護膚品公司水羊股份的業績增長頗為喜人。

2023年上半年，水羊股份營業收入、歸母凈利潤分別為22.90億元、1.42億元，分別同比增長了4%、72.02%。

剔除第一季度的業績情況，水羊股份的第二季度營業收入、歸母凈利潤分別為12.44億元、0.90億元，分別環比增長了18.93%、73.08%。

這一業績表現似乎刺激了水羊股份的價格，7月28日報收18.97元/股，漲幅高達19.99%。

對于利潤的大幅增長，水羊股份解釋稱源自多品牌戰略的助力。

“凈利潤大幅增長，主要原因是公司多層次品牌矩陣進一步完善，產品結構持續優化，成本費用管控效果顯著，同時，公司產品結構改善提升毛利水平，公司盈利能力提升，公司經營情況積極向好。”水羊股份表示。

水羊股份分成以御泥坊、小迷糊、伊菲丹等為主的自有品牌和以城野醫生、露得清等為主的代理品牌兩大板塊。

盡管半年報并未披露兩大板塊的業績占比情況，但水羊股份向信風（ID:TradeWind01）確認，自有品牌與代理品牌利潤占比大致呈現“六四開”的特征。

“營收方面的話應該還是代理品牌要多一些，今年大概是六四開，但是我們利潤的話應該是自有比較多，自有占比應該是6成以上。因為代理這塊的業務盈利能力沒那么高。”水羊股份向信風（ID:TradeWind01）表示。

從子公司的運營情況亦可一窺水羊股份的自有品牌盈利能力。

半年報披露了對水羊股份凈利潤影響達10%的四家子公司業績情況——湖南水羊電子商務有限公司（下稱“水羊電商”）、長沙薇風化妝品有限公司（下稱“長沙薇風”）、香港水羊國際貿易有限公司（下稱“香港水羊”）和伊菲丹，凈利潤分別為0.18億元、0.17億元、0.31億元和0.25億元。

水羊股份向信風（ID:TradeWind01）確認，水羊電商、長沙薇風和伊菲丹的運營均以自有品牌為主，香港水羊則主要負責代理品牌的銷售。

如此來看，今年上半年僅伊菲丹的“吸金能力”已接近負責多個代理品牌銷售的香港水羊。

2023年上半年，伊菲丹收入和凈利潤分別為1.06億元和0.25億元。雖然收入只有香港水羊的五分之一，但利潤與后者已相差無幾。

目前伊菲丹的產品涵蓋面膜、精華、防曬等各式高端護膚品，正裝的價格定位基本在千元以上。不考慮抵消等因素的情況下，伊菲丹的收入、利潤占水羊股份的比例分別達到4.63%、27.78%。

機構人士頗為看好伊菲丹的發展潛力。

“高端品牌伊菲丹勢頭強勁、中長期空間廣闊，主品牌Q3進一步調整，期待Q4 旺季表現。”國金證券商貿零售分析師羅曉婷表示，“2Q23向好勢頭延續，伊菲丹放量望增厚利潤，多業務齊頭起勢，期待彎道超車。”

水羊股份亦確立了2023年的業績目標。

據水羊股份7月28日發布的股權激勵計劃顯示，2023年、2024年凈利潤目標不低于3億元、4億元。

伊菲丹進入中國市場的伊始身份，是水羊股份所代理的品牌。

2007年，法國人Charles-Edouard Barthes創辦了主攻高端護膚線的伊菲丹，該品牌的產品銷往美國、法國等超過30個國家或地區，且已入駐全球巴黎老佛爺百貨、瑰麗酒店等高端商場。

與水羊股份的御泥坊、小迷糊等自有品牌數十元的價格帶相比，伊菲丹動輒上千元的定價顯然更具盈利空間。

為了完成高端化品牌的布局，水羊股份選擇了最快的一條路，那就是“買”。

2022年7月，水羊股份以3.35億元的價格收購了Kazokou SAS及Orsay 53 SAS合計持有的伊菲丹90.05%的股權以及尚未支付股利所形成的債權，形成了2.95億元的商譽。

如今，盡管水羊股份持有伊菲丹大部分股權，但創始人團隊仍在品牌中發揮著重要的作用。

“市場方面我們國內外一起去做，然后在研發這塊的還是國外的這些團隊為主。創始人他自己對奢侈品的一些產品，還有行業的一些領悟，還是比我們國內的同事強一些。”水羊股份向信風（ID:TradeWind01）表示。

在水羊股份看來，收購伊菲丹所帶來的絕不僅僅是一個高端品牌，還有品牌背后的銷售網絡。

“因為我們今天擁有了EDP（伊菲丹）在全球的免稅店、高端百貨、航空渠道，還有30個左右的國家和地區的代理商渠道，這些我們隨著后面的推進，會建立一個更好的匹配機制，去匹配相應的更多的目標人群和更多的品牌，這個是我們的方向。”水羊股份2022年7月表示。

但目前伊菲丹銷售網絡效應或尚未得到顯現。

“我們自己的品牌當然一直是在做升級，想往中高端去做，但是目前的話我們其他的自有品牌在高端渠道方面應該還是做的比較少的。”水羊股份向信風（ID:TradeWind01）表示。

伊菲丹的全球的銷售渠道是否可以為水羊股份所用，仍具有不確定性。