造成全球品牌，并為未來全球商業(yè)化拓展打下基礎。”愛博醫(yī)療表示。

愛博醫(yī)療早在境外有一定的布局，核心產品之一人工晶狀體銷往德國、法國、意大利等30余個國家。

境外收入規(guī)模相對有限。2023年上半年僅創(chuàng)收0.21億元，占比僅為5.16%。但增速可期，同期同比增速高達112.19%。

或許愛博醫(yī)療發(fā)力海外市場的夢想并不遙遠。

但市場并不買單。

8月18日，愛博醫(yī)療的收盤跌幅為5.82%。

這也是上市公司發(fā)布GDR預案后市場反應的常態(tài)。例如君實生物（688180.SH）今年6月發(fā)布GDR預案后，6月6日收盤時A股和港股跌幅分別達到5.01%、5.34%。

此外，近期以來，“再融資暫停”的傳聞不絕于耳。

亦有投行人士向信風（ID:TradeWind01）透露，某上市公司的百億再融資項目，還未披露預案就遭遇了相關“指導”。

8月18日，證監(jiān)會正式對相關傳聞做出了表態(tài)，明確A股市場融資功能將保持常態(tài)化運行，但其同時指出將“加強一、二級市場的逆周期調節(jié)”。

“實現資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動態(tài)積極平衡。沒有二級市場的穩(wěn)健運行，一級市場融資功能就難以有效發(fā)揮。”證監(jiān)會指出，“我們始終堅持科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時充分考慮二級市場承受能力，加強一、二級市場的逆周期調節(jié)，更好地促進一二級市場協(xié)調平衡發(fā)展。市場會感受到這種變化。”

境內再融資的形勢變化是否會傳染給GDR，愛博醫(yī)療的境外融資能否成行，市場正在持續(xù)關注。

不過愛博醫(yī)療的現金流壓力并不大。截至2023年末現金及現金等價物余額為2.61億元。